受环境、能源、交通等压力影响，中国汽车市场增速中枢下移，进入平稳增长期，新能源汽车是战略发展方向，国家补贴和双积分政策并行，保障行业高速发展，汽车行业另一个热点是智能网联汽车发展，被写入中国制造2025计划。

汽车分为乘用车和商用车：

乘用车在其设计和技术特性上主要用于载运乘客及其随身行李和临时物品，包括驾驶员座位在内，乘用车最多不超过9个座位。乘用车分为以下11种车型。主要有：普通乘用车、活顶乘用车、高级乘用车、小型乘用车、敞篷车、舱背乘用车、旅行车、多用途乘用车、短头乘用车、越野乘用车、专用乘用车。

商用车在设计和技术特性上用于运送人员和货物，并且可以牵引挂车，但乘用车不包括在内。主要有：客车、半挂牵引车、货车。

全年累计零售销量1888.5万辆，较2019年下滑7.5%。回顾2020年，Q1受疫情影响，乘用车销量大幅下滑；疫情得到控制后，Q2销量降幅逐月收窄；随着下游需求回暖，Q3-Q4销量保持双位数增长，行业复苏趋势确定，汽车板块下半年涨幅近50%。

2020年新能源车行业由政策驱动转变为供给驱动，特斯拉、上通五菱、比亚迪、长城以及造车新势力推出性价比较高的电动车，消费者对电动车接受度提高。

1、自主车企新一轮崛起

虽然中后部自主份额在下降，但长城、长安、吉利这三家体量最大的头部自主车企依旧保持甚至提升份额；自主品牌在10万-15万元、15万-20万元价格区间份额都有所放大；长城、长安、吉利平均售价基本都呈现持续提升的趋势，新一轮自主崛起将成为未来3年整车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越20万价格带，市占率进一步提升。

自主品牌的新能源车销量在快速增长，从销量看已经不弱于造车新势力。2019年以来，自主品牌的新能源车销量在快速增长，广汽传祺和上汽荣威的月销量能达到2000-5000辆，2020年9月开始欧拉也带动长城汽车的新能源销量快速增长。从销量上比较部分传统车企的新能源车销量已经不弱于造车新势力。从结构上看，传统车企的新能源车销量来自于C端零售端的占比在不断提升。

2、电动智能化带来的价值重估（周期到成长股）

乘用车企业在电动化和智能化逻辑下，估值体系由周期变为成长估值；与新能源和智能驾驶相关的零部件估值大幅提升。

软件市场规模在快速增长，这在智能电动车领域更加明显。随着汽车智能化、网联化水平的提升，单车代码数量高速增长，汽车软件市场正高速增长，预计2030年全球汽车软件市场规模达到500亿美元；同时软件和服务类业务具备更高的盈利能力，以苹果和特斯拉为代表的科技巨头在软件业务上的收入和盈利贡献在不断提升，以苹果为例，2019年其软件&服务毛利率超过60%，毛利占比达到30%，特斯拉autopilot的海外选装包价格也达到7000美元。

继华为之后，百度、苹果、小米等科技巨头在利用相继进军智能汽车，通过为主机厂提供智能汽车解决方案、增量部件、开源软件等方式展开合作，以形成优势互补、多方合作的业务布局。

百度：2021年1月，百度对外宣布正式组建智能汽车公司，并以整车制造商的身份进军汽车行业，吉利控股将成为战略合作伙伴，此次合作将基于吉利最新研发的全球领先纯电动架构SEA浩瀚智能进化体验架构展开；2月18日，在百度第四季度财报电话会议中，百度董事长兼CEO李彦宏又对此进行表态，称目前该公司进展顺利，已经任命了该公司的CEO，并确定了品牌名称。

苹果：2月3日，据韩国《东亚日报》报道，作为与起亚汽车合作生产电动汽车的一部分，苹果公司将向起亚投资4万亿韩元（约36亿美元）。报道称，苹果将在美国佐治亚州的工厂与起亚合作，生产电动汽车，预计两家公司将于2月17日签署协议，不过具体时间仍可能发生变化。

小米：2月19日，根据《晚点LatePost》报道，小米已确定造车，并视其为战略级决策，且或将由小米集团创始人雷军亲自带队。目前，小米集团尚未对该报道给予确凿的肯定。靴子虽未落地，但我们也不难发现，小米在智能汽车版图中的“战略野心”—先后投资了凯立德、蔚来、小鹏汽车、博泰，并注册成立了“小米车联”。

从特斯拉的成功，看到了软件定义的汽车的希望。相比于传统车企，特斯拉更像是TOC的科技公司。我们在前期报告中指出，特斯拉类“苹果”商业模式成立的基石是——打造出了划时代的智能汽车，国内新势力造车的代表人理想汽车创始人李想曾评价：“特斯拉是目前世界上唯一的智能汽车”。特斯拉在基于软件+硬件（高集成的电子电气架构），以整车OTA为桥梁，实现了汽车的持续升级和常用常新，真正把汽车从“功能机”升级为“智能机”。

2021年1月15日，广汽埃安在官方微博发布“全新动力电池科技”的预告海报，在预告海报中称全新的电池科技将分别具备超级快充、超长续航、超级安全的特性。其中“石墨稀基超级快充电池”可实现8分钟充满80%；“硅负极电池”可实现NEDC续航至1000公里。

预告中所提及的硅负极长续航电池预计于本年内搭载在广汽埃安现有的Aion(埃安)LX车型上，实现150度电及单体电芯275wh/kg的能量密度。而石墨烯基超级快充电池预计于本年内搭载在广汽埃安现有Aion(埃安)V车型上，实现500km续航里程实现8分钟充电80%的效率，两款车型已按计划开展实车测试。

智能网联汽车发展分为驾驶辅助、部分自动驾驶、高度自动驾驶、完全自动驾驶四个阶段。2018年1月5日，国家发改委发布《智能汽车创新发展战略（征求意见稿）》，首次提出将智能汽车产业的发展上升为国家战略。发展目标为：2020年智能汽车新车占比达到50%，LTE-V2X覆盖率达到90%，北斗高精度服务达到全覆盖，相关法规、标准、生态等框架基本形成。2025年相关法规、标准、生态等框架全面形成，新车基本实现智能化；人车路云高度协同，5G通用化。