IPO前搞股权激励，锦江电子俩实控人赚麻了！
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IPO前搞股权激励，锦江电子俩实控人赚麻了！
2023-06-16 15:00:00
近期，多家医疗器械公司赴上交所科创板IPO，杭州键嘉医疗科技、爱科百发、艾柯医疗器械于今年4月递交招股书，目前均已进入已问询状态。
心脏是人体重要的器官，围绕心脏的检查是每次体检绕不开的重要环节。近期，一家专注于心脏电生理领域诊断和消融创新医疗器械的公司也要乘风上市。四川锦江电子医疗器械科技（下称“锦江电子”）6月向上交所递交了招股说明书。
本次IPO拟融资26.91亿元，发行不超过2550万股，公开发行股份数量不低于本次发行后总股本的25%，保荐机构为中信证券。资金拟投向锦江电子医疗器械研发及技术中心建设项目、生产基地项目、营销网络建设以及补充流动资金。
IPO日报发现，虽然锦江电子已经有部分产品开始商业化并已经盈利，但是依然存在着净利润转负、大量现金分红、关键原材料依赖单一的供应商的问题。
净利润转负
和前文提到的三家医疗器械公司相比，锦江电子似乎走在了产品商业化的前端，这三家企业主要产品还未大规模商业化，而据招股书，截至2023年4月30日，锦江电子已取得13 项III类医疗器械产品注册证、4项II类医疗器械产品注册证以及3项产品的欧盟CE认证。同时，锦江电子也有20项产品在研，10余款产品将于近年陆续获批上市。
但是，略显“羸弱”的营收仍未撑起费用支出。
2020年-2022年（下称“报告期内”），锦江电子的营业收入分别为0.41亿元、0.61亿元、0.59亿元；归母净利润分别为0.25亿元、-0.17亿元、-104.24万元，2021年-2022年净利润为负数。扣除非经常性损益后，归母净利润分别为204.39万元、-360.10万元和-346.69万元，后两年仍为负数，并且还存在着未分配利润。截至2022年末，锦江电子的未分配利润为-299.86万元。
报告期内，营业收入主要靠设备类及耗材类的主营产品支撑，2022年的营收下滑，主要是因为主要设备类产品的销售收入下降。展开来看，多道生理记录仪和心脏射频消融仪的销售量和销售金额均有下降。
同时，可以看出，营业收入之所以略显“羸弱”，和其依靠单一设备营收分不开。
主要产品多道生理记录仪占各期主营业务收入的比例分别为80.84%、74.57%及68.16%，为报告期内公司的主要收入来源。一旦主要产品的销量或金额下降，会影响业绩表现。
值得注意的是，报告期内，锦江电子的综合毛利率分别为80.98%、78.51%、72.72%，持续下降。
对此，锦江电子称，主要是因为导管类产品销售占比快速增长，该产品毛利率相对较低导致公司总体毛利率下降。报告期内，导管类产品毛利率分别为11.76%、6.69%、23.46%。
主要产品销售不佳，推广的新产品又拉低毛利率，锦江电子未来能否持续盈利增添了几分不确定性。
实控人分走近2000万
据锦江电子解释称，2021年-2022年净利润为负，主要是因为期间费用支出增多。报告期内，其销售费用分别为0.11亿元、0.17亿元、0.25亿元，持续增长。2021年，管理费用增加了0.19亿元，同比增长了178.31%。
公司还进行了大额的现金分红。据招股书，锦江电子2021年向全体股东合计派发现金红利0.3亿元。
除了现金红利的激励外，锦江电子还进行股票期权的激励。据招股书，2023年，锦江电子制定了新的股权激励计划，行权价格为每股13.18元。
据悉，李楚文、李楚雅二人合计直接持有公司35.09%的股份，为公司共同实际控制人。值得注意的是，公司实控制人通过此次股票期权激励，获得价值0.20亿元股票期权，占此次股权激励的27.14%。
同时，26位研发人员获得价值约0.09亿元股票期权。2位实控人分走的激励远超26位研发人员获得的奖励。
招股书中也提示，高端医疗器械领域的技术人才争夺十分激烈，如果公司的技术人员出现流失，可能会导致核心技术泄露进而影响公司研发及商业化项目。
并且，据招股书，根据股份支付的会计准则，预计将在2023年至2028年期间确认约2.20亿元股份支付费用，会对当期及未来几年净利润造成不利影响。
原材料采购自单一客户
据招股书，报告期内，锦江电子产品的部分关键原材料存在向单一供应商采购的情况。
拿头电极举例，报告期内，锦江电子每年稳定向Pulse Technologies, Inc.的代理商HnG Medical Incorporated进行采购。
除此之外，招股书中还谈言磁定位板及磁传感器，主要向Northern Digital Inc.的境内代理商深圳市诺诚时代科技开发有限公司采购。
随着相关研发项目的进展和产品生产规模的扩大，原材料的需求量逐渐增加，若替代供应商的产品后续未通过验证，或者境外供应商出现产能受限问题或未来国际贸易政策等外部因素导致价格波动、供应困难等不利情况，会影响公司的生产经营。
除了原材料购自单一客户外，锦江电子还对外承接了技术开发服务。
据悉，苏州信迈也是一家医疗器械公司，其成立于2012年，主营设备是肾动脉交感神经消融设备。锦江电子与其签订协议，约定苏州信迈委托公司开发肾神经标测消融系统。
2021年底，公司已预收苏州信迈委托研发款项648.60万元，锦江电子累计发生开发成本71.80万元。2022年底，款项增加至793.54万元，开发成本增至247.87万元。
值得一提的是，苏州信迈是锦江电子的关联公司，其为锦江电子参股、并由公司股东李楚文担任董事的企业。
（文章来源：国际金融报）
心脏是人体重要的器官，围绕心脏的检查是每次体检绕不开的重要环节。近期，一家专注于心脏电生理领域诊断和消融创新医疗器械的公司也要乘风上市。四川锦江电子医疗器械科技（下称“锦江电子”）6月向上交所递交了招股说明书。
本次IPO拟融资26.91亿元，发行不超过2550万股，公开发行股份数量不低于本次发行后总股本的25%，保荐机构为中信证券。资金拟投向锦江电子医疗器械研发及技术中心建设项目、生产基地项目、营销网络建设以及补充流动资金。
IPO日报发现，虽然锦江电子已经有部分产品开始商业化并已经盈利，但是依然存在着净利润转负、大量现金分红、关键原材料依赖单一的供应商的问题。
净利润转负
和前文提到的三家医疗器械公司相比，锦江电子似乎走在了产品商业化的前端，这三家企业主要产品还未大规模商业化，而据招股书，截至2023年4月30日，锦江电子已取得13 项III类医疗器械产品注册证、4项II类医疗器械产品注册证以及3项产品的欧盟CE认证。同时，锦江电子也有20项产品在研，10余款产品将于近年陆续获批上市。
但是，略显“羸弱”的营收仍未撑起费用支出。
2020年-2022年（下称“报告期内”），锦江电子的营业收入分别为0.41亿元、0.61亿元、0.59亿元；归母净利润分别为0.25亿元、-0.17亿元、-104.24万元，2021年-2022年净利润为负数。扣除非经常性损益后，归母净利润分别为204.39万元、-360.10万元和-346.69万元，后两年仍为负数，并且还存在着未分配利润。截至2022年末，锦江电子的未分配利润为-299.86万元。
报告期内，营业收入主要靠设备类及耗材类的主营产品支撑，2022年的营收下滑，主要是因为主要设备类产品的销售收入下降。展开来看，多道生理记录仪和心脏射频消融仪的销售量和销售金额均有下降。
同时，可以看出，营业收入之所以略显“羸弱”，和其依靠单一设备营收分不开。
主要产品多道生理记录仪占各期主营业务收入的比例分别为80.84%、74.57%及68.16%，为报告期内公司的主要收入来源。一旦主要产品的销量或金额下降，会影响业绩表现。
值得注意的是，报告期内，锦江电子的综合毛利率分别为80.98%、78.51%、72.72%，持续下降。
对此，锦江电子称，主要是因为导管类产品销售占比快速增长，该产品毛利率相对较低导致公司总体毛利率下降。报告期内，导管类产品毛利率分别为11.76%、6.69%、23.46%。
主要产品销售不佳，推广的新产品又拉低毛利率，锦江电子未来能否持续盈利增添了几分不确定性。
实控人分走近2000万
据锦江电子解释称，2021年-2022年净利润为负，主要是因为期间费用支出增多。报告期内，其销售费用分别为0.11亿元、0.17亿元、0.25亿元，持续增长。2021年，管理费用增加了0.19亿元，同比增长了178.31%。
公司还进行了大额的现金分红。据招股书，锦江电子2021年向全体股东合计派发现金红利0.3亿元。
除了现金红利的激励外，锦江电子还进行股票期权的激励。据招股书，2023年，锦江电子制定了新的股权激励计划，行权价格为每股13.18元。
据悉，李楚文、李楚雅二人合计直接持有公司35.09%的股份，为公司共同实际控制人。值得注意的是，公司实控制人通过此次股票期权激励，获得价值0.20亿元股票期权，占此次股权激励的27.14%。
同时，26位研发人员获得价值约0.09亿元股票期权。2位实控人分走的激励远超26位研发人员获得的奖励。
招股书中也提示，高端医疗器械领域的技术人才争夺十分激烈，如果公司的技术人员出现流失，可能会导致核心技术泄露进而影响公司研发及商业化项目。
并且，据招股书，根据股份支付的会计准则，预计将在2023年至2028年期间确认约2.20亿元股份支付费用，会对当期及未来几年净利润造成不利影响。
原材料采购自单一客户
据招股书，报告期内，锦江电子产品的部分关键原材料存在向单一供应商采购的情况。
拿头电极举例，报告期内，锦江电子每年稳定向Pulse Technologies, Inc.的代理商HnG Medical Incorporated进行采购。
除此之外，招股书中还谈言磁定位板及磁传感器，主要向Northern Digital Inc.的境内代理商深圳市诺诚时代科技开发有限公司采购。
随着相关研发项目的进展和产品生产规模的扩大，原材料的需求量逐渐增加，若替代供应商的产品后续未通过验证，或者境外供应商出现产能受限问题或未来国际贸易政策等外部因素导致价格波动、供应困难等不利情况，会影响公司的生产经营。
除了原材料购自单一客户外，锦江电子还对外承接了技术开发服务。
据悉，苏州信迈也是一家医疗器械公司，其成立于2012年，主营设备是肾动脉交感神经消融设备。锦江电子与其签订协议，约定苏州信迈委托公司开发肾神经标测消融系统。
2021年底，公司已预收苏州信迈委托研发款项648.60万元，锦江电子累计发生开发成本71.80万元。2022年底，款项增加至793.54万元，开发成本增至247.87万元。
值得一提的是，苏州信迈是锦江电子的关联公司，其为锦江电子参股、并由公司股东李楚文担任董事的企业。
（文章来源：国际金融报）
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