高居不下的通胀，以及独特的债务结构，正在推动英国成为2023年发达国家中偿付国债利率负担最重的国家。
　　根据评级机构惠誉的测算，英国财政部今年将支付1100亿英镑的债务利息——相当于10.4%的财政收入，这也将在全球高收入国家中排名第一。
　　与之相对的是，拥有更高量级国债的美国，大概要拿8%的财政收入支付国债利息。整体而言，西欧和北美国家的平均偿债压力水平大概在3.7%左右。一方面通胀本身也会增加政府的收入，另外对于一些国家而言，部分到期国债的利率水平甚至要比新发行的还高。
　　当然，就绝对值而言美债依然是大头。惠誉表示，今年全球政府债务的利息支出大概为2.2万亿美元，其中在本财年前9个月（也就是今年6月底），美国财政部的利息支出提升了25%至6520亿美元，德国今年的国债利息支出也将达到300亿欧元，差不多是2021年40亿欧元的8倍。
　　为啥英国如此突出？
　　据英国《金融时报》解释称，英国国债中大约有四分之一的产品是指数连结债券。这种债券的偿付利息与物价指数挂钩。排名第二的是意大利，比例也只有12%，而绝大多数国家都低于10%。
　　惠誉在今年6月重申了对英国主权评级的负面张望，明确提及“持续上升的债务”，以及该国财务前景本身的不确定性。惠誉的主权国家和超国家研究全球主管Ed Parkermine明确表示，负面展望意味着，如果目前的趋势延续，下调评级是更有可能发生的事情。国债利息支出与财政收入的比值，是政府债务负担能力的一项重要指标。在2017至2021年期间，英国的利息支出大概占政府收入的6.2%，这也反映出近两年债务成本压力激增的状况。
　　作为英国指数连结债券的依据，英国的零售价格指数在今年6月的年率依然高达10.7%。与通胀有直接关联的工资增速也没有平息的迹象。
　　（英国零售价格指数，来源：tradingeconomics）
　　令局势更尴尬的是，这个零售价格指数（RPI）的升幅也要比我们熟悉的CPI更加凶猛，英国已经决定到2030年前逐步取消这项指数。但目前与RPI绑定的政府债券大概还有6000亿英镑的规模。
　　惠誉预期随着通胀持续趋缓，英国的国债利息/政府收入比值将在明年开始下降，2024年美国和意大利将超越英国，成为债务负担压力最大的发达国家。
　　不过另一家评级机构穆迪的高级信用评级主任Evan Wohlmann也表示，英国的国债利息支出将会在历史高位维持一段时间。Evan也表示，更加持久的通胀，叠加英国政策可信度持续受到侵蚀，都使得债务承受能力面临风险。
　　有关这个问题，其实英国自己也有认知。英国官方的预算责任办公室就曾警告称公共财政处于非常危险的状况，官方预期在50年内国债规模就要达到GDP的310%。在本财年内，英国政府计划出售2410亿英镑的国债，较去年的1392亿英镑大幅攀升。不过在今年的发行中，引发巨大负担的指数连结债券只占总量的11%。
（文章来源：财联社）