5月26日，苏州亚德林股份有限公司（下称“亚德林”）将创业板IPO 上会，接受上市委的审核。
　　本次IPO，亚德林拟发行不超过2216万股，占发行后总股本比例不低于25%。公司拟募集资金4.33亿元，用于年产368万件新能源及轻量化汽车核心零部件制造项目、补充流动资金。
　　IPO日报发现，公司业绩虽然稳定增长，但是毛利率远低于同行均值。此外，公司存在一定的大客户依赖，而第一大客户的业绩近年来下滑明显，公司或受到影响。
　　毛利率低于同行
　　据悉，公司系专业从事铝合金及铝合金精密零部件研发、生产和销售的高新技术企业，产品线涵盖铝合金锭/液，以及下游汽车行业、工业机械领域等铝合金精密零部件和配套模具。
　　股权结构方面，上海亚德林有色金属有限公司直接持有公司股份4075.5489万股，直接持股比例为61.32%，为公司控股股东。公司的实际控制人则为沈林根。沈林根直接持有公司股份449.9877万股，占公司股份比例为6.77%，此外，沈林根控制的上海亚德林直接持有公司4075.5489万股，占公司股份比例为61.32%。沈林根合计控制公司68.09%股份，系公司实际控制人。
　　2020年-2022年（下称“报告期”，）公司实现的营业收入分别为65170.99万元、89760.16万元和112212.18万元，年均复合增长率31.22%；净利润分别为3712.24万元、5001.88万元、7344.01万元，处于稳定增长状态。
　　报告期，公司的毛利率分别为15.63%、14.42%、15.12%，同行可比公司的毛利率均值分别为25.32%、20.76%、19.42%。
　　这或许是因为公司的研发费用率不高。
　　报告期内，公司的研发投入分别为2101.72万元、2923.91万元和4182.59万元，累计投入达到9208.21万元，年均复合增长率41.07%；占营业收入的比例分别为3.22%、3.26%和3.73%。
　　上汽集团是第一大客户
　　IPO日报发现，公司存在一定的大客户依赖。
　　2022年度，公司直接或通过华域皮尔博格、亿峰机械等向上汽集团实现的汽车类零部件销售收入合计为25637.52万元，占公司扣除铝合金锭/液收入后的主营业务收入的比重为28.19%，对公司扣除铝合金锭/液后的主营业务毛利贡献为31.07%；公司直接向上汽大众、大众汽车自动变速器（天津）有限公司或通过敏实集团向大众销售实现的汽车类零部件销售收入合计为14015.40万元，占公司扣除铝合金锭/液收入后的主营业务收入的比重为15.41%，对公司扣除铝合金锭/液后的主营业务毛利贡献为17.20%。
　　整体来看，报告期内，公司对前五大客户的销售金额分别为33944.86万元、39599.34万元、48739.74万元，占总收入的比重分别为52.09%、44.12%、43.44%。
　　其中，公司对上汽集团的销售金额分别为7096.2万元、13209.31万元、16259.29万元，占总收入的比重分别为10.89%、14.72%、14.49%，占比持续增长。2021年-2022年，上汽集团是公司的第一大客户。
　　对此，公司也指出，未来若上汽集团或大众自身业务出现不利变化或者公司直接或间接向其销售收入出现不利变化将可能对公司经营业绩造成较大不利影响，公司业务存在对上汽集团、大众等相关客户较为集中的风险。
　　纵观上汽集团近年来的表现，上汽集团的业绩呈现明显下滑的趋势。
　　2022年，上汽集团实现总营收7440.6亿元，同比下滑4.59%；归母净利润161.2亿元，前年同期该项数值为245.3亿元，降幅达34.3%。与2018年相比，上汽集团的归母净利润更是已经“腰斩”。2018年，上汽集团的收入和归母净利润分别为9022亿元、360.1亿元。
　　此外，公司的应收账款和存货的规模也不小。
　　报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为 25682.23 万元、34712.33 万元和 41008.67 万元，占营业收入的比重分别为 39.41%、38.67%和 36.55%。
　　同一时期内，公司存货账面价值分别为 11,958.11 万元、16,168.16 万元和 20,658.70 万元，占流动资产的比例分别为 23.52%、22.82%和 23.92%。如果未来市场或客户需求发生变化导致存货周转不畅，或产品市场价格大幅下跌，将会产生存货积压和跌价的压力，给公司经营业绩造成不利影响。
（文章来源：国际金融报）