21世纪经济报道记者庞华玮广州报道
　　新一轮央企指数产品化进程正式启动。
　　3月14日，证监会网站显示，易方达基金、嘉实基金、博时基金、银华基金、汇添富基金、广发基金、工银瑞信基金、南方基金、招商基金等9家公募基金公司上报的9只中证国新“1+N”系列央企主题指数产品已获受理。
　　具体来看，此次易方达基金、南方基金、银华基金上报的是“中证国新央企科技引领ETF”，汇添富基金、广发基金、招商基金上报的是“中证国新央企股东回报ETF”，嘉实基金、博时基金、工银瑞信基金上报的是“中证国新央企现代能源ETF”。
　　瞄准三大央企主题指数
　　中证国新“1+N”系列央企指数是上交所与中国国新一起打造的旗舰级央企指数体系。
　　本次申报ETF产品的3条央企指数属于“1+N”系列央企主题指数。包括中证国新央企科技引领指数、中证国新央企现代能源指数和中证国新央企股东回报指数。
　　其中，中证国新央企科技引领指数，聚焦“国防安全”和“信息安全”等央企核心优势领域。该指数在航空航天与国防、计算机、电子、半导体以及通信设备等行业，优选研发投入高、成长能力强的50家央企上市公司。该指数的前五大权重股为海康威视、振华科技、中航光电、华润微、中航重机，合计权重36%。
　　中证国新央企现代能源指数，聚焦绿色能源、化石能源和能源输配等板块。该指数主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企现代能源主题上市公司证券的整体表现。该指数的前五大权重股为长江电力、国电南瑞、中国核电、中国电建、三峡能源，合计权重36%。
　　中证国新央企股东回报指数，优选现金流充足，积极实施分红和回购的央企上市公司。该指数综合现金分红与股份回购的规模及持续性，选取50家央企上市公司作为成分股。该指数的前五大权重股为长江电力、国电南瑞、中国核电、中国电建、三峡能源，合计权重36%。
　　央企估值有望重构
　　央企是我国国民经济的稳定器、压舱石，在服务国家重大战略、防范化解重大风险等方面发挥着日益重要的作用。
　　公开资料显示，截至2023年2月底，A股市场共有央企控股上市公司427家，总市值超过20万亿，占A股市场总市值比重超过四分之一。
　　近年，央企通过一系列改革措施持续提高核心竞争力。2022年5月，国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》出台，旨在进一步促进央企高质量发展。
　　最新数据显示，央企控股上市公司过去一年营业收入达30.6万亿元，净利润超过3万亿元；2022年支付现金分红总额超7000亿元，平均股息率达3.65%；同时，央企控股上市公司充分践行可持续发展理念，不断发挥资本市场的ESG示范效应，近四分之三央企的中证ESG评级在BB级以上。
　　在此背景下，机构普遍看好国企央企投资机会。
　　招商基金量化投资部基金经理刘重杰表示，央、国企是我国国民经济的支柱，在国民经济的关键领域和重要部门中处于支配地位，承担了基础性和全面性的国家战略和社会责任，着力于打造原创技术策源地，担任现代产业链链长，引领科技创新，实现国民经济的高质量发展。从公司经营的角度上来看，上市央、国企的盈利能力相比A股市场整体而言，更加稳健，ROE、分红率、股息率长期领先，具备较高的长期投资价值，更符合机构投资者、个人养老金等配置性的需求。
　　刘重杰表示，依据央、国企在国民经济中的定位，回顾其历史业绩表现和当前的估值情况，央、国企在新时代中高质量发展，引领科技创新，成为原创技术的策源地。在中国特色估值体系的推进过程中，央企股东回报指数、央企科技引领指数，具备较好的长期配置价值；且在当前的时代背景下，具备比较突出的投资价值。
　　广发基金指数投资部负责人罗国庆指出，国资央企板块的投资逻辑，一是央企是实现国家战略发展的“排头兵”，不断受到政策的支持与引导。二是央企作为资本市场“压舱石”“基本盘”具有重要作用。三是央企引领科技创新，研发占比逐年提升。四是央企仍是A股估值洼地：央企总体PE(TTM)处于历史0.15%分位(2010年以来)，央企估值已处于历史较低区间。对比来看，A股总体PE(TTM)处于历史22.2%分位，央企估值优势显著。
　　汇添富基金也认为，“资本市场对于央企的估值逻辑有望迎来重构。”
　　看好央企指数基金投资机会
　　具体到此次上报的9只中证国新“1+N”系列央企指数ETF产品，涉及“中证国新央企科技引领ETF”、“中证国新央企股东回报ETF”和“中证国新央企股东回报ETF”，从投资价值上看，各有千秋。
　　以“中证国新央企科技引领ETF”为例，相比同类指数和宽基指数，央企科技引领指数具备专注核心科技领域、盈利增速较快、研发投入力度大的特点。
　　南方基金介绍，首先，从成分股盈利能力来看，截至2022年底央企科技引领指数营业收入TTM和归母净利润TTM分别为5830亿元和620亿元，指数2020Q2起营收和归母净利润增速均出现明显改善，当前归母净利润增速仍保持12%以上的增长水平。
　　第二，从研发能力来看，截止2022年三季度，央企科技引领指数成分股研发支出占比的平均值为9.33%，整体研发投入水平较高。
　　第三，从估值来看，截至2022年底，央企科技引领指数的PE_TTM 为34倍，大部分成分股处历史低位。
　　最后，从指数收益表现来看，央企科技引领指数自基日以来跑赢其他同类指数，中长期业绩表现相对占优。截至2022年底，央企科技引领指数自2018年底累计收益为70.3%，指数年化夏普比率为0.58，均优于中证科技等同类指数。
　　另外，央企科技引领指数未来的投资价值凸显。根据国资委统计，2022年前三季度，中央企业研发经费投入同比增长17.5%，研发投入实现快速稳步增长，央企科技发展动力充足。
　　“长期来看，科技创新赛道投资价值叠加央企上市公司价值重估，央企科技引领指数的投资价值将持续凸显。”南方基金表示。
　　银华基金ETF业务总监王帅也表示，2023年是一个产业趋势投资和政策主题投资的大年，科技自立自强和国企央企改革都是应该关注的重点。中证国新央企科技引领指数很好地找到了两者的交集，一是囊括了像军工等国家经济重点领域的央企龙头，这些企业科技含量高，代表了高端制造、军工装备的发展前沿，且盈利结构在改善，估值有望提升；二是覆盖了自主可控、科技创新的国有控股企业，这些企业广泛分布在关键材料、基础软件、核心元器件等领域。
　　而对于“中证国新央企现代能源ETF”，嘉实基金指出，从投资价值看，央企能源板块具有低估值、高分红的鲜明特色，有望实现估值重塑。
　　具体来看，其低估值表现在，截至3月10日，央企现代能源PE-TTM为13.28倍，大幅低于wind全A的17.7倍。其高分红表现在，央企现代能源的股息率为4.02%，大幅高于wind全A的1.95%。从业绩增速看，央企历年来业绩保持稳健增长，2022年全年，中央企业实现营业收入39.6万亿元，同比增长9.1%；实现利润总额2.6万亿元，增长6.2%，远超GDP增速。
　　而对于“中证国新央企股东回报ETF”，广发基金指数投资部负责人罗国庆认为，中证国新央企股东回报指数的投资价值主要体现在“央企”和“股东回报”两个维度。与此同时，“央企”和“股东回报”适配度高，相互结合有望实现“1+1>2”的效应。
　　一方面，从央企维度来看，央企承担保障国家重要产业安全、解决就业等重要责任，是A股市场上的核心企业，在构建中国特色估值体系的框架下，其价值有望进一步凸显。同时，央企整体分红表现也十分优秀，根据中证指数发布的全球上市公司分红年度报告(2022)，央企与地方国企2022年分红总额合计为1.09万亿元，占市场分红总额近三分之二，“压舱石”作用凸显。央企分红也具备连续性与增长性，超过一半上市公司连续5年分红，五分之一上市公司连续3年红利增长。
　　另一方面，从股东回报维度来看，在国内上市公司分红相关制度不断完善，上市公司分红持续性和增长性进一步改善的背景下，传统红利策略在A股有效性不断提升。另外，此次中证国新央企股东回报指数在编制过程中，将分红与回购纳入统筹考虑，也具备时代背景和发展条件。近几年沪深上市公司回购家数及回购金额开始上升，2021年回购金额超过1000亿元。2022年5月，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，鼓励央企运用股份回购等方式引导上市公司价值合理回归，对于符合条件的上市公司通过现金分红等多种方式优化股东回报，进而增进上市公司市场认同和价值实现。
（文章来源：21世纪经济报道）