券商2023年年报已披露大半，年报中披露的各类诉讼纠纷，折射了资本市场的部分焦点问题。
　　梳理年报可见，股票质押式回购、融资融券、债券违约、金融委托理财合同成为券商诉讼的“重灾区”。其中，有多家券商卷入了股票质押式回购的纠纷，如中国银河、中信证券、海通证券等大券商均在年报中披露了相关事项。
　　“股票质押式回购业务前几年经历了高速增长期，成为券商重要的收入来源。但在股市波动较大时期，股票质押式回购‘踩雷’导致减值计提，可能会侵蚀券商净利润。”业内人士认为，券商股票质押式回购业务迎来业务监管更趋严格的阶段，当前大型券商都在压降股票质押规模，业务风险整体可控，但券商必须加强风控措施。
股票质押式回购诉讼成棘手难题
　　年初以来，已有多家券商披露年报或未经审计的年度财务数据，股票质押式回购纠纷成为一些券商的棘手难题。纠纷的情形主要是券商起诉公司客户，追讨欠款。
　　中国银河2023年年报披露了一则时间长达7年的股票质押式回购纠纷。
　　2017年，中国银河与长春市祥升投资管理有限公司（以下简称“祥升投资公司”、“被申请人”）约定，公司作为资金融出方与祥升投资公司作为资金融入方进行股票质押式回购交易，标的证券名称为长生生物。祥升投资公司向公司出具《承诺书》，承诺如祥升投资公司违反相关约定，公司有权要求祥升投资公司提前购回全部质押股票或按照协议约定承担违约责任。由于祥升投资公司未按约定履行义务，中国银河对祥升投资公司提起仲裁。
　　中国银河的诉求包括：被申请人向公司支付截至2018年8月12日尚未支付的购回交易金额5308万元；以尚未支付的融资本金为基数，按照年利率5.7%支付利息；被申请人向公司支付违约金；公司有权对被申请人质押公司的ST长生（注：目前为“长生退”）1900万股限售流通股股票折价或者以拍卖、变卖质押股票所得价款在公司诉请第一项和第二项所述债权范围内优先受偿；以及被申请人支付律师费、诉讼费等。
　　2022年6月及12月，中国银河分别收到本案执行案款275.35万元、442.76万元。目前，本案剩余本金、利息、违约金等款项仍在执行中。
　　此外，中信证券2023年年报披露，因阿拉山口市灏轩股权投资有限公司（以下简称“灏轩公司”）开展股票质押式回购交易发生违约，中信证券华南于2020年7月31日向广州市中级人民法院（以下简称“广州中院”）起诉灏轩公司及保证人丁孔贤，起诉标的为本金人民币1.49亿元，以及相应的利息、违约金、债权实现费用等。广州中院于当日受理该案。
　　2021年3月，经一审判决，法院支持中信证券华南的诉讼请求。后灏轩公司和丁孔贤向广东省高级人民法院（以下简称“广东高院”）上诉。2022年5月19日，中信证券华南收到广东高院的二审民事判决书，法院驳回了灏轩公司和丁孔贤的上诉请求，维持原判。判决生效后，中信证券华南向广州中院申请强制执行，案件已于2022年6月22日受理，目前案件处于强制执行过程中。此后，阿拉山口市人民法院裁定受理灏轩公司的破产清算，中信证券华南已依法申报债权。
“审慎发展”成主基调
　　作为券商重要的资本中介业务，股票质押式回购业务在发展的同时也伴随着风险。同花顺数据显示，目前市场股票质押未解押规模来看，头部券商通常业务体量较大，中小券商资产规模体量相对较小、集中度较高。
　　截至4月9日，作为质权人，中信证券的股票质押未解押交易最新市值规模排在第一位，为418.59亿元；国泰君安、海通证券排在第二、第三位，分别为359.63亿元、298.45亿元。
　　券商人士表示，股票质押式回购业务是券商除传统业务以外最吸金的业务之一。但在市场大幅波动之际，屡有股东“爆仓”违约，对券商业绩造成拖累。当前A股估值、破净率、风险溢价等指标显示市场已处在大的底部区域，融资及股票质押式回购的压力整体可控。
　　从各家券商发布的年报看，为促使股票质押式回购业务平稳发展，券商均审慎控制风险，持续加强资本中介业务的规范性、尽职调查的全面性和持续管理的有效性，实现质量、效益、规模均衡发展。
　　中信证券在2023年年报中表示，报告期末，本集团自有资金出资的股票质押式回购业务规模为386.51亿元，平均履约保障比例为223%。本集团管理的资管产品股票质押式回购业务规模为人民币110.33亿元。报告期内，股票质押业务坚持服务实体经济的展业宗旨，信用资产质量持续优化。
　　海通证券在2023年年报中表示，股票质押式回购业务基本进入以稳为主、稳中有降的阶段。股票质押式回购业务持续深耕实体经济融资服务市场，着力引进优质项目，多效并举防范化解业务风险。截至2023年末，公司融资类业务规模918亿元。其中，融资融券业务规模656亿元，股票质押式回购业务规模262亿元。
　　广发证券表示，2023年，公司审慎开展股票质押业务，持续强化股票质押业务的风控准入，优化项目结构，股票质押业务规模有所上升。截至2023年末，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为123.26亿元。
（文章来源：上海证券报）