上周五，A股市场在此前沪指三连阳的基础上继续强势反弹，出人意料的是此次带领市场走强的龙头板块竟然是被遗忘已久的医药股。其中，指数化投资工具医药ETF基金收盘涨停或盘中触及涨停。这种现象是相关基金面世以来极为罕见的情况，业内人士指出，这是医药股长时间超跌之后迎来抄底资金抢筹所致。其实，随着估值水平的持续回落，目前处于严重超跌状态的板块绝非只有医药，一众回调充分的蓝筹股都面临否极泰来的投资机会。
　　政策面暖风频吹 “集采”降价压力缓和
　　政策面看，近期医药行业迎来多重政策暖风。
　　国家医保局日前公布了答复恒瑞医药董事长孙飘扬关于完善多适应症创新药新增适应症医保准入规则的建议时表示，2022年国家医保谈判药品续约过程中，将新增适应症纳入简易续约考虑范围。在此之前，通常一款创新药会开展多个适应症的临床研究，在凭借首个适应症商业化上市之后，还会陆续新增其他适应症。按照要求，原则上谈判成功进入医保目录的药品，协议有效期为两年。协议期满后，将根据谈判药品续约规则进行续约。目前，谈判药品续约方式分为纳入常规目录管理、简易续约和重新谈判三种方式。其中，纳入常规目录管理药品主要考虑是否为独家药品、两次续约过程中医保基金实际支出与基金支出预算比值等因素；简易续约主要考虑医保基金实际支出与基金支出预算、市场环境是否发生重大变化等因素；不符合前两种形式的药品将被纳入重新谈判药品范围。
　　国家医保局答复称，今年国家医保目录调整谈判药品续约过程中，医保局充分考虑相关方面的意见建议，将新增适应症纳入简易续约考虑范围，简化流程、提高效率。医保局还表示，支持保险业大力发展商业健康保险，提供包括医疗、疾病、康复、照护、生育等多领域的综合性健康保险产品和服务。下一步医保局将会同有关部门加快推动商业健康保险发展，不断创新保险产品，扩大保障范围。
　　在其他回复中，医保局对探索罕见病用药保障机制、建立罕见病慈善专项医疗救助基金、种植牙纳入医保、辅助生殖诊疗项目纳入医保、特医配方食品给予医保政策支持等建议提案进行了答复。
　　在回复将种植牙纳入医保支付范围的建议时，国家医保局表示，国家层面采取排除法规定了基本医疗保险不予支付费用和支付部分费用的医疗服务项目范围，明确当前固定义齿、活动义齿等基础的缺牙修复治疗不属于医保基金支付范围。相较于固定义齿、活动义齿等，种植牙属于更高层次的医疗需求，将其纳入医保报销既不符合“保基本”定位，也不符合公平性、合理性原则和待遇清单相关要求。
　　在回复探索建立省级及以下的高值罕见病用药保障机制的建议时，国家医保局表示，一方面高值罕见病药品的病种为发/患病率或患病人数极低的小病种，局部地区议价能力有限，难以形成有效的规模效应；另一方面地方各自探索也易引起参保群众攀比，不利于增强地区间公平性、协调性。
　　除带量采购政策在局部领域释放出降价较为温和的信号以外，创新型医疗器械暂不集采，医疗设备贴息贷款等政策指引陆续展开，基层医疗机构补短板预期升温，这些信号都让市场预期为之一振。
　　医药股逆袭领涨医药ETF罕见涨停
　　上周五，医药板块全面爆发，上演绝地反击行情。其中，中信医药指数上涨7.18%，428只成份股几乎全面上涨，62只个股涨幅超过10%。近期，医药板块涨幅已经持续排在中信行业指数分类中的第一位，特别是在最近的10个工作日涨幅达到了12.51%，远远跑赢同期沪深300指数。医药股的强劲上涨带动医药类ETF基金出现集体上涨。代码分别为512010、159838、159929的多只医药ETF分别收盘涨停或盘中涨停。
　　事实上，医药板块在经过一年多的下跌之后，其估值水平已经跌至历史底部，机构持仓已经降至历史最低点，而且交易量持续低迷。
　　业内资深人士表示，医药板块做空动能趋于枯竭，医药板块“估值再平衡”阶段已接近尾声，板块修复行情已经展开。有三条主线值得投资者关注：一是创新产业链服务提供商，二是医药消费：眼科、医美、疫苗、中药龙头企业，三是医疗器械：医疗新基建“补短板”带来的机会，比如近期关注度快速上升的内窥镜板块。
　　对于医药ETF涨停的现象，一家大型基金的负责人对《投资快报》表示，行业ETF基金属于为专业投资者提供资产配置的专业金融工具，不是太适合个人投资者进行大比例的重仓投资。行业ETF基金的净值波动很大，其二级市场走势波动也很剧烈，这些特性投资者在参加交易之前不可不知。
　　医药股并非特例蓝筹股超跌后否极泰来
　　过去一段时间，蓝筹股持续回落成为市场最为关注的话题。但从历史上看，白马股补跌基本是市场悲观情绪释放和筑底的信号。
　　广发证券首席策略分析师戴康指出，四季度是筑底行情，市场的悲观情绪已经处于后半程。如果业绩低于预期，市场的容忍度就会明显下降。所以对于今年的成长风格来讲，一些市场关注的赛道逐步进入渗透率的第二阶段，面临估值挤压和业绩的验证。渗透率进入20-40%就是高速渗透期，更多的玩家会进入到这个市场，竞争格局会复杂，价格战或者技术升级带来价格的下跌，龙头公司就有业绩的颠簸，盈利增速可能降到50%，但还处于中高速的增长，股价赚钱效应显著下降，估值消化是这一阶段的主旋律。
　　目前来看，大盘股/小盘股的相对估值已经达到历史的均值，信用利差也已在一个偏低的位置，所以短期大小盘股可能有一个切换。四季度继续调整的风险相对有限，市场或会迎来一定程度的反弹，但是像二季度这么强劲的反弹行情比较难出现，即便有行情，核心驱动力也有所不同。从产能周期的视角来观察，最好的新能源环节，一类是供给投放处于低位，需求韧劲支持的，比如储能、光伏电池组件。另一类就是快速扩产后，周转率还能维持在高位的行业，像新能源车里面的隔膜、正负极材料。未来新能源产业链是从贝塔的行情往阿尔法的行情方面去走。未来，煤炭的资本开支扩张和产能投放值得关注，明年一季度之后，产能投放就会逐步出来，这个时候可能会对相关的股票形成负面影响。
　　深圳一家中型私募的研究负责人对《投资快报》表示，医药股的反弹其实是蓝筹股持续超跌之后的一次情绪释放。目前处于低估值状态的蓝筹股群体不在少数，但市场情绪低位需要基本面的催化剂来刺激，未来一段时间，哪些板块和个股能走出来，还要视基本面能否出现边际改善而定。
（文章来源：投资快报）