鲍威尔暗示12月放缓加息
　　美东时间11月30日，美联储主席鲍威尔在布鲁金斯学会发表讲话时表示，12月的政策会议可能会放慢加息的步伐，但重申恢复价格稳定还有很长的路要走。美联储当日公布的“褐皮书”显示，与上份褐皮书比较，美国整体经济活动大致持平或略有上升，利率和通货膨胀继续对经济活动构成压力。
　　如何解读鲍威尔的最新表态？联储加息将对美国经济产生怎样的影响？我们来连线上海交通大学上海高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷。
　　美联储紧缩政策仍将持续但不会加码
　　《全球财经连线》：鲍威尔的讲话释放了哪些新的信号？ 联储后续的加息路径将是怎样的？
　　胡捷：第一个要点是明确了前期美联储加息政策的有效性。当美联储推出一项政策的时候，它是否能够真正起到预期的效果，是有待观察的。经过前一段时间的几次加息以及后续经济指标的观测，应该说美联储现在变得比较有信心了。
　　第二个要点是大概在未来的三个月到半年，我们可以比较明确地感受到加息计划进入确定性阶段，传递的信息比较确定，加息的节奏、力度也比较确定。
　　第三个要点是紧缩政策会延续，但不会加码。此次美联储主席第一次释放了比较缓和的信号，但是不要误读，这不意味着加息周期的结束，加息仍然会延续到明年大约前三次会议，也就是说在未来的3—4次会议当中，我们仍然会看到紧缩政策的基调。
　　当下基础利率已经到了3.75%—4.0%的区间，我认为今年12月的加息还会是50个基点。进入明年之后的前三次，乐观来讲前两次(会议)，仍然会进行加息，明年的三次加息应该是常规的25个基点，累计75个基点。至于第三次会议会不会加息，可能要取决于随后一些经济数据的不断出炉，但是大致来讲我的预测是明年会有三次左右的加息。如果按照12月加息50基点，明年三次25个基点，还有1.25%(的空间)，加上今年已经达到的水平，大概(利率)会达到5.0%—5.25%左右，这是大致的参考。
　　说到拐点，明年的第三次会议非常值得关注。也许第三次会议还会加息，那么第四次会议(将是拐点)，也就是说在第三次和第四次会议可能会出现拐点。
　　明年美国失业率将显著上升
　　《全球财经连线》：从褐皮书来看，加息对于经济的负面影响是否已经凸显？你如何看明年美国经济的衰退风险？
　　胡捷：面对高通胀，美联储不得已而为之，采用相对比较激烈的加息手段，所以经济的负面效应在意料之中。明年负面影响还会持续发酵，美联储加息动作的效应会在3—6个月以后才逐步显现。从今年3月份开始第一次加息到现在刚刚过去半年，后续很多次激烈加息的效应还没有完全显现。
　　明年会否出现衰退？目前鲍威尔表现出审慎乐观的态度，认为会软着陆，即GDP增速不会出现断崖式下降。我个人对于明年美国经济增长的预测为0%—0.5%，也就是基本接近零增长，会从今年的水平下降一个百分点左右，但是会不会进入负增长？目前从各方面势头来看，不足以判断是否出现负增长，但是经济增速明显放缓是大概率事件。
　　(美国)失业率从今年早些时候的历史最低点3.5%已经开始缓慢上升，升至目前最新数据3.7%，按照这一趋势，我认为明年年底失业率会上升到4.5%—5.0%的水平。
　　美股三大股指涨超2%
　　鲍威尔讲话后，美股三大指数盘中集体拉升，由跌转涨。据南财金融终端显示，截至收盘，道指涨2.18%，标普500指数涨3.09%，纳斯达克指数涨4.41%。有关美股行情的分析，我们来连线渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰。
　　货币政策环境对美股造成压制
　　《全球财经连线》：鲍威尔讲话推动美股大幅反弹。你认为这波反弹能否持续？联储转为“慢而长”的加息模式，预计对市场产生怎样的影响？
　　王昕杰：虽然美国股市仍然在反弹上涨的过程中，不过目前技术指标面上看到比较明显的压力，标普500指数正在测试200日移动平均线，今年曾经两次都没有成功站上，我们认为，未来一段时间挑战200日移动平均线仍然是比较大的挑战。
　　另外，基本面持续恶化。从2020年疫情高峰以来，美国制造业和服务业PMI首次降到50以下，申领失业救济金的人数连续6周上升。预计整个基本面持续恶化的过程中，市场上持续乐观的情绪可能会相对消退。
　　我们预期美联储不会因为就业市场疲软有所却步，我们看到目前美国职位空缺数仍然接近历史新高，劳动市场的需求持续推高工资对于目前的通胀缓解并没有太大帮助，所以除非我们看到就业数据出现大幅下滑，否则美联储仍然可能会在未来几个月持续加息。尽管会比过去4次加息75个基点的速度要慢，但是慢加息的过程仍然是持续的，目的就是希望就业市场和整体的工资增长出现降温。我们预期到明年6月美联储的利率会达到5%左右的峰值。
　　未来美股仍面临较大挑战
　　《全球财经连线》：你如何看明年的美股市场？衰退交易将成为最大主题吗？
　　王昕杰：我们认为未来一段时间盈利下修应该是对美股最大的压制，目前来看，市场预估2023年每股盈利增速应该在5.8%。不过按照现在的预估来讲，对明年美国可能到来的经济衰退还没有充分定价，也就是说现在的5.8%的盈利增长在未来一段时间还面临下修的风险。
　　近期美国的零售销售数字虽然保持强劲增长，但增长的速度在放缓，包括次贷消费者的信用卡和汽车贷款的拖欠情况，从今年开始持续恶化。在财政刺激下发的个人支票几乎消费完的情况下，2022年第三季度的企业财报(显示)，消费者正在选择一些更便宜或者更小众品牌的消费品。
　　美国经济增长有六七成左右是消费所做的贡献，在这种情况下，电子消费品和家电的销售额连续6个月下降，可以预判，明年美国经济增速会面临比较大的挑战。经济增长下滑，货币环境紧缩，企业盈利有下调的风险，对于未来一段时间的美国股市仍然是比较大的挑战。
　　后续我们比较看好的是把对股票的投资转向相对防御型的资产，不管是从固收的选择，替代性的收益类资产，比如说高息股以及防御型的股票，还是盈利增长预期相对比较明确的，比如健康医疗相关板块，可能会是未来投资人在美股的选择上，应该去做替换的选择方向。
　　在美上市中概股11月涨幅创新高
　　美东时间11月30日，追踪在美上市中概股的纳斯达克金龙中国指数(HXC)高开高走，日内涨幅一度扩大到10%以上，最终收涨9.6%，11月累计涨超42%，创史上最大单月涨幅。中概股的上涨受哪些因素推动？我们来听取申万宏源首席市场专家桂浩明的解读。
　　多重利好助推中概股上涨
　　桂浩明：在美上市中概股最近涨幅比较大，作为衡量标志的纳斯达克中国金龙指数涨幅不小，主要有几方面原因。
　　第一，以前中概股的下跌与中美之间在中概股上市监管规则上存在分歧有关，美国曾扬言要让中概股退市。但是现在两国监管部门已经达成协议，进行了一些高效率的合作，目前相关合作正在进行。合作的成功可能会使绝大多数中概股在依法合规披露相关信息的基础上，能够继续在美国实现上市，这样可以解除其系统性风险，也为股票价格的上涨，特别是收复前一阶段暴跌带来积极的作用。
　　第二，中国防疫政策受到世界各国的关注。随着第九版防控方案和二十条措施的推出，大家对防疫政策的不断优化抱有预期，中国经济的潜力强劲。
　　第三，随着欧美市场的反弹、上涨，中概股的再投资价值越来越体现出来，相对来说处于价值洼地。在这种情况下，中概股的上涨就有了相应的市场基础，获得机会后也就有条件展开一定的行情。
（文章来源：21世纪经济报道）