继蓝光发展、嘉凯城、泰禾之后，曾经的“黑马房企”阳光城集团股份有限公司（以下简称“阳光城”）也走到了退市边缘。
　　6月11日，ST阳光城发布公告表示，截至2023年6月9日，阳光城股票收盘价连续二十个交易日均低于1元/股，已触及深交所的交易类强制退市规定，公司股票自2023年6月12日（本周一）开市起停牌，并可能被深圳证券交易所终止上市交易。
　　根据公开资料，阳光城在14年内实现了1000倍的业绩增长，但背后也被埋下了高负债的隐患。
　　对于退市事宜以及之后如何处理巨额债务的问题，6月13日，阳光城相关人士向《华夏时报》记者强调：“从A股退市很无奈，该开发的项目、偿还的债务还得继续下去。保交付是当下工作的重点，公司也在努力加强存货周转，希望通过加快销售快速回笼资金，尽早偿还债务。”
　　停牌前股价仅0.37元
　　6月11日，阳光城发布股票交易异常波动公告。公告显示，阳光城于2023年6月7日、6月8日及6月9日连续3个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过12%，根据《深圳证券交易所交易规则》的相关规定，属于股票交易价格异常波动的情形。
　　截至6月9日，阳光城股票收盘价连续20个交易日均低于1元/股，已触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.2.1条的交易类强制退市规定。根据该条规定，公司股票可能被终止上市交易。
　　在此之前，立信中联会计师事务所（特殊普通合伙）作为阳光城2022年度财务报告审计机构，因对阳光城持续经营能力产生重大疑虑，以及认为该公司在对外担保内部控制上存在重大缺陷，出具了一份非标准意见的财务报表审计报告，使得阳光城触及被实施“其他风险警示”的情形，公司股票于2023年5月5日开市起即“带帽”，并出现连续跌停。到5月15日，ST阳光城的股价击穿1元/股，到停牌前股价仅0.37元/股。
　　作为曾经的“闽系黑马”，阳光城上市后多次迎来高光时刻，如今败走资本市场颇为令人唏嘘。公开资料显示，2002年，阳光城通过收购石狮新发实现了借壳上市。从2012年开始，随着2位明星经理人的加入，阳光城先后两度实现“狂飙”。
　　2012年，明星职业经理人陈凯加盟，阳光城的销售额从2011年的27亿元增至100亿元，2015年超过400亿元；2017年，同为明星职业经理人的朱荣斌入职后不久就制订了3500亿规模的发展计划，阳光城的发展也再上一个台阶：2018年实现销售规模1628亿元，跻身“千亿阵营”；2019年阳光城全口径销售金额2110.31亿元，进入“2000亿俱乐部”，并在同年跻身世界500强企业之列。
　　值得注意的是，与规模一同高速增长的还有阳光城的高负债：2011年底，阳光城的总负债为88.47亿元，到2015底总负债已至564.3亿元。2018年，阳光城的总负债超过了2000亿元，2021年末则高达3162亿元。
　　随着地产行业的出清，高负债的隐患开始显现：2021年三季度，阳光城突发流动性危机。根据2021年三季度报告，阳光城期内扣非净利润8670万元，较上年同期27.85亿元下滑约97%。而因三季报经营恶化，阳光城被两名“泰康系”董事投下反对票，导致出现“股债双杀”，股价在两天大跌16.7%，债券一天暴跌41%。
　　2021年全年，阳光城全口径销售金额1838亿元，同比下降15.69%；实现营业收入425.26亿元，同比下降48.25%。2022年，阳光城仅实现合约销售金额377.29亿元，同比大跌超70%；实现归属于上市公司股东的净利润-125.53亿元，同比减少80.58%。
　　2022年2月，虽然阳光城已还债超过450亿元，但还是因两笔合计2726.25万美元利息无法兑付正式构成违约。
　　截至2022年末，阳光城总负债2746亿元。已到期未支付的债务本金合计金额达到了647.32亿元，其中涉及担保事项的已到期未支付债务本金累计245.62亿元；公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计194.75亿元；截至2023年一季度末，公司总负债2743.94亿元，一年内到期的短期借款、非流动负债为614亿元，但账面仅有47.8亿元的现金。
　　因债务逾期，阳光城还面对着大量诉讼。阳光城披露，截至2021年年末，公司涉诉金额约146亿元；截至2022年末，公司仅单项涉案金额超过1000万元的诉讼或仲裁涉案金额合计金额就达439.76亿元。
　　不仅如此，阳光城还“在对外担保内部控制上存在重大缺陷”。根据公司于6月10日发布的公告，阳光城集团及控股子公司对参股公司提供担保实际发生金额为106.85亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产的204.7%。
　　同时，公司及控股子公司为其他资产负债率超过70%的控股子公司提供担保实际发生金额为585.72亿元，公司及控股子公司为其他资产负债率不超过70%的控股子公司提供担保实际发生金额为18.5亿元。上述三类担保实际发生金额达711.07亿元，超过最近一期经审计合并报表归属母公司净资产100%，对资产负债率超过70%的单位担保金额超过公司最近一期经审计净资产50%。
　　自救效果有限
　　事实上，生死攸关之际，阳光城一直在努力自救。
　　2022年报显示，阳光城积极开展风险化解措施，截至2022年底，累计完成债务展期金额125.84亿元，完成资产处置项目25个，合计回笼资金2.3亿元并投入到存量保交付项目中，补充公司生产经营的资金需求。同时，主动停工面积526万平方米，递延当年工程款支出，缓解现金流压力。
　　而为了顺应市场变化，阳光城还进一步深化组织架构调整，精简瘦身，降本增效，公司由12个区域公司调整到10个区域公司。报告期内，管理费较2021年度大幅下降41%。
　　值得一提的是，在此期间，阳光城董事局主席林腾蛟还卖掉所持有的兴业银行股份、正心谷旗舰基金等资产，转让出售浙江永康、四川宜宾、上海梓光、上海臻百利、希尔顿酒店等20余项资产进行自救。为了应对美元债展期，林腾蛟甚至押上了母公司阳光集团和个人信用，在多方争取下终于获得了3笔美元债务展期。
　　但截至目前，危机远未解除。
　　销售方面，阳光城今年一季度总资产为2988.2亿元，负债合计2743.9亿元，其中一年内到期的非流动负债573.2亿元；期末公司现金及现金等价物余额仅有47.85亿元。同时，除面临退市之外，林腾蛟在今年2月被福州中院列为被执行人，执行标的为6亿元；5月15日，阳光城实控人吴洁又因龙净环保历史信息披露违法违规事项受到证监会立案。
　　对于退市事宜以及之后如何处理巨额债务的问题，阳光城相关人士向《华夏时报》记者强调：“从A股退市很无奈，该开发的项目、偿还的债务还得继续下去。保交付是当下工作的重点，公司也在努力加强存货周转，希望通过加快销售快速回笼资金，尽早偿还债务。”
　　记者注意到，在4月29日发布的《公司董事局2022年度工作报告》中，阳光城坦言“受内外部环境影响，公司仍处于阶段性流动性困难中”。阳光城判断，2023年，随着供需两端政策的持续改善和企业融资、保交楼借款及配套资金的加快落地，购房预期好转，存量购房需求逐步释放，但在中长期住房需求释放动能减弱的背景下，市场修复节奏仍不明朗。
　　面对压力，阳光城称2023年将进一步加强运营体系协同管理和资源调配作用，确保交付目标、提升销售质量；积极与债权人协商，促进债务风险化解工作、逐步转化和盘活低效资产、加强持有型资产管理、聚焦重点项目等。
（文章来源：华夏时报）