随着指数化投资理念逐渐深入人心，ETF已成为财富管理的新引擎。
　　5月19日，由财联社与华夏基金共同举办的“新时代新业态——构建财富管理新发展格局”论坛在宁波举办。华夏基金数量投资部执行总经理徐猛在主题演讲中分享了他的观点。在过去5年多里，国内权益ETF市场实现了跨越式的大发展。截至2023年一季度，国内权益ETF总规模近1.3万亿元，权益ETF总数量超过700只，国内权益ETF正朝着规模化、多元化发展。
　　在徐猛看来，财富管理就如同搭建“乐高”积木一样，基金公司是生产这些积木的厂家，如何打造出质量优异、方便搭建的积木是基金公司最为关注的问题，投资者利用积木搭建自己想要的资产组合，投资顾问则帮助、陪伴投资者搭建资产组合，争取获得更好的投资体验。ETF作为一种标准化产品，一种最简单的积木，越来越多的投资者开始认可并将其作为资产配置和财富管理的首选。
　　境内ETF仍有巨大的发展空间
　　当前境内权益ETF规模正快速提升。在过去5年多里，境内权益ETF市场实现了跨越式的大发展。截至2023年一季度，境内权益ETF总规模近1.3万亿元，权益ETF总数量超过700只，境内权益ETF正朝着规模化、多元化发展。徐猛表示，“考虑到各类资产中的增长速度，可以说ETF是增速最快的一种资产，这也解释了为何基金管理人和投资者对其格外关注。”
　　按境内ETF产品结构划分，ETF分为宽基、行业主题、跨境的和策略指数ETF，徐猛介绍，目前宽基类ETF仍为规模最大的股票型细分产品，目前规模占比为45%。
　　不过，近年来行业主题型ETF发展迅速，行业主题类ETF的数量有424只，数量占比为60%，规模占比为39%。2018年开始行业主题类ETF在规模、数量上都在迅速扩大，大批量新兴细分行业主题都被基金公司陆续挖掘并发行培育；2021年开始，互联网板块的大幅下跌吸引资金流入跨境类ETF。
　　综上数据，徐猛认为，“在过去几年里，个人投资者迅速涌入市场。在2017年底，ETF和联接基金的持有人数量不到100万人。然而，截至去年年底，ETF及联接基金的持有人已经超过了2000万人，也就是说在过去的5年间配置ETF及联接基金的投资者增长了近20倍，个人投资者在ETF领域的增长速度非常迅猛。”
　　“尽管从整体比重来看，目前个人投资者和机构投资者在份额和规模上大致相当，个人投资者略微占据了较大比例。这种情况反映了境内ETF市场的现状，个人投资者占比迅速攀升，其数量也在快速增长。这或许预示着财富管理领域的未来有着巨大的发展潜力。”徐猛得出结论。
　　从海外市场的视角来看，被动投资者的规模已逐步超过主动基金。国内同样在这个趋势的发展之路上前行。这一趋势给予了被动投资或ETF领域以极大的信心。从数据上看，美股权益ETF规模占美股总市值的比率为7.2%，A股权益ETF占A股总市值的比率为1.2%，换句话说，对比美股，A股市场权益ETF还有5倍的增长空间，这个规模空间是巨大的。
　　从ETF管理人的市场集中度来看，徐猛表示同样有提升空间，海外方面，美国市场前三大ETF管理人规模合计占78%，境内前三大ETF管理人仅占比 48%，由此，境内龙头ETF的管理人在市场份额方面仍有很大的增长空间，ETF产品和ETF管理人或将继续呈现强者恒强的态势。
　　指数产品是资产配置的有效工具
　　徐猛认为，“ETF作为一种标准化工具，具有鲜明风险收益特征，ETF作为交易工具在投资者中得到广泛认可。除了交易属性之外，我认为ETF已经进入了配置时代，即相对长期的持有ETF也可能获得较好的收益。”
　　首先，随着居民财富不断积累，理财意识持续提升，他们对于金融产品的需求逐步提高，“房住不炒”自2016年连续成为中央经济工作会议对房地产市场的基本定调，住房资产作为居民投资资产性价比下降。近年来，居民资产配置或加速向金融资产倾斜。
　　对比美国从房地产市场向资本市场的转移过程以及其股市的表现来看，自次贷危机以来，尤其是自2008年以来，美国经历了长达十多年的牛市。中国资本市场也期待能够迎来一个较长时间的牛市，在这样的市场环境下，ETF有望成为一种长期资产配置工具。
　　其次，徐猛提到了无风险利率的下行。通过比较收益率，可以发现经济增长速度与无风险利率之间存在较高的相关性。基于这一观察，既能得出结论：在未来的5到10年里，中国经济将在过去10%、8%的基础上迈向下一个台阶，因此，整体无风险利率将会下降，对于资本市场而言，这是一个重要的积极因素。
　　此外，中国特设估值体系提升央企、国企的长期投资价值，以养老资金为代表的长期配置资金也有望持续增加，这几个方面都是资产市场的重要里程碑，ETF正进入配置时代。
　　从ETF的优势上看，除了费率低、运作透明、操作简单等众所周知的特点外，徐猛还表示，ETF还解决了投资者担心的风格漂移问题、资金效率、可投资性以及投资容量的问题。
　　“一方面，ETF以跟踪指数为目标，配置哪些股票、配置多少权重都是清晰且公开的，基本不会偏离基准指数。另一方面，ETF始终接近满仓操作。另外，普通投资者配置科创板、配置境外资产，都有门槛或QDII额度的问题，不能直接配置股票，通过科创50ETF、恒生科技ETF可解决配置资产的可投资性。”徐猛介绍。
　　从投资容量上看，ETF的规模相对较大，方便机构配大额资金的进出，还能同时在一级市场申赎和二级市场买卖，交易灵活度更高。徐猛引用了巴菲特语录解释——“对于绝大多数没有时间研究上市公司基本面的中小投资者来说，成本低廉的指数基金是他们投资股市的最佳选择，甚至能够战胜大部分专业投资者。”
　　证券公司是ETF生态圈的重要组成部分
　　徐猛提出，“证券公司在整个ETF生态圈中扮演着重要的角色，尽管ETF是由基金管理人负责投资管理，标的指数由指数公司编制发布，但证券公司在的作用日益重要，相较以往更加突出。”
　　结合财富管理的发展趋势，徐猛表示，证券公司和基金公司还能在ETF的投顾业务、提供ETF流动性、融券业务、券结基金、衍生品投资等方面开展深度合作，共同打开ETF的增长空间。
　　谈及ETF的做市业务，徐猛介绍，交易活跃的ETF更有利于投资者随时选择进入和退出的时机，ETF的流动性管理是投资管理中的重要一环。对于小规模或者新成立的基金，往往需要借助券商等相关机构充当做市商。
　　此外，徐猛也注意到，券商结算模式愈发受到行业关注，其在实时补券、结算备付金占用等方面有相对优势，能切实带来ETF运作效率的提升。
　　徐猛总结道，未来，ETF仍然具备相当大的增长空间。作为一种标准化的工具，ETF在资产配置和财富管理领域的作用将逐渐获得更多投资者的认可。因此，投资顾问机构应当将ETF视为一种工具性产品，并给予更多的重视。
　　在演讲的最后，徐猛也提出了华夏基金的未来愿景。“ETF产品与证券公司之间的合作关系日益增多，华夏基金目前在整个ETF领域中拥有一些显著的竞争优势。我们的愿景是成为中国最大的ETF提供商。”
（文章来源：财联社）