长假归来后的第一周，大盘跌破3000后探底回升，一方面是成交活跃度自低位复苏，另一方面前期超跌的成长股大幅领跑。对于后市而言，有两个关键问题，一是再探3000后的底部形态，二是中期的主线选择。

　　再探3000后，几个关键问题：短期的矛盾、底部的形态、中期的方向
　　首先，看短做短，需要留意的关键变量是：市场情绪触底、成交回归正常区间、三季报业绩。1、情绪触底回升，指数急跌反弹，行业与个股均呈现“反转”现象，即前期跌幅越大，后期反弹力度越大；2、日均成交额在节前降至6000亿，后续大概率回归8000-1万亿正常区间，而成交额自低位复苏的过程中，风格上通常是小盘成长占优；3、从股价相对表现看，10月份股价涨跌与三季报通常有较强的相关性。上述三个维度告诉我们短线的最优选：前期超跌、中小成长、即期增速高，无一例外均指向超跌赛道股。
　　第二，关于底部的形态，需要看到的是，当前的市场环境与二季度的区别。对比下来，两个阶段的市场环境还是存在较大区别，尤其是基本面环境上。4月末开始，我们看到：1)长三角地区供应链修复，叠加产业端政策明确利好；2)俄乌带来的巨大的海外供需缺口，推升了5-7月外需，出口形势迅速得以逆转；3)美联储5-6月边际转鸽，人民币汇率维持稳定，且内部货币流动性极为充裕。回到当前，上述的供应链修复、强势出口、货币极度宽裕，这几个变量快速扭转的难度明显加大。
　　第三，中期的方向，我们依旧延续四季度策略的判断，即追寻“变局下的确定性”。从8月下旬开始，我们一直在提示几个预期差：外需回落、狭义货币、底线思维，到目前为止可能仍没有被定价充分。季度配置上强调几个原则：第一，抱内需，避外需：尤其是海外衰退步步临近之下，内需提振的必要性进一步抬升，中长贷与M2-社融均处于拐点区域，后续关注是否演化为趋势性逆转；第二，不宜过早博弈美元紧缩转向，美国通胀与就业没有发生根本性逆转之前，联储很难改变紧缩进程；第三，存量市的格局下，高仓位与高拥挤度的板块的压力仍需警惕。
　　耐克底，低位价值窗口期远未结束
　　多空方面，重申宽基指数的估值、风险溢价、长期支撑线均已到位，并且底部交易信号(缩量、普跌、股民情绪)也已经出现，3000点就是A股的底部区间。但相较于二季度的大反攻，当前市场面临的内外部环境存在较大差异，区别于4.26的V型反转，四季度指数形态可能更接近于耐克底。驱动市场回升的动力转向慢变量(内需、信用)，意味着后期磨底时间延长、上涨斜率放缓。
　　季度视角看，建议围绕两个“确定性”方向展开：
　　——低位价值确定性：1、“西落” ，盼“东升”：海外衰退压力之下，内需亟待改善，推荐央企地产建筑、厨电建材、黄金；2、独立性周期反转：养殖、电力具备独立逻辑的周期反转；3、高安全边际确定性：医疗服务、医疗器械；
　　——景气趋势确定性：赛道分化，选最“硬”：军工、风电(海风)。
　　对于配置型资金，估值-业绩匹配核心资产(白酒、医疗美容)的战略布局时点已至；题材型机会关注新兴趋势接力的方向(机器人、信息安全)。
　　风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。
（文章来源：策略晓说）