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央行重启投放PSL 有助巩固一季度经济回升基础
2024-01-05 16:27:00
日前央行重启PSL（抵押补充贷款），引发市场关注。
2024年1月2日，据央行货币政策司公布的消息，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。这是自2022年11月净新增抵押补充贷款3675亿元后，央行时隔一年再度大规模重启PSL。
PSL于2014年创设，是中国人民银行的结构性货币政策之一。据公开资料显示，PSL的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。PSL主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域。
对此，中国首席经济学家论坛理事、启铼研究院首席经济学家潘向东日前接受《中国经营报》记者采访时分析说：“此次央行重启PSL，主要考量是补充流动性，同时兼顾稳增长的需要。”
在潘向东看来：“从历次几轮的PSL投放来看，均起到了宽货币和扩信用的成效。本次PSL单月投放规模达3500亿元，也是仅次于2022年的3675亿元，与历史上历次投放规模对比，本次PSL属于单月净投放的第三高水平。从资金投向来看，预计PSL将支持城中村改造、‘平急两用’公共基础设施建设、保障性住房建设等‘三大工程’。从当前的时点选择来看，则体现了政策靠前发力、加快资金到位、补充流动性、落实稳增长的意图。”
再次重启PSL
东吴证券首席宏观分析师陶川认为，PSL时隔近一年重启，近期已有三条线索“初现端倪”：一是2023年12月建筑业PMI走高；二是“三大工程”中最先发文的城中村改造已有空间落地；三是年末投放利于新一年项目资金到位。
来自国家统计局的数据显示，2023年12月份，建筑业商务活动指数为56.9%，比上月上升1.9个百分点，部分企业在春节假期前加快施工进度，建筑业景气水平有所回升。
由此，在陶川看来，在2024年财政发力路径不定与提高资金效益诉求的背景下，PSL重启能够接续此前增发国债的稳增长力度，用城中村改造等“三大工程”来弥补市场出清带来的缺口，支撑年初经济“开门红”的成色。
东北证券认为，PSL的推出主要有供需两方面因素：一方面是货币供给侧原因，2008年后出口增速下降外汇占款减少，央行需要新的货币工具弥补基础货币缺口；另一方面是需求侧原因，2014年开始的棚户区改造急需资金，PSL可为货币化安置提供资金支持。
东北证券分析称，央行自创立PSL以来，主要服务于棚户区改造和流动性补充。2014—2018年棚改阶段PSL金额快速扩张，2019—2022年期间基本没有新增，2022年9 月短暂重启PSL，2023 年12月再次大规模重启PSL。
陶川还指出，参考棚改经验，“十三五”期间棚改完成投资额约7万亿元，其间PSL合计投放约2.6万亿元，PSL拉动投资的杠杆效应约为1﹕3，结合近期央行频繁提及“优化资金结构”“提高使用效率”，不难看出当下PSL工具重启以提高投资“乘数效应”的诉求。
在提高乘数效应方面，近日召开的央行货币政策委员会2023年第四季度例会指出：“增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应，有效带动激发更多民间投资。”
潘向东也认为，PSL投放是央行定向流动性支持的重要工具，能够引导金融机构向特定实体领域进行信贷投放，是一种重要的结构性货币政策工具。与此同时，PSL是央行投放基础货币的重要渠道，能够及时弥补流动性缺口。相较于MLF（中期借贷便利）投放，PSL具有宽货币和宽财政的双重属性，且期限更长、成本更低，在信贷撬动和投资拉动方面有明显优势。
中国银行研究院高级研究员李佩珈表示：“PSL具有定向投放、期限较长和成本较低等特点，是金融支持重大项目、城中村改造、制造业高质量等领域的重要工具。这次在2023年年末重启PSL，表明央行正积极配合宽财政实施，为重大项目的推进和落地创造条件，这有利于形成实物工作量，并撬动信贷资金跟进。”
据李佩珈介绍：“从上一轮棚改的经验来看，PSL对投资的撬动作用约为1﹕3.5，即发放1笔PSL资金可以带来约3.5倍的贷款增长，这预示着2024年一季度贷款将超预期增长。”
助力短期稳增长
多数受访专家认为，央行重启PSL是发力稳增长的重要体现，有助于巩固2024年一季度经济回升的态势。
潘向东告诉记者：“本次重启PSL体现了货币政策层面积极的信号，对当前疲弱的房地产投资能够起到支撑作用。2023年1—11月我国房地产开发投资同比下降9.4%，这仍然是经济复苏的主要拖累项，加之当前有效需求不足，在此背景下，重启PSL，有助于推动经济预期的改善，确保2024年开好局、起好步，从而巩固2024年一季度经济回升基础。”
陶川也对记者表示，结合中央经济工作会议的政策取向与2023年12月建筑业PMI走高，本次PSL操作大概率将为“三大工程”提供资金支持，推动保障房与城改新项目落地开工，巩固今年一季度经济回升态势。
在这方面，2023年11月8日，央行行长潘功胜在2023金融街论坛年会上讲话时曾表示，为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。
在货币政策方面，陶川表示：“PSL操作有投放基础货币的效果，且近期跨年资金面整体维持宽松，降准的期待或许不高，但存款利率调降落地叠加制造业PMI等宏观数据波动，央行MLF降息的时点可能前置到今年一季度。”
李佩珈还称：“总的来看，作为重要政策性金融工具，PSL兼具宽货币、宽信用功能，其既有利于加大对经济薄弱环节的投资，助力中长期战略目标的实现，又有利于实现对实体经济的精准滴灌，助力短期稳增长。”
（文章来源：中国经营网）
2024年1月2日，据央行货币政策司公布的消息，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。这是自2022年11月净新增抵押补充贷款3675亿元后，央行时隔一年再度大规模重启PSL。
PSL于2014年创设，是中国人民银行的结构性货币政策之一。据公开资料显示，PSL的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。PSL主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域。
对此，中国首席经济学家论坛理事、启铼研究院首席经济学家潘向东日前接受《中国经营报》记者采访时分析说：“此次央行重启PSL，主要考量是补充流动性，同时兼顾稳增长的需要。”
在潘向东看来：“从历次几轮的PSL投放来看，均起到了宽货币和扩信用的成效。本次PSL单月投放规模达3500亿元，也是仅次于2022年的3675亿元，与历史上历次投放规模对比，本次PSL属于单月净投放的第三高水平。从资金投向来看，预计PSL将支持城中村改造、‘平急两用’公共基础设施建设、保障性住房建设等‘三大工程’。从当前的时点选择来看，则体现了政策靠前发力、加快资金到位、补充流动性、落实稳增长的意图。”
再次重启PSL
东吴证券首席宏观分析师陶川认为，PSL时隔近一年重启，近期已有三条线索“初现端倪”：一是2023年12月建筑业PMI走高；二是“三大工程”中最先发文的城中村改造已有空间落地；三是年末投放利于新一年项目资金到位。
来自国家统计局的数据显示，2023年12月份，建筑业商务活动指数为56.9%，比上月上升1.9个百分点，部分企业在春节假期前加快施工进度，建筑业景气水平有所回升。
由此，在陶川看来，在2024年财政发力路径不定与提高资金效益诉求的背景下，PSL重启能够接续此前增发国债的稳增长力度，用城中村改造等“三大工程”来弥补市场出清带来的缺口，支撑年初经济“开门红”的成色。
东北证券认为，PSL的推出主要有供需两方面因素：一方面是货币供给侧原因，2008年后出口增速下降外汇占款减少，央行需要新的货币工具弥补基础货币缺口；另一方面是需求侧原因，2014年开始的棚户区改造急需资金，PSL可为货币化安置提供资金支持。
东北证券分析称，央行自创立PSL以来，主要服务于棚户区改造和流动性补充。2014—2018年棚改阶段PSL金额快速扩张，2019—2022年期间基本没有新增，2022年9 月短暂重启PSL，2023 年12月再次大规模重启PSL。
陶川还指出，参考棚改经验，“十三五”期间棚改完成投资额约7万亿元，其间PSL合计投放约2.6万亿元，PSL拉动投资的杠杆效应约为1﹕3，结合近期央行频繁提及“优化资金结构”“提高使用效率”，不难看出当下PSL工具重启以提高投资“乘数效应”的诉求。
在提高乘数效应方面，近日召开的央行货币政策委员会2023年第四季度例会指出：“增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应，有效带动激发更多民间投资。”
潘向东也认为，PSL投放是央行定向流动性支持的重要工具，能够引导金融机构向特定实体领域进行信贷投放，是一种重要的结构性货币政策工具。与此同时，PSL是央行投放基础货币的重要渠道，能够及时弥补流动性缺口。相较于MLF（中期借贷便利）投放，PSL具有宽货币和宽财政的双重属性，且期限更长、成本更低，在信贷撬动和投资拉动方面有明显优势。
中国银行研究院高级研究员李佩珈表示：“PSL具有定向投放、期限较长和成本较低等特点，是金融支持重大项目、城中村改造、制造业高质量等领域的重要工具。这次在2023年年末重启PSL，表明央行正积极配合宽财政实施，为重大项目的推进和落地创造条件，这有利于形成实物工作量，并撬动信贷资金跟进。”
据李佩珈介绍：“从上一轮棚改的经验来看，PSL对投资的撬动作用约为1﹕3.5，即发放1笔PSL资金可以带来约3.5倍的贷款增长，这预示着2024年一季度贷款将超预期增长。”
助力短期稳增长
多数受访专家认为，央行重启PSL是发力稳增长的重要体现，有助于巩固2024年一季度经济回升的态势。
潘向东告诉记者：“本次重启PSL体现了货币政策层面积极的信号，对当前疲弱的房地产投资能够起到支撑作用。2023年1—11月我国房地产开发投资同比下降9.4%，这仍然是经济复苏的主要拖累项，加之当前有效需求不足，在此背景下，重启PSL，有助于推动经济预期的改善，确保2024年开好局、起好步，从而巩固2024年一季度经济回升基础。”
陶川也对记者表示，结合中央经济工作会议的政策取向与2023年12月建筑业PMI走高，本次PSL操作大概率将为“三大工程”提供资金支持，推动保障房与城改新项目落地开工，巩固今年一季度经济回升态势。
在这方面，2023年11月8日，央行行长潘功胜在2023金融街论坛年会上讲话时曾表示，为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。
在货币政策方面，陶川表示：“PSL操作有投放基础货币的效果，且近期跨年资金面整体维持宽松，降准的期待或许不高，但存款利率调降落地叠加制造业PMI等宏观数据波动，央行MLF降息的时点可能前置到今年一季度。”
李佩珈还称：“总的来看，作为重要政策性金融工具，PSL兼具宽货币、宽信用功能，其既有利于加大对经济薄弱环节的投资，助力中长期战略目标的实现，又有利于实现对实体经济的精准滴灌，助力短期稳增长。”
（文章来源：中国经营网）
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