流动性低位徘徊、股价迟迟不涨、新股频频破发……这一度成为北交所的标签，也成为部分投资者对北交所望而却步的重要原因。
　　如今，随着沪深交易所IPO节奏阶段性收紧和北交所“深改19条”的发布，一切正在悄然生变。
　　在受访人士看来，北交所正在成为资金的新出口，同时酝酿着投资新机遇。
　　一方面，短期来看，北交所打新收益显著，10月下旬以来的北交所新股无一破发；单只新股的打新户数也由昔日的5万户左右骤增至十余万户乃至近三十万户。
　　另一方面，北交所二级市场流动性显著提升，首次跑赢沪深交易所。截至1月14日，北交所区间日均换手率高达10.67%，同期创业板、科创板、沪深主板换手率则分别仅为3.97%、2.32%和2.50%。
　　千亿资金奔涌打新
　　有北交所打新爱好者发现，中签正在变得越来越难。
　　往日北交所打新中签率超1%的大有所在，5%以上的也不鲜见，高者甚至可以达到18.48%。然而，2023年11月以来，北交所打新中签率却大幅下降，普遍不足0.6%，12 月中旬以后， 5只新股连续中签率更是不足0.1%。
　　中签率大降背后，是北交所打新户数的翻倍式增长。
　　2023年9月1日“深改19条”发布以前，北交所打新户数普遍不足5万户。“深改19条”发布以后整体成增加态势，于 11月16日登陆北交所的泰鹏智能打新户数达到 13.20万户，此后上市的北交所新股打新户数均在10万以上。
　　于 12月14日上市的派诺科技，打新户数达到23.36万户，创下2022年4月以来北交所单只新股打新户数之最。
　　截至 2024 年 1月14日，在派诺科技之后上市的5只北交所新股打新户数均在22万以上；最新上市的云星宇打新户数更是高达28.03万，逼近30万大关。
　　伴随打新户数的大增，北交所新股打新冻结资金也水涨船高。云星宇冻结资金高达2013.47亿元，创北交所打新冻结资金纪录。
　　2023年11月30日以来上市的另外8只新股（机科股份、广厦环能、无锡晶海、派诺科技、灵鸽科技、西磁科技、莱赛激光、捷众科技）打新冻结也都在1000亿元以上。
　　北交所打新户数和打新资金缘何大增？
　　根据受访人士分析师，主要源自三大因素：
　　首先，新股上市首日普遍大涨，破发不再；且股价长期高于发行价。
　　根据Wind 统计，10 月下旬以来， 北交所新上市企业共25家，相对发行价无一破发。上市首日涨超100%的共10家，占比58.82%；其中，10月27日上市的阿为特，上市首日股价更是暴涨1008.33%。
　　其次，沪深交易所IPO节奏阶段性收紧，使得创业板、科创板、主板可以打新的股票数量大幅下降，打新资金只得另寻出路，北交所即成为其新战场。
　　再者，从打新制度来看，与沪深交易所的“市值打新”不同，北交所实行“现金打新”。“市值打新”下，投资者必须持有足够市值的该板块上市公司股票方能参与打新，打新受限相对较多。而在实行“现金打新”的北交所，打新者无需持有北交所股票，只需在申购前将足额资金存入证券账户即可。
　　“在当前新股上市无一破发的环境下，由于打新风险明显小于二级市场投资，对于一些风险厌恶型投资者而言，实行‘现金打新’制度的北交所，较实行‘市值打新’的沪深交易所，更具打新吸引力。因此，北交所打新成为‘香饽饽’。”受访人士表示。
　　此外，北交所投资者队伍的扩容也为打新力量的增强提供助力。截至2023年12月28日，北交所合格投资者开户数达到675万户，较2023年年初增加近150万户。
　　赚钱效应显著提升
　　如果说北交所打新户数暴增，更多源于2023年11月以来A股新股破发普遍不再，是在吃短期的无破发红利。那么，北证50的逆势大涨和北交所流动性的显著改善，更能彰显北交所投资吸引力的大幅提升。
　　一方面，数据显示，2023年11月以来至今，北证50大涨23.44%，显著跑赢沪深300（-8.07%）、中证500（-5.83%）等各类A股主要指数。
　　另一方面，北交所同期区间日均换手率高达10.67%，其他A股板块区间日均换手率均在4%以下，科创板和主板区间日均换手率更是不足2.5%。
　　而在过去的大多数时间内，北交所换手率长期保持在3%以下，有时甚至不足2%，显著低于科创板和创业板彼时换手率。
　　这意味着，2023年11月以来，北交所已经摆脱换手率低、流动性差的低迷态势，成为投资者积极交易的活跃市场。
　　过去一直冷冷清清的北交所，如今为何备受投资者青睐？
　　在受访人士看来，根本原因在于北交所正在成为资金新出口，赚钱效应大概率将明显改善。
　　首先，从投资标的来看，由于沪深交易所上市节奏放缓且何时恢复不明朗，政府、保代组团鼓励按照现行沪深交易所上市标准上市难度较大的企业转道北交所，这些企业中，不乏大市值企业和具备较强创新能力的中小市值企业。
　　与此同时，针对优质IPO企业，北交所向其开出更为便捷的上市通道，使得此类企业能够以更快的速度登陆北交所。
　　换言之，北交所 IPO 项目储备综合实力明显改善，并且不久后将有强实力企业成功上市，北交所上市公司质量提升指日可待。
　　其次，从发行市盈率来看，相较于沪深交易所，北交所发行市盈率相对偏低，大多数在20倍以内，明显低于行业静态市盈率。即使是近期发行市盈率最高的云星宇，其发行市盈率仅为22.11倍。
　　相对较低的发行市盈率，对于投资者而言，则意味着更低的投资风险和更高的股价上涨空间，因此，发行市盈率相对较低，成为北交所投资吸引力较高的因素之一。
　　再者，公募基金等更多长期资金进入北交所已成定势。在2023年11月8日召开的2023金融街论坛年会上，北交所总经理隋强表示，将推动个人投资者以及公募基金、社保基金等机构积极入市，不断优化北交所投资者结构，加速拓展做市商数量和类型，改善交易估值、提升市场流动性。
（文章来源：21世纪经济报道）