嘉实基金张自力在节目上表示，A股相对其他资产更具独立性，但是并不是说完全不受美联储加息影响。中国现在流动性还是在扩张的，国内资产应该还是结构性行情。
　　以下为文字精华：
　　提问：今年以来由于美联储一直处在收紧周期，全球资产很难像过去那样轮动式上涨了，美联储的操作影响真的这么大吗？
　　张自力：是的，因为美国是全球经济的龙头，美元大家也知道是应该是全球的主要的储备货币，所以说从过去的几十年应该也有50年了，这种50多年的历史来看，美联储的货币政策和他们对这些政策的这种目标都是对全球的整个资本市场带来非常重大的影响。
　　像一个锚定的功能，美元基准利率是会驱动所有资本市场的货币政策指向，比如说对英国、欧元区、加拿大等发达地区，也对新兴市场的流动性造成巨大影响。所以美联储的一举一动，一言一行都得到全球投资者最仔细的关注，有一句俗语叫不要和联储博弈。就是说基本上美联储有一个优先手在这边。
　　历史上过去的三四十年，是一个降息过程，从很高的利率10%以上一直降到0利率。当然零再下去就数学上也就不太可能了，现在又回到升息过程。
　　在量化宽松期间，全球都享受了流动性盛宴。现在是量化紧缩收缩的状态，所以流动性是在收缩，而且因为美元货币的这种大幅上涨，非美货币今年修正很多，包括以日元为基础的货币，所以不光是全球流动性收缩，而且流动性也发生转移。
　　美元有个回流回收的过程，资金回到美国，美国的资产还是受关注的，历史上，美联储的货币政策是一个大的资产定价背景。
　　提问：美联储加息操作，对于美股会带来什么样的影响？
　　张自力：从去年11月、12月初开始，美股长期的圣诞节效应就被破坏了。这个效应是说，圣诞节前后一般投资非常挣钱，已经形成长期规律。
　　首先第一个影响是估值受到冲击，随着利率提高，风险资产都需要再度定价，估值会出现收缩。在没有新的盈利数据出来前，价格自然就发生调整，所以今年实际上风险资产，包括美国纳斯达克，都是双位数的负收益，是非常明显的一个负面影响。
　　这也是历史上是一个比较大的调整。从一个三四十年的利率下降通道，变成一个未来可能长时间的利率上升通道，所有的权益资产就有一个再定价的过程，目前我觉得美股资产价格其实已经快接近了合理价格了，重新介入的时点或许已经临近。
　　提问：美联储加息对A股和港股的影响是什么样的？
　　张自力：美联储的货币政策对全球资产都很重要，包括新兴市场，包括中国，包括港股。虽然A股长期来看跟美股表现负相关，所以说跟其他资产相比，A股是更有独立性的资产。但是并不是说A股港股会摆脱这个影响，完全不受影响很不容易。
　　美股最近最核心的重要驱动因素，就是货币政策利率上行的情况，以及经济会不会进入衰退的概率博弈。如果加息过猛，就可能进入经济衰退。
　　中国不太一样，现在流动性还是在扩张的，在内松外紧的这个情况下，因为外围的在收缩，宽松的幅度相对会受影响。这里面会有这种平衡点，所以说国内资产明显应该还是结构性行情。
　　基本上全球权益资产都在重新定价过程中，也只有能源股才就有机会，其他基本上都是一边倒的负面收益情况。所以看好国内资产投资的话，我觉得一定是用抱着一个特殊性和结构性的眼光来看。