中国基金报记者方丽
　　见习记者周倬睿
　　《孙子兵法》说，“先求不败，而后胜”，正好用来概括南方基金基金经理王博的投资格局。作为一名执掌超百亿规模的成长股基金经理，王博非常看重风险和收益的平衡，投资中，要先保证“不败”，再去“求胜”。
　　未来，王博表示不会做大的赛道和风格押注，聚焦于科技，坚持成长股投资。
　　投资“持续优秀”的成长公司
　　2015年清华大学工学硕士毕业之后，王博加入南方基金，历任计算机、电子行业研究员、TMT研究组组长、基金经理助理，2019年开始管理南方科技创新基金。Wind数据显示，截至2022年10月14日，南方科技创新自2019年11月11日王博任职以来总回报达到81.37%，年化回报超22%(中间曾与茅炜共同管理)。
　　在王博的投资框架中，周期研究是至关重要的一环。他的周期研究从宏观、中观、微观三个角度着手：宏观面主要看产业创新周期、经济周期、库存周期；中观面作行业比较，各个行业的性价比决定阶段性市场风格；微观面则看成长的驱动方式和竞争格局构成公司的能力矩阵，从中选择好的企业。
　　王博认为成长股投资中产业创新周期是非常重要的指标。“科技行业本质上属于供给创造需求的行业，科技创新解放了供给，刺激出被压抑的需求，是成长股高成长性的核心。”
　　对于周期的准确判断帮助王博锁定高景气度的成长型行业，但他强调自己不会做大的赛道和风格押注，而是在行业中寻找Alpha机会。王博称，“持续优秀”是判断一个公司好坏的重要指标。公司的第一个成长曲线可能是因为幸运，如果不断有新的成长曲线出现，则说明公司能力够强、治理良好，这才称得上好公司。“由于成长股的第一个成长曲线结束后肯定要杀估值，如果有第二个成长曲线接上，就可以倾向于认定它是一个好公司。”
　　长期看好新能源、国产化替代半导体
　　近几年，新能源板块一直是黄金赛道。今年4月底开始，新能源再次表现神勇，中证新能源指数两个多月上涨近70%。然而，从7月初开始新能源板块震荡回调，“股神”巴菲特14年来首次减持比亚迪，“新旧能源转换”之辩引起极大关注。
　　对此，王博比较乐观，新能源仍是他长期看好的方向。他认为，供给刺激需求，工艺提升将带来单位制造成本的下降，当成本至“甜蜜点”之后，就会刺激需求的增长。“新能源领域也是如此，新能源的本质是能源革命。近两年的科技进步使得这一领域的成本大幅下降，刺激海内外需求爆发；此外，叠加‘碳中和’政策刺激，新能源板块仍具备较高成长性。”
　　对于科创板的波动，王博认为，科创板可能不是最好的投资标的，但科创板成长性强，对于成长性的高预期对应着高估值，容易引发股价剧烈波动。“科创板经常会提供捡便宜筹码的机会，很多公司下跌后猛烈反弹，因为它叠加了流动性、成长的悲观预期、戴维斯双杀，大跌之后往往有比较好的投资机会。”
　　王博认为，当前，新能源车已进入成长股第二个阶段，即周期成长阶段，未来板块表现将出现分化。其中，风电受政策刺激影响明显，海上风电投资逻辑更偏长期；光伏和储能迎来大爆发，技术降本将刺激需求，看好光伏和储能行业需求端的长期潜力。
　　谈及半导体投资机会，王博将半导体分为两部分具体分析：一是国产化替代，二是通用类应用。国产化替代是长期趋势，相对确定性较强，半导体设备材料的国产化替代从去年开始，尽管半导体周期向下，但这部分产能仍在扩张，相关设备材料偏确定性的机会。而对于通用类半导体，王博则持比较谨慎的态度，认为以个人电脑和手机为主的下游需求无明显变化。
　　对于市场关注的互联网行业，王博认为该行业现阶段已完成从成长股到价值股的蜕变。他分析，互联网成长因子有三个：政策面、人口红利和文化输出。目前政策面属于中性；互联网人口红利部分从2020年开始减少，一些互联网头部平台的月活用户已很少增长；文化输出方面，游戏公司和直播公司都已完成出海尝试，而海外宏观经济形势承压，出海业务赚钱效应不明显。在王博看来，上述互联网行业的成长因子处于被打压或者不明朗的状态，相关投资也从成长投资转变为价值投资。
（文章来源：中国基金报）