7月27日凌晨，美联储如期加息25个基点，这是继6月暂停加息后的重启，也是2022年3月以来的第11次加息，累计加息幅度达525个基点。本次加息落地后，美国联邦基金利率目标区间从5%上调至5.25%—5.5%，创下自2001年以来的最高水平。
　　有分析认为，美联储主席鲍威尔在货币政策例会后记者会上的表态意外偏鸽。鲍威尔再次强调美联储降低通胀的决心，提到“要实现通胀率降至2%的目标，还有很长的路要走”。未来是否继续加息将根据各项经济指标来决定，包括通胀、就业、消费数据等，“可能会在9月加息，但也有可能维持利率不变”。
　　从加息后的市场表现来看，嘉盛集团资深分析师Jerry Chen告诉期货日报记者，美元指数下跌、黄金收涨，市场表现看上去更为鸽派。目前，市场押注这是美联储本轮周期中的最后一次加息，并且明年会有125个基点左右的降息空间。
　　“总的来看，本次美联储25个基点的加息对全球经济的影响相对有限。”中信建投期货国际宏观研究员朱冠华在接受采访时解释，一方面，25个基点的加息力度已经在市场预期之内，且从会议声明及会后鲍威尔发言来看，美联储会更多地考虑货币政策累积影响的滞后性，对未来加息立场的表态不像6月会议时那样激进；另一方面，欧洲央行、英国央行等外围市场在加息力度上逐渐追上美联储，其与美国的利差自今年年初以来显著收缩。
　　从美联储后续政策路径来看，申银万国期货分析师林新杰认为，美联储已经步入加息周期尾声，短期内将延续鹰派姿态，即维持当前的高利率水平，同时给未来政策留下充足空间。美联储需要维持高利率一段时期，防止通胀反弹，并且压制通胀预期，政策节奏上步入缓步试探阶段，预计9月利率会议或再次“跳过”加息，四季度再视经济表现决定是否加息。整体上，无论是政策力度还是加息可能性，都在降低，其对市场的影响较小。
　　谈及美联储降息时点，林新杰表示，美国通胀回落至3%之下和失业率明显抬升是降息的前置条件，短期来看很难达到美联储的降息门槛。预计后续市场运行逻辑在“因数据走弱，预期更早降息”和“维持高利率”之间反复，今年三季度有关美联储货币政策节奏的交易将持续。
　　“现阶段对宏观经济和金融市场影响更大的是高利率的持续时间，而非加息终点。只要维持对经济有显著限制性的高利率环境，私人部门消费投资就会自发回落，金融风险也将在极度紧缩的环境下酝酿，最终导致经济非线性下行。”朱冠华说。
　　值得注意的是，包括美国在内的主要发达国家自去年以来持续加息，而国内政策则坚持“以我为主”。朱冠华告诉期货日报记者，现阶段，中美货币政策显著分化，7月中央政治局会议后国内加大宏观政策调控力度，总量和结构性货币政策工具有待进一步释放，而美国加息完成后仍需维持高利率并持续进行缩表。
　　“后续美联储继续紧缩也难以动摇我们‘以我为主’的政策基调。当前国内经济工作的重点在于加强逆周期调节，推动经济更有力恢复，并且随着部分银行降低美元存款利率，货币利差扩大对国内市场的影响减弱，我国货币政策将更加自主。”朱冠华说。
　　林新杰也认为，我国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用。此前央行在货币政策口径下已经重提逆周期调节，货币政策方面预计以结构性宽松为主。7月中央政治局会议重提逆周期政策，意味着财政政策有望跟进，积极的财政政策预示三季度可能加速发行存量地方债额度，同时政策性金融债可能再度启用。
（文章来源：期货日报网）