3月8日，医美头部企业爱美客正式发布2022年年报，爱美客全年实现营业收入约19.4亿元，同比增长33.91%；实现利润总额约14.9亿元，同比增长32.67%；实现净利润约12.7亿元，同比增长32.38%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润约12.0亿元，同比增长30.92%。

　　值得关注的是，爱美客以嗨体为核心的溶液类注射产品实现营业收入12.9亿元，增长23.57%，与2020和2021年的82.85%和133.84%增长率相比，增速明显放缓。但在疫情影响下，爱美客的“童颜针”产品“濡白天使”正在推动凝胶类注射产品成为爱美客增长的第二驱动力——2022年凝胶类注射产品较上年同期增长65.61%。
　　爱美客投资者关系负责人对21世纪经济报道表示，嗨体增速放缓主要因为受疫情影响，消费频次有所降低，濡白天使的迅速增长主要与其产品特性有关。
　　拳头产品嗨体增速放缓
　　爱美客产品主要包括溶液类注射产品、凝胶类注射产品、面部埋植线以及化妆品，根据年报数据，2022年溶液类和凝胶类注射产品占总营收99.59%。其中溶液类注射产品实现营业收入12.9亿元，占比66.68%，较上年同期增长23.57%；凝胶类注射产品实现营业收入6.4亿元，占比32.91%，较上年同期增长65.61%。
　　爱美溶液类注射产品的增长主要来自嗨体，根据兴业证券研报，爱美客溶液类产品几乎完全为嗨体，从2017年0.34亿元增长到2022年的12.9亿元，5年CAGR高达107%。
　　据了解，爱美客溶液类产品包括注射用透明质酸钠复合溶液(嗨体)和医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸钠溶液(逸美)。
　　“逸美”为爱美客在2009年10月推出的第一款产品，搭上了进入高速增长期的医美快车道，但招股书显示，2017年至2019年，逸美营收占比较低且呈逐年下降趋势，分别为5.02%、1.74%、0.37%。
　　若逸美产品销售额未出现明显变化，那么从2020年至2022年，嗨体一直是爱美客的拳头产品，占营收比重或曾超过70%。
　　据了解，嗨体于2016年12月获批，上市后开始高速增长，根据招股书数据，2018年、2019年，嗨体营收分别约为7497万元和2.4亿元，分别增长120%和224%，占总营收比例分别为23.26%和43.05%。
　　2020和2021年，爱美客以嗨体为核心的溶液类注射针剂分别实现营收4.5亿元和10.5亿元，较上年同期增长82.85%、133.84%，占营收比重63.07%和72.25%。
　　曾有业内人士告诉21世纪经济报道，嗨体市场表现突出是因为这类抗衰型的产品一直深受求美者的喜爱，同时也因为没有同类的竞争产品。
　　据渤海证券研报分析，2021年至2023年嗨体将独享颈纹注射市场，2019年嗨体颈纹注射约占整体注射类医美的2.76%，2020年提升至4.9%，预期2023年颈部除皱人士可达到医美注射总人群的10%，嗨体可贡献12.71亿元营收，同时叠加嗨体在眶周抗衰市场的拓展，预计到2023年可再贡献2.5亿元营收。据了解，2020年6月，同系列产品“嗨体熊猫针”上市，定位眼周改善。
　　从年报数据来看，2022年爱美客的溶液类产品营收基本符合预期，但是增速与2021年相比出现明显下滑，爱美客投资者关系负责人表示，主要因为受疫情影响，消费频次有所降低。
　　21世纪新健康研究院通过访谈了解到，2022年医美机构面临的困境中，首要的就是疫情影响，开业时间和非疫情时间相比减少了20%~30%，甚至更多，但是成本并没有太大变化。
　　同时在疫情影响下，很多消费者收入也有所下降，所以部分医美顾客的消费理念变得较为谨慎，医美消费预算可能明显下降，另外医美属于感性消费，选择性强，很多项目可做可不做，疫情影响下，对项目缺乏认知的客户——尤其是新客需求可能会明显减少。
　　但是到2023年，随着疫情政策调整，消费需求释放，中国医疗美容市场有望逐步恢复。爱美客年报显示，从海外复苏情况来看，各国医疗美容消费呈现快速恢复的趋势。根据国际美容整形外科学会(ISAPS)2023年1月发布的年度全球美容/整容手术调查结果，2021年全球整形外科医生执行处理总量增加了19.3%，较2020年恢复明显。
　　童颜针成第二驱动力
　　由于嗨体营收占比较大，曾有观点认为爱美客“不宜将鸡蛋放进一个篮子”，但是2022年，在嗨体增速有所放缓的同时，爱美客的童颜针“濡白天使”正在推动凝胶类注射产品成为爱美客增长的第二驱动力。
　　爱美客凝胶类注射产品主要包括爱芙莱、宝尼达、濡白天使、爱美飞和逸美一加一，值得关注的是，自濡白天使上市后，爱美客凝胶类注射产品开始快速增长。
　　根据年报，2020年爱美客凝胶类注射产品实现营收2.5亿元，同比下降19.21%，在2021年6月濡白天使正式获批上市之后，2021年爱美客凝胶类注射产品实现营收3.9亿元，同比增长52.80%，2022年该类产品增长65.61%。
　　根据年报信息，濡白天使为“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶”，是国产及世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂。2022年，爱美客采取医生认证制度，将培训与认证制度结合，高效稳定的渠道建设与完善的学习平台制度为新品推广带来先发优势，助力濡白天使快速渗透。截至2022年末，濡白天使已进入超过600家医疗美容机构，授权700余名医生。
　　爱美客投资者关系负责人告诉21世纪经济报道，濡白天使增长迅速主要与产品特点有关，同时能够满足塑形和再生两种需求，而且这一产品正处于新品推广期，所以不论从机构还是终端来看，都比较受欢迎。
　　西部证券研报分析，2021年之前国内童颜针产品均为未获批的水货，2021年国内童颜针水货出厂规模约10亿元，目前严监管利好正规针剂发展，水货产品将逐渐退出市场。中短期内我国童颜针市场仅有两款正规产品，预计2025年童颜针正规针剂出厂规模将达到9.47亿元左右，其中濡白天使将占据85%的市场份额。
　　据介绍，童颜针的主要成分为PLLA(聚左旋乳酸)，与玻尿酸等通过占位进行面部填充年轻化方式不同，童颜针是通过PLLA诱导成纤维细胞再生胶原蛋白及弹性纤维等，之后PLLA在体内被降解为二氧化碳和水并排出体外。
　　从注射位置来看，一般来维持时间越久的项目注射层次越深，水光针通常作用于中胚层和真皮浅层，小分子和中分子玻尿酸通常注射于中胚层和真皮浅层，大分子玻尿酸通常注射于真皮深层，而童颜针等多数作用于骨膜和深筋膜位置，维持时间相对较长，肉毒素则作用于肌肉层。
　　但是需要注意的是，与嗨体独享颈纹注射市场不同，濡白天使还要面临多种再生针剂同类产品的竞争，例如2021年4月长春圣博玛生物获批上市的“聚乳酸面部填充剂”，属于国内首款童颜针产品，以及同在2021年4月获批上市的华东医药Ellanse少女针，2022年半年报显示，其签约合作医院数量已超500家，培训认证医生数量超过900人，并已完成5个国内定点授证医生注射培训基地布局。
（文章来源：21世纪经济报道）