自吴清履新证监会主席，敞开大门认真听取市场各方意见，且当机立断铁腕治市以来，A股市场低迷的气氛为之一振，上证指数在8个交易日内，连破2700、2800、2900、3000点四道关口，连拉八阳，治理指数和红利指数更是出现了30多年来罕见的九连阳。
　　各路专家和市场人士纷纷为管理层支招：如设立平准基金，为散户开辟T+0通道，对违法违规行为加大处罚力度等等。在笔者看来，A股之所以长期挺不起脊梁，关键还在于中国资本市场的定位，本质上是以融资者为主体，而不是投资者为本的市场。长期以来，融资者对投资者索取过多、回报太少。
　　吴清上任以来，为什么市场一改颓势，从一片绿油油走向一片红彤彤？就是因为新主席明确提出了“坚持以投资者为本的理念”。为什么治理指数和红利指数表现更为强劲？就是因为2亿股民看到了自己有可能从市场得到较好回报的预期。
　　那么，“以投资者为本”的理念又如何成为行动、落到实处呢？
　　抓住中介机构、特别是保荐人这个投资者和融资者的中间环节，也许是较为切实的破题和入口。
　　有统计显示，自2019年科创板开板暨率先试点注册制以来，A股共有1303家企业采用注册制实施IPO。1303家公司中，有18家目前市值已经接近IPO募资额，其中由东兴证券保荐的公司占了18家公司中的4家。
　　如奥尼电子，2021年底IPO募资19.85亿元，目前市值23.5亿元。该公司上市后第一份年报（2020年）盈利1.93亿元，之后逐年下滑，2023年预告亏损1900万元至2400万元（扣非后亏损3200万元至3700万元），其发行价高达66.18元，市价最低跌至14.9元，目前也才20元多，投资者损失惨重。稍作梳理，发现东兴证券保荐的多为上市前一年是盈利顶峰，之后业绩不断“变脸”。如杰美特，上市前一年（2020年）盈利1.063亿元，2023年预亏6900万元至9950万元；和顺科技，上市前一年（2021年）盈利1.237亿元，2023年预告盈利1400万元至1600万元；爱克股份，上市前一年（2020年）盈利9862万元，2023年前三季盈利仅为595万元。
　　更有甚者，东兴证券还是科创板退市第一股泽达易盛（ST泽达）的保荐人，ST泽达欺诈发行且连续6年财务造假，2020年6月登陆科创板时，股价一度涨至86.28元/股，此后一泻千里，退市停牌前跌至4.14元/股。在泽达易盛案中，退市公司的实控人和相关人员均被处以数千万元罚款，而东兴证券虽已被证监会立案，至今还未受到处罚。
　　东兴证券大股东为东方资产，属于央企上市公司，上市前投行业务处于挂“零”状态，2015年上市后发展迅猛，被业内称为“投行黑马”，公司豪言以“大投行、大资管、大财富”为基本战略。数据显示，近一年东兴证券保荐家数为38家，终止撤否率达到近20%。
　　A股市场要从融资者为本转向投资者为本，要尽最大可能保护投资者的合法权益，需要加大分红（但也得看公司的实际发展，巴菲特的旗舰公司伯克希尔哈撒韦好像从不分红，依然是给投资者带来丰厚回报的好公司），需要严刑峻法，加大查处力度可以震慑造假者。但十年时间中，至少上市了二、三千家公司，还有终止撤否的，由证监会出面全部倒查既不现实也无必要。只要抓住中介机构，特别是作为保荐人的投行，把“申报即担责”真正落到实处即可。
　　股票有绩优股、垃圾股。投行者，全名投资银行，其本义就是为投资者服务、为投资者谋利益的。那些给投资人保荐好企业、带来回报和获得感的投行，理应评为A级。久而久之，投资者就会明白，买这些投行保荐的公司尽可以放心和长期投资，它们的市场规模就会越做越大。相反，那些把造假公司、业绩“变脸”公司不断推向市场的投行，给投资者带来重大损失的，证监会就应该停止他们的业务资格，并对相关责任人予以重罚。遗憾的是，我们目前看到的A股市场约100家投行中，A级12家、B级67家、C级19家，东兴证券也被评为B级，它们的目标就是“大投行”，发行家数越多，募资金额越大，评级越靠前……长此以往，投资者为本如何落到实处？
（文章来源：金融投资报）