相较于前期在总量层面定调，本次政策目标更明确，方案更细化，央地联动背景下，政策支持力度及时间或将超出预期。1）目标：营造推动大规模设备更新和消费品以旧换新的良好社会氛围2）方式：政府支持、企业让利。3）切入点：旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造、智能家居。4）渠道：家装样板间进商场、进社区、进平台，鼓励企业打造线上样板间。
　　厨卫局改：撬动存量需求的支点。头部公司已率先布局：1）欧派家居：19年开始布局，21年升级为“48小时旧厨焕新”和“10天全厨空间改造”。2）索菲亚：以“墙地一体”切入旧改，“拎包2.0”模式助力抢占市场。3）我乐家居：推出“7天焕新厨房”套餐，一线重点城市存量房翻新比例已占四成以上。4）箭牌家居：24小时旧卫焕新局改，同时享受免费拆旧。5）惠达卫浴：瓷砖方面薄板二次翻新，卫浴提供整套解决方案。
　　智能品类：家居赛道中最易跑出阿尔法。企业一方面随渗透率提升迅速积累品牌口碑，另一方面有望通过功能增配提高价值量。部分企业已具备积累：1）瑞尔特：智能马桶自主品牌高速增长，抖音电商优势显著，店态优化加速下沉。2）欧派家居：独立品牌“海烈鸟”落子物联网智能家居，针对旗下全品牌软硬件升级。3）索菲亚：积极布局智能锁，智能衣柜护理填补市场空白。4）好太太：由智能晾晒架向全品类延伸。5）敏华控股/梦百合/麒盛科技：国际代工提供品质背书，智能沙发/电动床等品类性能优越，自主品牌势能向上。6）王力安防：智能门锁布局领先，产能释放后规模效应逐步显现，零售渠道保持高增长。此外，为契合整家一体化，志邦家居/欧派家居/顾家家居等亦携手华为等平台布局全屋智能生态。
　　把握五条主线：1）品类融合+渠道革新；2）整家定制；3）成长赛道；4）大宗龙头；5）困境反转。
　　风险提示：下游需求修复不及预期；行业价格竞争加剧。
（文章来源：国泰君安证券研究）