A股探底回升之后，沪指成功站上3000点之上，从当前市场热度来看，能源安全迫在眉睫，尤其是新能源的原材料供应链尤为重要，也是周末机构关注议论的焦点。另外，财政部等五部门发布个人养老金实施办法，有望每年为资本市场带来千亿资金，市场都理解为重磅利好。
　　此外，从券商最新研报来看，多数券商对于后市积极看多，民生证券研判：经济预期的底部，反弹行情的开端。华泰证券2013年度策略认为，消费“重启”，科技“共生”。
　　(一)重磅利好：个人养老金实施办法发布，每年或为A股带来千亿资金
　　NO.1 财政部等五部门联合发布《个人养老金实施办法》，办法明确，参加人参加个人养老金，应当通过国家社会保险公共服务平台、全国人力资源和社会保障政务服务平台、电子社保卡、掌上12333App等全国统一线上服务入口或者商业银行渠道，在信息平台开立个人养老金账户。办法规定，参加人每年缴纳个人养老金额度上限为12000元。个人养老金具有长期性，因此相关配套制度的逐步落地，对进一步引导长期资金入市产生积极促进作用。根据国家统计局数据显示，2018年个税改革后我国个税缴纳人数超过6500万人，据此测算，有望每年为资本市场带来千亿级长期资金。
　　NO.2 证监会公布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，《规定》要求：个人养老金投资基金不得进行短期收益和规模排名，管理人应当建立长周期考核机制要求，基金管理人、基金销售机构应当建立长周期考核机制，对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效的考核周期不得短于5年。基金评价机构应当坚持长期评价原则，业绩评价期限不得短于5年，不得使用单一指标进行排名或者评价。基金管理人、基金销售机构应当确保基金份额购买等款项来自个人养老金资金账户，基金份额赎回等款项转入个人养老金资金账户。
　　NO.3 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，国际收支平衡表初步数据显示，2022年前三季度，我国国际收支保持基本平衡。其中，经常账户顺差3104亿美元，为历史同期最高值，同比增长56%，顺差规模与同期国内生产总值(GDP)之比为2.4%，继续处于合理均衡区间；直接投资呈现净流入，跨境资金流动平稳有序。一是货物贸易顺差创历史同期新高。二是服务贸易逆差同比收窄。三是直接投资总体保持顺差。
　　NO.4 11月4日上午，国家发展改革委地区经济司司长肖渭明主持召开粤港澳大湾区重大合作平台建设协调工作机制第一次全体会议，总结交流工作进展，协调推进有关事项，研究部署近期任务。广东省湾区办(发展改革委)、深圳前海管理局、横琴粤澳深度合作区执委会主要负责同志，最高人民法院、财政部、人民银行、海关总署等18家协调工作机制成员单位有关负责同志参加会议。
　　NO.5 财政部、税务总局发布公告，自2022年1月1日起，对个人养老金实施递延纳税优惠政策。在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节，个人领取的个人养老金，不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。个人缴费享受税前扣除优惠时，以个人养老金信息管理服务平台出具的扣除凭证为扣税凭据。
　　NO.6 中国银保监会就《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见，意见反馈截止时间为2022年11月13日。意见稿提出，商业银行不得向参加人推荐和销售不符合金融监管机构规定的个人养老金产品。商业银行应当为金融监管机构确定的个人养老金产品提供投资交易和购买服务，并做好产品交易信息核对。资金账户的资金只能用于购买金融监管机构确定的个人养老金产品，对于无法确认是否在购买范围或缺乏销售机构等必要信息的，不允许办理交易手续。参加人自主选择购买个人养老金产品，并依法承担投资风险。
　　NO.7 11月4日，国家发改委发布消息称，为贯彻落实稳住经济一揽子政策措施及接续措施要求，进一步做好稳外资工作，重大外资项目工作专班近日推出了第六批具有牵引带动作用的标志性重大外资项目。截至目前，共有六批标志性重大外资项目纳入工作专班协调范围，计划总投资约1700亿美元，已完成投资约580亿美元，已有18个项目实现全部或部分投产。其中，西安三星闪存芯片项目满产运营，沈阳华晨宝马第三工厂开始量产，湛江巴斯夫新型一体化基地项目首套年产8万吨工程塑料装置正式投产。
　　NO.8 据央视新闻，最新数据显示，今年前三季度德国对华实际投资同比增长114.3%，德国企业用实际行动对中国投下信任票。数据显示，汽车、电子零配件、化工、工业设备、制药及生物技术是德企最爱。2021年，这些领域的投资，占到了德国对中国直接投资的近70%。
　　(二)板块情绪发酵丨国家能源局：确保能源资源、重要产业链供应链等安全
　　NO.1 据媒体报道，加拿大工业部要求三家中国公司(中矿资源、藏格矿业、盛新锂能)剥离其在加拿大关键矿产公司的投资。三公司均就此做出回应，表示合作的矿权开发尚处于前期尽职调查或勘探阶段，后期若出售股份，不会对公司业绩产生重大影响。盐湖类型的锂资源占全球探明锂资源总量近六成、各类卤水锂占中国锂资源潜力近八成，加上盐湖单体项目的资源体量通常较大、可支撑较高的年产规模，且生产成本低，因此被寄予厚望成为TWh时代全球锂资源供应的基石。周末，国家能源局召开学习宣传贯彻党的二十大精神动员部署会，确保能源资源、重要产业链供应链等安全。
　　点评：目前锂行业出现供需两旺的格局，碳酸锂价格处于历史新高水平，中国企业的锂矿开采加工具备技术优势，在海外锂矿开采方面具备竞争力。同时中国锂资源储量丰富，又以盐湖资源为主，短期来看，此次事件会提升国内锂矿开发产能，也会大力提升盐湖类型的锂资源的开发。概念股包括川能动力、盐湖股份、西藏矿业和蓝晓科技等。
　　NO.2 据报道，11月4日德国总理朔尔茨表示，中国已同意批准为在中国的外国居民提供复必泰新冠疫苗。此前复必泰在中国的港澳台地区已开始应用。近期中国疾控中心杂志提出要打第二针加强针，也就是要打第四针。10月25日，上海市宣布启动吸入用重组新冠病毒疫苗加强免疫预约登记。另外沃森生物旗下的mRNA新型冠状病毒疫苗获批进入临床试验阶段。
　　点评：国务院联防联控机制：坚持“动态清零”总方针不动摇，在总结各地疫情防控实践和政策实施效果的基础上，组织专家根据病毒潜伏期、传播力、致病力的变化，不断优化完善疫情防控措施，提高科学精准防控水平，进一步统筹好疫情防控和经济社会发展。此次上海公开宣布启动“第四针”加强免疫预约登记。说明在国内已经就是否进行第四针接种讨论取得了重要共识，后期或许会有其他省份或城市跟进。概念股包括沃森生物、康希诺、复星医药、冰轮环境和英特集团。
　　NO.3 据日本时事通讯社当地时间11月4日消息，日本防卫大臣浜田靖一在当日的记者会上表示，日本正式加入北约网络防御中心。另据此前报道，今年5月，韩国作为正式会员加入北约网络防御中心。韩国由此成为首个加入该机构的亚洲国家。北约网络防御中心全称为“北约合作网络防御卓越中心”，2008年成立，总部设在爱沙尼亚首都塔林。
　　点评：“北约合作网络防御卓越中心”在网络防御训练、战略研究等领域拥有强大力量，其主要任务是为北约及该组织成员国提供技术、战略、行动和法律领域的网络防御专业支持。一旦北约成员国遭遇网络袭击，其他国家将给予政治、经济、技术乃至军事领域的支持。事实上，北约网络防御中心名为防御，实则积极投身网络攻击演练。随着日韩的加入，我国信息安全建设将提速，利好相关板块，概念股包括卫士通、常山北明、奇安信、中国长城等。
　　NO.4 教育部等五部门今天发布《关于实施职业教育现场工程师专项培养计划的通知》，将面向重点领域数字化、智能化职业场景下人才紧缺技术岗位，遴选发布生产企业岗位需求，对接匹配职业教育资源，以中国特色学徒制为主要培养形式，在实践中探索形成现场工程师培养标准，建设一批现场工程师学院，培养一大批具备工匠精神，精操作、懂工艺、会管理、善协作、能创新的现场工程师。到2025年，累计不少于500所职业院校、1000家企业参加项目实施，累计培养不少于20万名现场工程师。
　　点评：现状而言，国内职教本科供给严重不足，有望迎来高速发展。职业本科院校数量较少，当前仅为33所，但是我国职业教育涉及人口数量高达3.3亿，在此背景下，职业教育高速发展成为大势所趋，职业教育服务商有望充分受益。据机构测算，2022年，职业教育与培训规模合计可达万亿，到2024年，有望达到1.2万亿规模，进一步利好学历类职业教育以及职业技能培训板块，相关概念股包括科锐国际、中公教育、传智教育和学大教育等。
　　NO.5 国务院新闻办公室11月4日发布《新时代的中国北斗》白皮书，白皮书指出，北斗卫星导航系统是中国着眼于国家安全和经济社会发展需要，自主建设、独立运行的卫星导航系统。经过多年发展，北斗系统已成为面向全球用户提供全天候、全天时、高精度定位、导航与授时服务的重要新型基础设施。
　　点评：中国北斗服务优质多样，全球范围常态化实时监测，北斗系统对外承诺的服务指标是10米定位精度，做到今天已经实现了5米甚至更优，在局部地区可以达到2到3米的定位精度，我们的授时精度对外服务的承诺是20纳秒，现在可以提供10纳秒授时精度。概念股包括华力创通、中海达、欧比特和中国卫星等。
　　(三)顶级券商最新研判
　　民生证券：经济预期的底部，反弹行情的开端
　　民生证券认为，在经历了较长时间的经济周期下行后，中国投资者习惯了海外通胀带来的金融紧缩与自身基本面的偏弱。10月份以来，投资者在接受了“安全”这一新的信息后，更进一步压制了对经济增长的预期。这与市场在过去几年自下而上的理解范式有关，看到新的“奇点”后，就把未来定价演绎到极致，进行快速终局定价。
　　中国经济基本面预期的底部已经探明。毕竟在同样悲观的市场中，A股仍然取得了历史可比时期最好的盈利增长，在刚刚经历的2022年Q3，全部A股的利润同比增速为6.53%，而在2012年市场于11月见底时，Q3的归母净利润增速仅为-10.39%。在底部可知、向上空间未知的市场中，任何好的消息可以被放大，坏的消息则更可以被控制。
　　理解宏大叙事也要有全局思维。在以新的分工体系为主的建设中，不单只是个别产业发展那般简单，而是以构建新的产业链基础设施、新的城市集群等系列行为作为配套。以安全为诉求的开支将会在过去思维范式以外探索新的需求增长空间，而我国当下储蓄率回升较快、流动性充足，只是短期缺乏资产负债表扩张诉求，这两者也有望形成共振。随着信心与预期的修复，主流机构的底仓资产或将会迎来反弹，它将强于今年投资者因为需求担忧而寻找的避风港类赛道。本轮中国核心资产的反弹值得期待。
　　配置建议：有色金属或将是弹性最大的方向。第一，大宗商品生产商仍然在全球经济的咽喉，是需求预期修复下最大的赢家，看好有色(铜、铝、金、钼、锂)油、资源运输、煤炭；第二，中国经济相关资产以沪深300为方向，消费板块修复值得期待等。成长方向上，第三，相对看，与宏观经济关联度更高的新能源汽车产业链更值得期待。
　　华泰证券年度策略：消费“重启”，科技“共生”
　　华泰证券认为，2023年或为市场筑底修复的拐点年，把握消费重启+科技共生主线。2022年A股“内忧外患”，上半年市场担忧分子端趋势，下半年担忧分子端弹性，海外收水与强美元是全年分母端的压制力。从当前至明年底，华泰认为A股或先筑底后修复，四季度至明年初在美元冲顶压力下或再探底，此后市场逐步筑底修复，2023年上半年估值修复先行、下半年盈利接力。2023年市场结构与2022年或近似镜像，成长+下游占优，消费搭台+科技唱戏，把握社交重启+虚实共生双主线，周期、制造中挖掘细分机会。
　　2023年全A企业盈利或呈现前平后高，核心驱动力为国内信贷结构、海外流动性分配环境的温和改善。大势空间上，当前A股具备大部分历史大底特征，但资金面——尤其是产业资本等逆势资金——底部信号略差火候，四季度大概率继续酝酿双底，第二底或与4月底部位置相当；节奏上，对应2023年上半年风险溢价筑顶下行、估值修复先行，下半年盈利增速起量，助力推动市场修复。
　　困境反转与景气为王是交易逻辑的两面，对于困境反转，困境是必要非充分条件，唯反转确立才能形成趋势。2022年三季度公募对消费与科技的配置强度已降至近十年10%分位以下，若便宜尚不足以形成合力，但凡景气剪刀差反转，则赔率可观。共同富裕、产业基础高级化是人均GDP破万美元后，至2035年成为中等发达国家目标之前，跨越中等收入陷阱的必要要求；粮食+能源+国防安全是中美博弈时代背景下的特殊考量；线下经济重启→中低收入群体消费弹性释放，则是2023年年度级别重要交易主线。
　　(四)券商行业板块掘金
　　华泰证券：在加投资锂矿出现变数，关注本土资源
　　11月3日，三家矿业公司收到加拿大创新、科技和经济发展部的通知，要求剥离其在加拿大关键矿产公司的权益。因涉及锂矿均未投产，因此对中矿资源、盛新锂能、藏格矿业2022年及未来的经营不产生重大影响。但事件增加了中资企业在海外布局锂资源的不确定性，特别是以美国、墨西哥、欧盟为代表的国家纷纷将锂列为战略性资源。
　　此外，据埃菲社报道，阿根廷、玻利维亚和智利正在草拟一份文件，推动建立类似石油输出国组织(欧佩克)的“锂三角欧佩克”，从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”。因此，在海外不确定性日益增加的背景下，本土锂资源的战略性地位将进一步提高，建议关注国内资源供给占比较高的锂矿公司；若事件后期进一步发酵，关注对全球锂资源供给的负面影响。
　　中泰证券：稳增长和新基建，“暖冬行情”被低估的主线
　　中泰证券认为，稳增长预期逐步兑现，新基建或更具投资价值。市场二次筑底后，本周指数迎来强力反弹。受疫情政策放松预期、德国总理访华等利好因素影响，11月首周A股迎来强力反弹，周四虽受美联储持续加息预期影响，A股出现小幅调整，但整体没有打破此前的上涨趋势。当前，A股估值已处于底部区间，投资价值进一步凸显，随着经济复苏信号逐步确立，以及稳增长政策的加快落地，四季度“暖冬行情”有望逐步兑现。
　　信创、军工处于阶段性高位，有望成为贯穿明年的主线。重要会议报告中着重强调“国家安全”，明确指出“以政治安全为根本、以经济安全为基础、以军事科技文化社会安全为保障、以促进国际安全为依托，统筹外部安全和内部安全、国土安全和国民安全”，以信创产业为代表的战略新兴产业供应链安全和以军工为代表的军事安全受到市场重点关注。从产业投资角度看，信创、军工板块到明年或依旧有不俗表现，但短期来看板块已处于阶段性高位，因此在“暖冬行情”“鱼身阶段”，我们还是希望找到处于低位且有不俗景气度的投资主线。
　　稳增长预期下，以电力、特高压、电网改造为代表的新基建主线投资价值进一步凸显。四季度国内经济修复持续承压，底线思维下国家四季度稳增长政策或持续发力，基建作为当前经济修复的主要动力之一，未来专项贴息贷款等稳增长政策或陆续出台。
　　重要会议明确指出：增长速度是衡量经济发展的重要指标，但不是唯一指标，未来将更关注高质量发展。因此，基建重点发力方向或不再集中于公路、铁路等传统领域，以电力、特高压、电网改造为代表的新基建不仅有望拉动经济增长，还能积极响应“碳达峰”目标，有望成为四季度稳增长政策的重点发力方向。
　　此外，相对信创、军工等阶段性高位板块以及消费等不确定板块而言，电力、特高压、电网改造等新基建板块不仅估值处于低位，而且拥有不错的业绩景气度，值得持续关注。综上，中泰证券依然认为未来1-2月是“暖冬行情”“鱼身阶段”，建议积极把握。在投资主线方向上，除了关注信创、军工等较为明确的投资主线外，建议关注估值低且景气度高的稳增长-新基建主线。
　　投资建议：维持国产替代、电力等不变，关注超跌的机构重仓股的弹性：1)信创、军工甚至是贯穿明年的主线，即便从产业周期角度看，换届后的四季度和明年大部分时间都是计算机炒政策和订单预期最好的时机；2)稳增长-新基建相关的电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段，同时也有不错的景气度，值得关注；3)超跌反弹板块可以关注博弈未来1-2个月中美、中欧关系缓和而受益的板块，如：光伏，具有相对确定性。
（文章来源：每日经济新闻）