金融衍生品通过提升资本市场的运行效率和透明度来达到服务实体经济的目标，金融机构作为资本市场和实体经济之间的中介，微观层面上为企业的稳定经营“保驾护航”，宏观层面则进一步促进国民经济的长期稳定增长。目前，金融衍生品已经通过融入金融机构各项业务的方方面面发挥着服务实体经济的作用。
　　证券公司作为资本市场的重要参与者，为企业提供债券发行和股票融资等业务服务，进而服务于实体经济发展。在这一过程当中，金融期货有效地管理了证券公司相关业务风险，为其提升服务实体经济的规模及质量发挥了重要作用。永安期货金融期货分析师团队在金融期货研究的基础上，发现金融机构和实体企业的风险诉求，利用股指期货对冲定向增发风险的功能，搭建起证券公司利用金融期货服务实体企业的桥梁，让金融期货研究实现价值。
　　发挥股指期货作用多层次规避定增价格风险
　　股票增发配售是指已上市的公司通过指定投资者如大股东或机构投资者，或全部投资者额外发行股份募集资金，是实体企业直接融资的有效渠道。
　　增发配售共分为公开增发与定向增发两种，永安期货金融期货分析师团队负责人王鹏介绍，定向增发的主要风险来自其中三个阶段。首先是审核阶段的风险，股价确定后到增发股份正式上市的审核阶段长达数月之久，其间股价产生较大波动的概率较大。如股价大幅下行，特别是远低于增发股价，对于上市公司来说，股票市值明显缩水的同时增发失败的风险也将大幅增加。
　　其次是审核通过后至发行上市这一阶段的风险，对于增发前持股投资者及参与定增发行的投资者来说，这一阶段虽然时间间隔较审核阶段大为缩短，但仍存在一个月左右，股价依然会有回落风险，从而导致投资者产生损失。
　　“最后限售期的风险也不容忽视，定增股份从上市到自由流动的限售期在一年至三年不等，对于参与定增业务股份面临限售期制约无法卖出的投资者来说，限售期的存在使得市场不确定性风险明显增大，可能会出现所持有股票的市值严重缩水等一系列问题。”他说，因而如何有效对冲上述风险，成为市场关注定向增发的核心问题之一。
　　在实际运用中，股指期货的出现有效帮助市场机构及个人投资者规避了参与定增中面临的价格风险，从而在一定程度上也提升市场融资规模和效率。具体操作上，王鹏介绍，对于仅参与单只股票定增业务的投资者来说，当预期市场行情向不利方向急速变化，可通过融券业务借入现券卖出来规避定增时期股价下跌风险，具有较强针对性。对于机构投资者来说，由于其持股数量众多，可通过运用股指期货对冲市场风险，较之融券业务避险更为便利快捷。
　　而个人投资者通过向券商融券避险，提供融券业务的证券公司也是通过股指期货来规避现券借出下跌的风险。“券商作为现券融出方，在融出现券之后，同样面临股价下跌风险，因而需要运用股指期货来锁定融券利润。同时由于其为上千只股票提供融券业务，因而代表现券指数的股指期货能够更好地规避其价格波动风险。”他说，从套保效果看，一方面，融券业务中通过股指套保能达到有效避险的作用，并且可能还会增加股指期货对冲所产生的收益、客户融券产生的利息收入及佣金收益；另一方面，对冲价格风险之后，证券公司可以进一步扩大相关业务的规模。
　　“股指期货在有效规避股票价格波动风险方面，特别是对于机构投资者来说，确实起到了不可替代的作用。”他说，这也使得金融机构在规避自身风险的同时，能够充分发挥服务实体经济的作用，为实体企业、上市公司经营发展“增砖添瓦”。事实上，从股指期货、股指期权及国债期货等金融衍生品上市以来，伴随其功能的逐步发挥，在促进金融市场内在稳定的同时，也为金融机构管理市值及利率风险提供了有力的工具，一定程度上提升了金融机构服务实体经济能力。
　　落地金融期货研究成果发挥服务实体经济“桥梁作用”
　　永安期货金融期货分析师团队由5人组成，据了解，团队长期以来“以特色创优势、以需求促发展”，在开展股指及国债期货研究的同时，利用公司优势，从微观中着眼，从商品角度对国内外主要经济体的经济走势、结构特征和周期状态展开研究，更好地探索实体企业避险需求，达到服务于企业、服务于实体经济发展的根本目的。
　　“在服务实体经济的过程中，通过与企业沟通，我们深深感受到面对内外部环境复杂多变、市场波动风险增大等问题，实体企业管理风险的需求十分迫切，这种需求不仅仅单纯体现在对于原料及产成品价格风险的对冲，更多涉及的是企业整体经营风险的管理，汇率、利率以及市值波动风险都是对企业运营产生影响的重要因素，金融期货品种在企业对冲风险方面大有可为。”王鹏感叹。
　　不过，他也介绍，实体企业利用金融期货管理风险，在当前阶段更多还是通过金融机构间接规避风险。金融期货通过融入金融机构各项业务发挥服务实体经济的作用，诸如对冲上市公司定增风险，通过场外衍生品实现多样化资产配置，等等。金融期货的风险管理功能，能帮助企业更好地完成定向增发，在促使实体企业减少财务成本、改善现金流状况等方面发挥了效用，让企业更好地实现融资目标，提升公司价值，为实体经济发展注入动力。
　　“此外，在服务实体企业的过程中，我们也发现，由于金融衍生品市场是相对小众及专业的市场，企业对于其仍然存在认识不足和认知偏差等问题。”他表示，这就需要通过积极开展金融期货的相关宣传教育，帮助企业建立和培育“风险中性”的经营管理理念，引导企业主体树立衍生品管理风险的意识。
　　金融期货研究工作的价值就在于，通过将研究成果与实际相结合，做好服务实体经济的“桥梁作用”。“一方面，为企业科学有效运用金融衍生品提供支持，有针对性地为企业补‘短板’，将金融期货理念以通俗易懂的方式传递给企业及其经营决策层，助力其做好专业技能储备与相应的内部风险控制机制设计。”王鹏告诉期货日报记者，另一方面，通过策略交流、帮助金融机构进行风险管理和优化组合等方式，进一步强化了与金融机构客户的合作与沟通，达到间接服务实体经济的目的。
　　而作为金融期货研究员，将研究成果落地是提高投研能力、达到产研结合的最好方式和最终目标。“一个好的研究员需要具备良好的专注力、洞察力和创新能力。”他认为，提升这三种能力，首先要勤于练内功，向优秀的同业及行业前辈学习经验，拓展研究思路和领域，不断提升自身研究的广度与深度。其次，要“走出去”“用回来”，通过跟企业客户交流以及参加各类行业会议等形式，达到形成产研一体化正反馈机制的目的。再次，要注重实用主义，不断提升研究服务价值，坚持研究为实体经济发展服务的原则。最后，研究要时刻紧跟市场变化及时做出调整及完善。简而言之，万变不离其宗，让研究创造价值是金融期货研究员的终极目标。
（文章来源：期货日报网）