国家统计局今日数据显示，5月社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%；5月规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，从环比看，比上月增长0.63%；1至5月固定资产投资累计同比增长4.7%。
　　国金证券首席经济学家赵伟表示，5月数据显示经济边际回升、但动能有待增强。一方面，生产边际企稳、稳增长力度加大，商品消费有所回升、部分下游行业投资边际改善；另一方面，场景推动的修复开始放缓，地产链和出口链的拖累依然较大，经济内生动能修复仍需政策进一步呵护。
　　消费温和复苏餐饮收入维持高增长
　　数据显示，5月社会消费品零售总额同比增长12.7%，较上月回落5.7个百分点；从累计同比看，1至5月，“社零”同比增长9.3%，比1至4月加快0.8个百分点。按类型来看，5月餐饮消费复苏仍好于商品消费。其中，商品零售、餐饮收入增长10.5%、35.1%。
　　据统计，在16个商品零售分项中，有5项同比增速较上月上升。其中，“领跑”的是通讯器材类（27.4%），较上月上升12.8个百分点；其余增速超20%的还有金银珠宝类（24.4%）、汽车类（24.2%），但分别较上月下降20.3个、13.9个百分点。
　　此外，5月粮油、食品类零售额同比增速转为-0.7%，上月为1.0%；同时，饮料类、文化办公用品类消费有所改善，降速分别收窄至-0.7%、-1.2%；而建筑及装潢材料类消费进一步下探至14.6%，降幅较上月扩大3.4个百分点。
　　植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼分析称，房地产相关商品销售仍然不佳，尽管家具类增速有所加快，但家电类增速放缓，建筑装潢材料类降幅扩大。
　　从整体上看，罗奂劼表示，5月“社零”两年、三年和四年的平均增速仅为2.5%、5.7%和3.5%，较疫情前8%至9%的常态增长水平仍有不小差距，表明当前消费仍是基于低基数的温和性弱复苏。
　　外需拖累叠加高基数工业增加值增长动力减弱
　　数据显示，5月规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，低于上月的5.6%。工业运行虽有一定波动，但总体保持稳定。
　　据国家统计局介绍，5月份规模以上工业增加值的两年平均增速为2.1%，比上月加快0.8个百分点。此外，工业生产环比由降转升，表明我国工业生产能力韧性较强。
　　分三大门类看，5月采矿业增加值由上月的同比持平转为下降1.2%；制造业增长4.1%，比上月滑落2.4个百分点，这与5月制造业PMI跌入收缩区间相印证；此外，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增速持平于4.8%。
　　值得注意是，从外需对工业生产的影响来看，5月出口交货值约为1.19万亿元，同比负增长5%，上月为正增长0.7%。
　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月出口额同比大幅下降7.5%，带动工业出口交货值同比下降5.0%，明显弱于上月的增长0.7%，这意味着外需对工业生产的拉动作用减弱。
　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，5月工业产出放缓，主要是去年5月基数抬升，叠加内、外市场需求偏弱，工业部门整体经营效益承压，加之部分制造业企业处于去库存尾声，工业产能利用率低迷，从而影响工业产出。
　　“在当前供给端对工业生产的扰动全面退去的情况下，工业生产增长动能主要取决于需求端表现。”王青预计，从高频数据表现来看，6月上旬工业生产动能并未明显转强，同时考虑到去年同期基数走高，预计该月的工业增加值同比增速将继续下滑至1.0%左右。
　　基建投资发挥稳增长作用累计同比增长7.5%
　　投资方面，1至5月，全国固定资产投资同比增长4.0%，较上月下降0.7个百分点。
　　从单月来看，王青表示，5月固定资产投资同比增速为1.6%，较上月回落2.0个百分点。“主要原因是当月房地产投资同比大幅下降10.5%，降幅较上月显著扩大3.2个百分点所致，而基建投资和制造业投资继续保持较强韧性。”王青分析称。
　　此外，在第三产业中，1至5月基建投资累计同比增长7.5%，较1至4月的8.5%回落1个百分点。
　　基建投资的托底作用仍在增强。据赵伟分析，基建投资重回两位数增长、当月同比10.3%，两年复合9.1%、较4月回升3个百分点，指向稳增长再度加力。
（文章来源：财联社）