发动机是汽车的心脏，而汽车的结构件和功能件则是保护心脏的“骨肉”。受汽车工业的稳定发展和汽车消费市场的迅速扩张，汽车零部件行业也快速发展。
　　近日，一家为吉利汽车、长城汽车等公司提供汽车关键零部件的公司——浙江泰鸿万立科技股份有限公司（下称“泰鸿万立”），奔赴上交所主板上市。
　　此次IPO，泰鸿万立拟发行不超过8510万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司拟融资11.21亿元，资金计划投向“年产360万套汽车功能件及车身焊接分总成件建设项目（二期）、河北望都汽车冲压焊接总分成件扩产建设项目、浙江台州汽车冲压焊接分总成件扩产建设项目”以及补充流动资金。
　　虽然泰鸿万立近期估值猛增，但IPO日报发现，其原材料成本近年来逐渐加大、产业业务较为单一，实控人还曾拆借公司资金私用。
　　估值猛增
　　2022年4月，泰鸿万立召开临时股东大会，转让股东股份，股票的转让价格为3.45元/股，估值约为77728.5万元。
　　而此次IPO，泰鸿万立拟发行不超过8510万股，占发行后总股本的比例不低于25%，公司拟融资11.5亿元。以此计算，如公司成功上市并实现募资目标，估值将达到46亿元，对比2022年4月增长了492%。
　　实际上近年来，泰鸿万立的业绩表现良好。2020年-2022年（下称“报告期”），公司营业收入分别为6.03亿元、10.11亿元及14.78亿元，营业收入的复合增长率达56.49%；扣非归母净利润为0.24亿元、0.83亿元、1.26亿元。
　　报告期内，泰鸿万立的综合毛利率为17.72%、21.65%、22.35%，同行上市公司的毛利率平均值分别为24.55%、23.03%、22.33%，公司毛利率逐渐追平同行上市公司的平均值。
　　超一亿元买铝
　　如上文所示，公司2022年毛利率的增长速度较2021年有所下降，主要原材料成本上升或是诱因之一。
　　2022年，铝板的采购金额达1.05亿元，较2021年度增加了1.04亿元。单位材料金额也上升了，从2020年的3.71元/件上升到2021年的5.48/件，增加了47.56%。
　　对此，泰鸿万立表示，由于单位成本增幅低于收入增幅，因此并未对企业业绩造成负面影响，但未来，若铝板等原材料价格持续上升，同时销售不及预期，将会出现毛利率下降、净利润下降的情况。
　　这种担心不无道理，泰鸿万立在产品上存在着主营业务的产品单一、销售上依赖大客户的情况。
　　公司称“结构件”和“功能件”为其核心的两大产品体系，但从营业收入的贡献占比来看，并不均衡。报告期内，结构件的销售收入占比分别为79.27%、81.66%及84.92%，占比高且呈上升趋势。
　　在销售上，泰鸿万立还存在着大客户依赖的问题。报告期内，吉利汽车和长城汽车为其主要客户，合计收入占当期收入金额的比重为90.50%、87.56%、81.59%，占比较高。
　　实控人拆借公司200万私用
　　梳理其股本演变情况，应正才、应灵敏父子俩是泰鸿万立的核心人物。
　　2005年，应正才、应再根、应再高、项淑红出资500万建立泰鸿万立，其中公司实际控制人应正才认缴出资额325万，占比65%。
　　2009年，泰鸿万立第二次增资时，应正才之子应灵敏吸纳了上述四人的部分股权，共计持有71.59%的股权。此时，泰鸿万立的注册资本为5280万。次年，应正才父子将其余三人的股权收回，在之后的几次融资和转让中完成了外部公司和个人的资本注入。
　　截至最新披露，应正才父子合计共持有泰鸿万立37.34%的股份，分别为董事长和副董事长，其中应正才持股30.49%，为公司的实际控制人。
　　IPO日报发现，公司在内控方面存在一些问题。
　　例如，应正才2020年1月曾因为个人资金周转需求，拆借了公司200万的资金自用。相比之下，报告期内，关键管理人员薪酬分别为296.31万、395.13万及574.79万。实控人2020年拆借的资金金额已接近关键管理人员薪酬的总额。
　　除此之外，公司关联交易不断，公司曾在2021年及2022年，向关联公司浙江多联律师事务所购买法律咨询服务，金额分别为14.15万及4.95万。
　　值得一提的是，报告期内，实控人应正才曾多次为公司融资（主要为银行借款）提供担保，共计超过20笔。
（文章来源：国际金融报）