中国基金报记者吴君
　　实习生余洋
　　公募REITs扩募正式启动。多位基金经理认为，扩募将有利于提升REITs行业的整体规模，优化REITs投资组合，促使其二级市场价格围绕标的资产价值合理波动。而如何定价，基金经理认为需要从预期净现金流分派率、基金二级市场价格、资产估值合理性等方面进行综合考虑。
　　促使二级市场价格合理波动
　　关于扩募的影响，富国首创水务REIT基金经理李盛分析，扩募可以构建REITs二级市场价格、扩募份额发行价格及标的资产收购价格之间的联系，一二级市场联动可以促使REITs二级市场价格长期围绕标的资产价值合理波动。
　　红土创新基金也称，扩募后，参与的机构投资人进一步丰富和多元化，能够更为理性地判断产品的价格波动，从一定程度上缓解目前小流通盘带来的大幅波动风险，使REITs二级市场更为成熟。
　　博时招商蛇口产业园REIT基金经理刘玄表示，随着基金规模的不断扩充，较高的管理规模将有利于基金管理人对运营管理成本的管控，持续优化管理机制和人员配置，从而提升基础设施项目的收益水平；另外，优质资产的不断注入，还将维持基金的市场关注度，有助于提升基金份额二级市场的流动性。
　　华安张江光大园REITs基金经理叶璟认为，扩募带来的基金规模的增加以及新投资者的引入有助于提升REITs基金二级市场的流动性。同时，扩募作为一项创新业务，其进展中的变化可能会引起基金二级市场价格异常波动，投资人需要密切关注和识别相关风险，理性投资。
　　定价考虑二级市场价格、
　　预期净现金流分派率等因素
　　对于投资者关注的定价问题，刘玄表示，基础设施公募REITs新购入资产需满足预计净现金流分派率原则上不低于4%的要求，在确定拟新购入资产的公允价值时，基金管理人已充分考虑第三方评估机构出具的评估参数、评估方法及评估结果的合理性。另一方面，拟新购入资产的扩募模式为定向扩募，除战略配售外，扩募对象不属于原始权益人或其同一控制下关联方的，应当以竞价方式确定发售价格和发售对象，因此，拟新购入资产的定价会符合市场化定价机制。
　　李盛也称，扩募份额的定价需要考虑扩募时基金份额的二级市场价格、拟购入资产评估值、新增份额锁定期等一系列因素，在保护和平衡新老投资人利益、满足资产转让方合理需求的前提下，确定定价方案。
　　叶璟认为，现阶段扩募份额的定价尚未确定。首批扩募多采用定向扩募的方式，发售价格应不低于定价基准日前20个交易日基金交易均价的90%，也就是说，发售定价基准日前一段时间的二级市场平均溢价越高，发售价格区间的下限也会越高。在扩募产品定价区间设计方面，除了上述影响二级市场价格的因素外，还会综合考虑扩募资产的估值合理性，扩募前后基金预期现金分派率的水平和变化情况等。
（文章来源：中国基金报）