随着中国特色估值体系逐渐被资本市场重视，“中特估”概念成为当下炙手可热的投资方向。“中特估”的特点是强现金流、低估值、高分红的价值蓝筹大票。
　　而在A股发也有这样一位牛人王文，投资理念就喜欢“高现金流、高分红、低估值”的价值大票，28年实现1万倍收益，被媒体称为“万倍叔”。
　　据证券时报，日斗投资王文出生在山西省北部一个普通的农村家庭，1990年毕业于中国农业大学，1993年开始专业从事股票投资。
　　与通常印象中的“打板炒题材”的牛散不同，王文从一开始就走在价值投资之路上，这也让他的主力仓位抓住了大大小小数次机会：四川长虹上赚取10倍，粤电力B赚取6倍、伊泰B赚取了40倍、国投电力赚取一倍、同仁堂3倍，贵州茅台10倍……巨大的复利效应叠加使得王文的收益超过初始资金的一万倍。
　　01
　　五大投资原则
　　王文的投资方法可以总结为五条法则，第一，投资就是投“高现金流、高分红、低估值”的公司，比如王文持有伊泰B共八年时间，期间伊泰B的分红加股价上涨为王文带来40倍的收益。
　　第二，“去人少的地方”和“非经调研不买入”也是王文的核心原则。王文一般不买繁荣了很久的股票。他认为，让投资者亏钱的公司往往是长期繁荣的行业和公司。
　　第三集中持股，王文认为，大钱一定是有方向的，真正赚大钱是靠一只股票赚了很多倍，而不是这里赚10%，那里赚20%，频繁波段操作很难全部踩对节奏。
　　第四，适当使用杠杆，这点和巴菲特不同，王文主张加杠杆的幅度不要过高，控制在20%~30%的比例，且个股的选择一定要慎之又慎。
　　第五，主张长期投资原则，比如王文持有伊泰B长达8年。王文认为，A股每五年有一次大机会，能够把握住这些机会，就能获得不菲的收益。
　　02
　　组合投资来应对波动
　　而价值投资在A股遇到的最大问题是波动大，一跌起来不回头，许多人因此拿不住，王文对此应对策略是做组合投资。
　　王文表示，市场先生总是喜怒无常，给你出的价格也经常匪夷所思。有些行业，一调整就是很多年。作为二级市场的投资人，我们是市场最脆弱的一环。所以我建议做组合投资，配置几个行业，东方不亮西方亮。假如我投了六个行业，其中有一个行业爆发了，那我这个行业可能就赚一倍，另几个行业不涨也没关系，我可以在第二年拿到分红，去买入更多。
　　赚钱的秘诀就在于在低位买入更多。考虑到市场的不确定性，我们要有一个低估值的行业组合。我经常讲，研究是长期的，不断地跟踪，要以时间为维度，跟踪三年，五年甚至更多。还要有广度，调研不同的人，不同的商家。你研究的深度越深，就越接近这支股票的“爆点”。如果你觉得这个股票的“春天”要来了，你可以在组合中加重比例，所以组合不是平均的。在你认为最可能爆发的行业里，你可以狠狠地下注。上帝给每个人的机会是不多的，当你的春天来的时候，你不要用一个很小的仓位贻笑大方，最后你会后悔的。
　　王文表示，我不赞成长期投资就是拿着不动，全盛时就要退出。花开堪折直须折，莫待无花空折枝。我总是说，选股如松，买那些又便宜又成长，像松树一样的股票；守股如钟，在股票涨的过程中，很多人守不住，赚了点钱就跑了，亏钱守得住，赚钱守不住；逃顶要如风，觉得不行了就要卖。
　　03
　　A股也会产生巴菲特式的人物
　　A股市场波动较大，一般投资人都认为不适合价值投资，但在王文看来，从他二十多年价值投资的实践来看，中国资本市场恰是价值投资的沃土。
　　王文认为，中国资本市场的不成熟给理性投资者提供了重大投资机遇。王文回顾道，他过去两年最成功的投资是在港股投了一家煤炭企业，2020年以每股5港元左右建仓该股，2022年该股的每股分红为2.3港元，今年该股每股分红预计会达到4港元，明年每股分红可能有5港元。
　　王文说，上述煤炭企业明年的每股分红预计将达到2020年该股买入价的100%，从分红这个角度看，中国资本市场提供的投资机会不输于1988年巴菲特投资可口可乐时的美股市场，随着中国国力的增强和中国经济的增长，中国资本市场产生沃伦巴菲特式的人物并不出意外。
　　巴菲特2022年致股东的信里特地提到了可口可乐，巴菲特对可口可乐的投资总成本为13亿美元，2022年可口可乐为巴菲特提供的分红是7.04亿美元。
　　王文认为，上述煤炭企业2020年的定价显然严重低估，但正是这样一轮又一轮的定价错误为敏锐而理性的投资者带来了财富级别跨越式增长。
　　04
　　熊市才是价投者的高光时刻
　　对于什么是价值股，什么是成长股？王文表示，成长是怎么来的？首先成长，是你的收入要增长，也就是公司的产量X价格。
　　什么公司是成长股？价格能涨的就是成长股，如果价格不涨，只涨产量，它也不是成长股。如果说价格涨，没有量，它也能算是成长股，但成长有限。
　　而利润等于净资产收益率X净资产。大家一分拆就知道，如果一个企业想成长，它要有净资产的增加，以及相对较高的净资产收益率。假如一个企业今年的净资产收益率是40%，明年是20%，后年是10%，这不是成长股。所以真正好的公司，就是又便宜，又有成长。
　　王文认为，熊市是价值投资者战胜市场的高光时刻，那么，什么样的投资者才能赚取到熊市中的超额收益呢？这类投资者具备两大能力，一是价值识别能力，一是情绪管控能力，追求可持续的分红既管住了贪婪之心也克服了恐惧之心。
　　05
　　私募人士：“中特估”或成新主线
　　而对于“中特估”，王文也表示看好。王文表示，最近国资委对央企的考核指标有巨大的进步，考核指标如净资产收益率、营业现金比、研发投入强度、全员劳动生产率，利润增速等都是企业经营中的关键指标，央企的负责人就如职业经理人，考核指标就是努力方向，这些考核指标会带来央企业绩与估值的双重提升，引发资本市场的乘数效应。
　　无独有偶近日私募大佬、荒原资产凌鹏也观点鲜明的看好“中特估”。在其投资策略分享中凌鹏表示，主导A股的“茅宁行情”或已结束，而三大运营商因兼具“数字经济”和“中特估”成为龙头，市场表现如火如荼。结合历史行情以及基本面、估值等因素，从目前的情况来看，似乎“数字经济”和“中特估”是最有可能崛起的候选，但“中特估”或比“数字经济”更能堪大任。
　　凌鹏表示，要想成为机构底仓，需要具备这几个条件。第一，需要具备一定的体量。由于机构的资金越来越大，缺乏一定体量的东西是无法成为底仓的。粗略看，当前以TMT为代表的“数字经济”总市值不到十万亿，而仅银行、非银、建筑、石化等“中特估”市值就超过20万亿。所以从体量的角度看“中特估”明显胜出。
　　凌鹏认为，“中特估”或比“数字经济”更堪大任。结合景气和周期位置，当前A股很多国企估值低到令人发指的地步，过去两年已经出现零星修复，如今加上“中国特色估值体系”，或许又会是一轮畅快淋漓的行情。
（文章来源：东方财富研究中心）