韩雪萌
　　今年3月份，包括硅谷银行在内的美国3家银行在短短5天内相继关门，负面效应不断外溢。虽然硅谷银行的“爆雷”主要与其投资结构单一有关，但美联储的激进加息政策难辞其咎。为了稳定市场情绪，美国白宫经济顾问委员会主席劳斯称，“美国现在的银行系统比2008年全球金融危机时要坚固得多”，但话音未落，就被市场“打脸”，硅谷银行引发的相关风险迅速蔓延至美国其他中小银行和欧洲银行业，瑞士信贷银行也很快陷入危机，最终被瑞银集团收购。
　　美欧银行业动荡暴露出的金融监管失误，让全球金融体系的抗风险能力面临多重严峻考验，金融稳定风险迅速上升。4月11日，国际货币基金组织发布最新《全球金融稳定报告》，敦促政策制定者果断采取行动，防止出现任何可能影响市场对全球金融体系韧性信心的系统性事件。
　　今年以来，美国就业、消费、PMI等各项经济指标一度表现强势，但美国三大银行破产案再度加剧了美国经济硬着陆的可能性。美联储当前面临两难抉择，一方面“OPEC+”减产将加剧通胀，另一方面美国银行业系统性风险依然存在。由于美国经济在全球具有重要地位，美联储是否会继续加息以及加息幅度和频率如何，都是影响市场稳定的关键举措。
　　观察美联储的政策可见，2022年3月开始的加息标志着美联储货币政策方向的根本转变，彼时，美联储货币政策目标的重心已由保增长和就业转移到抑制通胀，令原本超级“鸽”派的美联储在2022年突然变成超级“鹰”派。但硅谷银行危机的爆发，令美联储在是否持续加息问题上踌躇难定，在审慎的考虑下，美联储3月宣布加息25个基点。在此次加息之后，美国联邦基金利率目标区间已升为4.75%至5%。进入4月以来，在3月非农数据、CPI数据公布后，投资者认为美联储5月继续加息25个基点或暂停加息的概率在上升。其中，市场对美联储5月份加息25个基点的“押注”降至63.5%。
　　从全球范围看，在美联储激进加息的带动下，当前主要发达经济体仍然在加息周期中。其中，欧洲央行最为“鹰”派。欧洲央行于去年7月加息，滞后美联储4个月，并且欧洲通胀拐点同样滞后美国4个月才出现，目前通胀水平依然处于历史高位，远高于美国。但受这场惊心动魄的银行业风波影响，欧洲央行也面临着政策的相机抉择。
　　3月美国银行破产影响外溢至欧洲，导致瑞士信贷银行出现流动性危机，欧洲银行业风声鹤唳。在一系列事件后，市场对于发达经济体央行货币政策预期再度改变。然而，重压之下，欧洲央行在3月仍然选择再度加息50个基点，显示出欧洲央行首要目标仍是抗通胀。
　　目前，尽管欧洲央行在最新的货币政策决议中尚未就下一次会议加息情况进行前瞻说明，但多位欧洲央行官员相继发表“鹰”派言论值得关注。譬如，奥地利央行行长宣布支持5月加息50个基点；欧洲央行副行长金多斯对处于5.7%历史最高的欧元区核心通胀率“不太乐观”；法国央行行长警告需要多次大幅加息；英国央行在最近11次会议上提高了利率，市场人士预测，英国货币政策委员会将在5月初的会议上进一步加息25个基点。
　　显然，欧洲央行大幅加息可能会使欧洲银行业流动性紧张态势进一步加剧，放大欧洲金融市场风险。未来，欧洲央行的货币紧缩进程面临较大不确定性，欧洲金融风险及其外溢影响不容小觑。虽然欧洲各国政府积极救市使恐慌情绪暂缓，但欧洲未来仍将面临罢工风险、债务危机、能源和粮食危机、银行系统性风险等各类风险。
　　相比之下，日本央行是全球最后一家仍在维持负利率的主要央行。由美国硅谷银行倒闭以及瑞士信贷银行被出售给其竞争对手瑞银集团引发的全球金融市场动荡，也让新任日本央行行长的任务变得更加复杂。当地时间4月10日，日本央行行长植田和男在履新后表示，鉴于经济的高度不确定性，日本央行将与政府密切沟通，灵活地引导货币政策，继续维持大规模货币宽松政策。
　　综上所述，美国等发达经济体激进“加息潮”正导致世界经济承压、金融环境收紧，给新兴市场尤其是欠发达国家带来冲击。在全球经济金融格局发生调整和变化的大背景下，价格体系包括利率参数等可能产生非线性和跳跃式的变化，这些都会给全球财富管理带来新的挑战。当前美欧加息进程仍在持续，各国需要谨慎防范金融风险。
（文章来源：金融时报）