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　　首创证券：卫星互联网受到重视！欧盟决定自建宽带卫星互联网
　　卫星互联网受到重视，欧盟决定自建宽带卫星互联网。2月14日有媒体报道，欧洲议会议员投票支持未来的IRIS2 卫星网络，这将为欧盟国家提供自己的宽带卫星网络。欧盟委员会计划从现在至2027年，为IRIS2 投入24亿欧元的预算。卫星互联网可实现全球通信无线覆盖，促进全球互联网均衡发展，另外在军事领域有助于实现作战单元互联互通、战场态势实时感知。
　　世界无人机大会举办时间确定，关注无人机行业投资机会。2023第七届世界无人机大会暨第八届深圳国际无人机展览会将于6月2日-4日在无人机之都深圳举行。统计显示，截止2022 年底，全国无人机运营企业1.3万家，年产值达到1070亿元，已注册无人机83.2万架，无人机数量较2020年增长60.9%，我国无人机行业正处于快速增长期。军用无人机领域的公司主要包括星网宇达、中无人机、航天彩虹，三家公司2022 年的归母净利润增速都不低于20%，显示行业整体处于高景气期。
　　军工子板块分化严重，建议关注两条投资主线。第一，选择高确定性细分行业，如无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等。第二，选择未来边际改善明显细分行业，如船舶制造行业。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。中游航空锻件关注中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技；航空航天3D 打印关注铂力特；上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份；特殊材料关注中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、铖昌科技。
　　东吴证券：成飞集团证券化后续逐步披露的数据 或将带动军机赛道的整体关注度提升
　　成飞集团是目前盈利能力最强的军工资产，其证券化后续逐步披露的数据，或将带动军工行业尤其是核心军机赛道的整体关注度提升。前期成飞产业链零部件加工环节表现较强，后续有望进一步外溢到其他上游材料、中游铸锻造以及核心分系统等环节。
　　作为航空工业压箱底优质资产的成飞集团的证券化，使得航空工业的证券化率水平达到一个阶段顶峰，改革的水平和力度迈上了一个新台阶。相较之下，航天科技与航天科工两个集团、中国电科与中国电子两个集团，目前证券化率较低，且现有上市平台体外都有大量的核心军品资产未注入，作为军工集团改革的下一个重点方向，正在吸引市场的高度关注，航天系上市平台股价也在前期中航电测停牌期间即开始反映并持续至今，目前也仅为炒作预期阶段，真正短期有可显著体量资产注入的上市平台才能在后续有较好的持续性。
　　成飞集团作为核心赛道军机产业链固定翼作战飞机的主机厂企业，在军工体系有非常高的战略地位和价值，受益于四代战机上台阶放量，进入了所谓的业绩 “甜蜜期”，展现了较高的收入体量和盈利水平。同属军机赛道的其他可比主机企业，如中航西飞、中航沈飞等，具备同等战略地位和价值，也将随着各自核心机型持续放量，股权激励激发业绩释放动力，将在收入和净利润率两个维度同步得到提升，目前来看比较优势较为明显。同时，中航西飞和中航沈飞作为军机产业链的链长龙头企业，随着定价改革打开加成上限，大单采购之下规模效应的成本下降，企业估值水平有望进一步共同提升。
　　兴业证券：航空发动机板块作为航空方向的子集 装备更新率高、赛道更为长远
　　展望2023年，装备采购按照“十四五”规划按部就班展开，整体景气度维持较高水平。从下游来看，航空、航天、电子装备三大方向在军工六大方向中增速最快。由于证券化率较低，航天、电子装备方向投资标的较少，航空方向标的最为丰富。航空发动机板块作为航空方向的子集，装备更新率高，赛道更为长远。
　　从产业链各环节角度来看，与汽车、消费电子等领域类似，军工产业链较长，贯穿：原材料、元器件-零部件、板块/模块-设备-系统-整机，供应链至少有4-5 级传导。在行业需求加速的背景下，直接面向军队装备采购部门的主机厂及其一级系统供应商在五年规划期间倾向于保持年度之间线性平稳增长；越靠近上游，在供应链冗余度要求下，产品需求越容易体现出一定程度的前置超额放量。对上游企业，产能越充沛，需求释放越充分，“十四五”期间营收增长曲线越容易呈现“前高后低”特性。
　　沿着产业链梳理，建议重点关注前期产能受约束、后续产能加速释放的标的，以及除了单纯的需求红利之外，具备国产替代、市占率提升、渗透率提升等较强的额外增长引擎的标的。建议重点布局长期增长持续性强、盈利能力稳定、估值与成长性匹配度高的优质标的。
　　东北证券：2023年高景气下军工产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开
　　地缘政治因素催化装备加速列装，军工板块高景气度持续性强。当前国际局势下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。
　　随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，在全军加快武器装备现代化建设的大背景下，军工产业链需求持续增长，板块有望持续受益，行业需求增长加速行业景气度持续兑现。
　　2023年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开。关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子；新型装备发展新趋势下的军工新科技；军工数据安全；无人机；军贸板块。
　　浙商证券：2023年军工机会大于风险！看好导弹、信息化、航发、军机子行业
　　2023 年军工机会大于风险。看好导弹、信息化、航发、军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
　　1) 主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、航发科技、中航重机、派克新材、图南股份、亚星锚链。3)导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、中国海防。
　　东莞证券：新一轮军备竞赛已经打响 预计国内与国外的采购订单都会大幅增加
　　国防与安全将是2023年全球需共同面对的话题。面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。军机方面，长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；民机方面，看好国产大飞机后续发展。从国产替代出发，后续会有越来越多国产飞机换装“中国心”，国产化渗透率将逐步提升。另一方面，军队作战会逐步向信息化和无人化发展，国防信息化建设自主可控和国产替代将成为另一主线，无人机在军事和工业中的应用值得期待。优先选择高景气，同时兼具国产化渗透率不断提升的飞机制造、航发产业链、无人机、军用信息化四个细分产业。投资建议来看，关注标的：中航西飞、航天彩虹、中直股份、中国船舶。
　　中航证券：未来军工电子将呈现出一定的结构性投资机会
　　军工电子作为武器装备兵力“倍增器”，在当前新型武器装备中的作用不断提升，在当前“十四五”军工行业高景气的环境下，军工电子将持续受益。对2023年军工电子，有以下机会判断：关注军工电子的结构性机会。2023年是“十四五”的中坚之年，在前两年中，受益装备放量、“信息化、现代化、智能化”要求以及自主可控，军工电子相关公司普遍相比行业有更高的业绩增速，同时在股价方便也表现出了更高的弹性。但随着行业基数的快速提升，军工电子或将会业绩边际放缓。
　　我们认为未来军工电子将呈现出一定的结构性投资机会：一方面是从“量”到“质”的结构性转变，随着当前军工电子产能的不断提升，一定程度解决“了以往供不应求以及国产替代产能不足的问题，”质“的问题将越加突出，一些高性能产品将是未来军工电子行业技术突破的重点；另一方面是从”单“到”多领域的结构转变，当前军I电子上市公司数量是军工行业中占比最多的，在军工行业快速发展初期，涌现出了一批军工电子公司。但随着基数的增大，未来相关军工电子公司想要继续维持较高增速，产品从以往的单领域想多领域应用就必不可少，因此需要多关注下游客户拓展空间较大的企业。
　　申银万国证券：军工逻辑不断强化+国企高质量改革！四大看好方向+四大关注主线
　　军工逻辑不断强化+国企高质量改革，行业景气度确定，有望持续向上。从短期来看，下游大额订单落地验证了行业未来3-5 年的高景气度和高确定性，随着订单快速执行，重点企业业绩有望实现高增长；从长期来看，国家对国防建设的需求正在发生积极变化，预计随着短中期装备补量提质，中长期新装备不断研发、军外贸不断拓展以及军民融合不断深化，这些都将保障军工行业长期可持续快速发展；2022 年航天电器、中航西飞股权激励相继落地，中航沈飞和中航光电股权激励持续深入，叠加国企高质量改革深入推进，2022年航空工业集团相继实施中航电子与中航机电吸并、中直股份、中航电测资产重组，有望带动板块整体上行。
　　高景气持续兑现，投资主线包括：四大看好+四大关注。看好四条投资主线：1)主机厂：装备放量国产替代持续加速；2)模块/芯片：军工信息化加速，产品壁垒高；3)高温铸造合金、隐身材料：渗透率提升及国产替代加速；4)锻铸造：下游装备持续放量。
　　关注四条投资主线：1)仿真加密：军工信息化加速；2)测试：下游装备放量带动测试需求释放；3)卫星应用：星座建设加快，应用领域不断拓展；4)红外传感器：汽车等民用领域需求旺盛。建议关注标的：成长组合：盟升电子、长盈通、佳缘科技、航宇科技、国博电子；价值组合：航发动力、航发控制、振华科技、中航沈飞、图南股份、中航光电、西部超导、振华科技、三角防务。
（文章来源：东方财富研究中心）