债市“高台跳水”后 波动加剧 多空焦灼,华安证券最新消息,华安证券最新信息
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债市“高台跳水”后 波动加剧 多空焦灼
2024-03-13 17:44:00
昨日，30年国债期货上演了一场非常标准的“高台跳水”，从日k线来看，开盘即下破了20日均线，连跌四天。30年国债活跃券昨单日上行7.2bp，成交超过2000笔，大幅超过日常水平。债市收益率行至极低“无人区”后，分歧加大，踟蹰不前，在上周农商行大幅减持后，终于迎来调整。
从今日行情看，上午情绪仍未修复，下午13:30，10年期国债活跃券上行1.5bp，30年国债活跃券上行3.7bp，但下午两点左右，现券突然转为下行，市场指，或受降息传闻影响，但未获证实。
波动加剧，多空焦灼，债市将走向何方？
资料来源：Wind，财联社整理
上周周中，农商行净减持325亿，或成为大跌导火索
昨日债市出现“踩踏”事件，国债期货高位跳水，30年现券单个交易日内上行7.2bp。业内人士直言，由于久期对利率风险具有放大作用，超长端的单边上行可以说非常惊险。
本周前两个交易日，30年国债活跃券累计上行了11.2bp，其中周二的成交量更是罕见的突破了2000笔，TL主力合约从上周的106.89元下跌至105附近。10年期情况稍好，本周累计上行5.85bp，T主力合约相较上周五下跌约0.21元。
市场陷入困惑，债牛拐点已经来临，债市风向掉转还是阶段性调整？
业内交易员表示，近期长端和超长端的止盈压力一直不断累积，在双双下破关键点位2.3%和2.5%后，更是“高处不胜寒”，交易盘不敢再进，而过窄的价差对配置盘也失去了吸引力。央行调研农商行债券交易的事情或是一个导火索。从成交数据来看，本周农商行已经恢复买债，但是上周后半周的抛售已经引发了交易资金撤离，导致了本周前两个工作日，市场调整停不下来。
根据民生证券的研报数据，上周三和周四，农商行累计净减持325亿利率债，但是从上周五开始恢复净买入。本周前两个交易日利率债的主要买盘也是农商行，主要卖盘为基金、股份行。本周一周二农商行累计净买入1517亿利率债，其中10年以上的利率债品种净买入333亿。基金净卖出620亿利率债，股份行净卖出393亿利率债。
国家金融监督管理总局2019年1月曾发布的《关于推进农村商业银行坚守定位强化治理提升金融服务能力的意见》中提到，农商行贷款规模不得低于总资产的50%，这间接对自营投资业务形成了上限要求。
国海证券固收首席靳毅指出，自2021年以来，农商行总贷款/总资产的比例维持在53%左右，整体来看能够满足监管要求。如果监管仍保持50%的限制要求，那么将仅影响小部分未达标农商行，规模并不大，对债市影响可控。从历史来看，农村金融机构波段交易的主力为10Y国债和国开，以及30Y国债。在交易上偏左侧，既具有配置盘的逢高布局，也具有交易盘的逢低止盈操作，充当了债市稳定器的作用。
债市摇摆不定，日内振幅加大
除了农商行撤退的因素，近期也有不少其他利空债市的因素在不知不觉累积。财联社梳理，最近精准拿捏的净投放，目前DR007的中枢水平已经抬升到1.7%附近，显示资金面或有所收紧；再比如万亿超长期特别国债对后续债市供给的影响，还有1-2月出口数据超预期和通胀修复等。收益率下降至低位后，债市分歧加大，利空因素使得前期受到明显压制的空头情绪释放，叠加多头止盈，导致10年国债收益率上行至2.37%附近。
从盘面来看，今天债市上午情绪仍未修复，下午13:30,10年期国债活跃券上行1.5bp，30年国债活跃券上行3.7bp，对应的T主力合约与TL主力合约分别下跌约0.23%和0.65%。而下午两点左右现券突然转为下行，国债期货收盘翻红，TL主力合约上涨0.34%。但值得注意的是TL合约的尾盘持仓大幅下降，从5.5万下降至5.3万。
资料来源：Wind，财联社整理
交易员对财联社表示，下午在传周五MLF利率将调降，当前做多惯性仍在，但又担忧止盈压力，摇摆不定中，市场极易被突发消息带节奏。
鹏扬基金指出，短期利空因素并未改变今年银行、理财等机构对债券，尤其是利率债配置需求增加的趋势。未来国债和一般地方债虽然供给可能会抬升，但特殊再融资债、政金债供给倾向于减少叠加14号文发布扩大化债地域范围预计会进一步减少市场上城投等高息资产供给，供给侧对债市目前还是偏有利。考虑到今年政府债券发行的高峰可能最快要到二季度才会发生，因而预算资金到位和扩大财政支出的时间大概率是要更往后顺延，在二三季度偏后的某个时间，在此之前经济内需的动能预计持稳，物价下行压力在短期内也还会存在。
落到具体的点位上，或可从交易力度较大的位置窥见端倪。
华安证券固收首席颜子琦认为，10Y与30Y的下一阶段阻力位分别在2.45%与2.60%。在30Y利率达到2.60%之后保险机构多数日期均为净卖出，与此前产生鲜明比对。而10年期，农商行交易属性更为明显，股份行与城商行通常净卖出，其以大行为例，在10Y利率达到2.45%的前25个交易日，大行净买入10Y国债44亿元、后25个交易日卖出156亿元。但值得注意的是，对于配置盘而言，回调的阻力位更高。
（文章来源：财联社）
从今日行情看，上午情绪仍未修复，下午13:30，10年期国债活跃券上行1.5bp，30年国债活跃券上行3.7bp，但下午两点左右，现券突然转为下行，市场指，或受降息传闻影响，但未获证实。
波动加剧，多空焦灼，债市将走向何方？
资料来源：Wind，财联社整理上周周中，农商行净减持325亿，或成为大跌导火索
昨日债市出现“踩踏”事件，国债期货高位跳水，30年现券单个交易日内上行7.2bp。业内人士直言，由于久期对利率风险具有放大作用，超长端的单边上行可以说非常惊险。
本周前两个交易日，30年国债活跃券累计上行了11.2bp，其中周二的成交量更是罕见的突破了2000笔，TL主力合约从上周的106.89元下跌至105附近。10年期情况稍好，本周累计上行5.85bp，T主力合约相较上周五下跌约0.21元。
市场陷入困惑，债牛拐点已经来临，债市风向掉转还是阶段性调整？
业内交易员表示，近期长端和超长端的止盈压力一直不断累积，在双双下破关键点位2.3%和2.5%后，更是“高处不胜寒”，交易盘不敢再进，而过窄的价差对配置盘也失去了吸引力。央行调研农商行债券交易的事情或是一个导火索。从成交数据来看，本周农商行已经恢复买债，但是上周后半周的抛售已经引发了交易资金撤离，导致了本周前两个工作日，市场调整停不下来。
根据民生证券的研报数据，上周三和周四，农商行累计净减持325亿利率债，但是从上周五开始恢复净买入。本周前两个交易日利率债的主要买盘也是农商行，主要卖盘为基金、股份行。本周一周二农商行累计净买入1517亿利率债，其中10年以上的利率债品种净买入333亿。基金净卖出620亿利率债，股份行净卖出393亿利率债。
国家金融监督管理总局2019年1月曾发布的《关于推进农村商业银行坚守定位强化治理提升金融服务能力的意见》中提到，农商行贷款规模不得低于总资产的50%，这间接对自营投资业务形成了上限要求。
国海证券固收首席靳毅指出，自2021年以来，农商行总贷款/总资产的比例维持在53%左右，整体来看能够满足监管要求。如果监管仍保持50%的限制要求，那么将仅影响小部分未达标农商行，规模并不大，对债市影响可控。从历史来看，农村金融机构波段交易的主力为10Y国债和国开，以及30Y国债。在交易上偏左侧，既具有配置盘的逢高布局，也具有交易盘的逢低止盈操作，充当了债市稳定器的作用。
债市摇摆不定，日内振幅加大
除了农商行撤退的因素，近期也有不少其他利空债市的因素在不知不觉累积。财联社梳理，最近精准拿捏的净投放，目前DR007的中枢水平已经抬升到1.7%附近，显示资金面或有所收紧；再比如万亿超长期特别国债对后续债市供给的影响，还有1-2月出口数据超预期和通胀修复等。收益率下降至低位后，债市分歧加大，利空因素使得前期受到明显压制的空头情绪释放，叠加多头止盈，导致10年国债收益率上行至2.37%附近。
从盘面来看，今天债市上午情绪仍未修复，下午13:30,10年期国债活跃券上行1.5bp，30年国债活跃券上行3.7bp，对应的T主力合约与TL主力合约分别下跌约0.23%和0.65%。而下午两点左右现券突然转为下行，国债期货收盘翻红，TL主力合约上涨0.34%。但值得注意的是TL合约的尾盘持仓大幅下降，从5.5万下降至5.3万。
资料来源：Wind，财联社整理交易员对财联社表示，下午在传周五MLF利率将调降，当前做多惯性仍在，但又担忧止盈压力，摇摆不定中，市场极易被突发消息带节奏。
鹏扬基金指出，短期利空因素并未改变今年银行、理财等机构对债券，尤其是利率债配置需求增加的趋势。未来国债和一般地方债虽然供给可能会抬升，但特殊再融资债、政金债供给倾向于减少叠加14号文发布扩大化债地域范围预计会进一步减少市场上城投等高息资产供给，供给侧对债市目前还是偏有利。考虑到今年政府债券发行的高峰可能最快要到二季度才会发生，因而预算资金到位和扩大财政支出的时间大概率是要更往后顺延，在二三季度偏后的某个时间，在此之前经济内需的动能预计持稳，物价下行压力在短期内也还会存在。
落到具体的点位上，或可从交易力度较大的位置窥见端倪。
华安证券固收首席颜子琦认为，10Y与30Y的下一阶段阻力位分别在2.45%与2.60%。在30Y利率达到2.60%之后保险机构多数日期均为净卖出，与此前产生鲜明比对。而10年期，农商行交易属性更为明显，股份行与城商行通常净卖出，其以大行为例，在10Y利率达到2.45%的前25个交易日，大行净买入10Y国债44亿元、后25个交易日卖出156亿元。但值得注意的是，对于配置盘而言，回调的阻力位更高。
（文章来源：财联社）
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