9月3日当周美股延续涨势，而中概股拼多多、阿里、京东等消费巨头也集体上涨，对此有机构观点认为，电商巨头财报良好，或展现中国消费持续复苏的信号。
01
美股周线收涨
　　非农缓减加息预期
　　美东时间周五(9月1日)美股收盘三大指数涨跌互现，截至收盘，道琼斯指数收涨115.80点，涨幅0.33%，报34837.71点；纳斯达克综合指数收跌3.15点，跌幅0.02%，报14031.82点；标普500指数收涨8.11点，涨幅0.18%，报4515.77点。本周，道指累涨1.43%，纳指累涨3.25%，标普累涨2.50%。
　　大型科技股涨跌不一，英特尔涨超4%，AMD涨超3%，特斯拉跌超5%，英伟达跌超1%。戴尔科技涨超21%，为该公司美国IPO以来最大单日涨幅，股价创历史新高。
　　有色金属、石油股与天然气板块涨幅居前，麦克莫兰铜业、世纪铝业涨近4%，纳伯斯实业涨超9%，巴西石油公司涨超3%，埃克森美孚、西方石油涨超2%。汽车制造、食品饮料、航空服务板块走低，VinFast跌超14%，法拉利跌超3%，百威英博跌超1%。
　　美国劳工部统计局周五公布的数据显示，美国8月季调后非农就业人数录得增加18.7万人，略超市场预期的增加17万人，连续第三个月增幅低于20万个。
　　值得注意的是，7月份非农新增就业人数从18.7万人下修至15.7万人，6月份非农新增就业人数从18.5万人下修至10.5万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前减少了11万人。此前两个月的数据被大幅下调，这是全球最大经济体经济降温的又一迹象，或增强市场对美联储今年将推迟进一步加息的预期。
　　此外，8月份失业率上升0.3个百分点，达到3.8%，失业人数增加51.4万人，达到640万人。这两项指标与一年前几乎没有什么不同，当时失业率为3.7%，失业人数为600万人。
　　薪资增长方面，8月平均每小时工资同比为4.3%，符合预期，低于前值4.4%；环比增速为0.2%，不及预期的0.3%及前值0.4%。
　　报告还显示，8月份劳动参与率达到了62.8%，这是自2020年2月疫情袭击以来的最高水平。这表明越来越多的人重返劳动力市场，这也可能有助于缓解薪资增长压力。
02
机构激辩加息进程
　　巴克莱资深分析师Jonathan Millar表示，“薪资增速确实放缓了，但放缓程度还不够。随着劳动力市场供需更加平衡，薪资增长从去年的高点回落，证明工人的议价能力正在减弱。”
　　贝莱德集团iShares投资策略美洲地区负责人Gargi Chaudhuri表示，当前市场普遍预期美联储将在九月份的会议上放弃加息，将联邦基金利率保持在5.25%至5.5%之间。
　　高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，“美联储不再需要采取极端激进的措施了，现在是让当前的限制性利率继续发挥作用的时候。目前，他们确实没有理由实施更多紧缩政策，在很长一段时间内，保持观望是有很多道理的。”
　　理查德·伯恩斯坦顾问公司副首席投资官Dan Suzuki评论称，这是一份对市场友好的报告，从总体数据来看，你看到的是劳动力市场的放松，但经济增长仍相当健康，这正是美联储希望看到的。
　　需要注意的是，非农报告可能还不足以证明美联储加息进程已经结束。在上周举行的Jackson Hole全球央行年会上，美联储主席鲍威尔提出了“美国居民消费坚挺——经济远超长期趋势——通胀回落受阻”这一担忧，并且表示这一现象可能需要进一步货币紧缩。
　　美联储目前较为担忧的是，经济活动的复苏和薪资增长的提高可能会使通胀率无法回到2%的目标水平。
　　芝商所则表示，依然认为美联储年内有进一步加息的可能。一方面是由于劳动力短缺年内难以消失，提高了加息终点进一步抬升的可能性；另一方面，结合最新公布的通胀数据，虽然核心CPI未来有走弱趋势，但下行速度缓慢，并且从权重最大的住宅分项来看，先行指标显示未来住宅分项环比有进一步上涨空间，进而可能将继续支撑核心CPI，因此该行认为美联储年内会进一步加息。
03
美股能否延续涨势
　　经历了动荡的8月前半段后，美股过去两周开始反击。在英伟达、苹果为代表的科技股带动下，纳指重回14000点，标普500指数收复4500点关口，投资者重燃对美联储加息周期终点的期望。
　　资金流向显示，避险情绪有所缓和。根据Refinitiv-Lipper的数据，截至上周三的一周内，美股基金累计流出45.4亿美元，较此前一周113.9亿美元大幅收窄。与此同时，对于美联储利率将在更长时间维持高位的预期让不少投资者继续买入货币基金，72.9亿美元的规模较前期有所回落。
　　对于美联储利率可能见顶后市场走势，机构之间依然分歧明显。美国银行明星分析师哈特内特（Michael Hartnett）强调，虽然美联储加息差不多已经结束了，但美股仍将面临经济硬着陆带来的下行风险。他强调，劳动力市场放缓的迹象“非常强烈地预示”美联储可能会停止加息，从本月开始会有越来越多指向经济“硬着陆”的指征。
　　摩根士丹利资管董事总经理兼高级投资组合经理斯利蒙（Andrew Slimmon）则认为，美股涨势可能会继续下去，预计年底标普500指数可能会“接近”5000点，较目前水平上涨约10%，这也意味着股指将自2022年1月以来再次刷新历史新高。
　　而美股还将迎来季节性考验。CFRA Research首席投资策略师斯托瓦尔（Sam Stovall）统计发现，自1945年以来，标普500指数在9月份的平均月回报率为负0.73%，是所有月份中表现最差的，这也是唯一一个月度下跌频率高于上涨频率的月份。“由于9月份的历史表现，我们提醒投资者为未来一个月可能出现的令人失望的结果做好准备。”他说道。
04
中概股普涨
　　拼多多狂赚131亿
　　而周五热门中概股也迎来普涨，纳斯达克中国金龙指数涨超3%，蔚来、贝壳涨超7%，小鹏汽车涨逾5%，拼多多涨超4%，哔哩哔哩涨近3%，腾讯音乐、唯品会、京东、百度、阿里巴巴涨超2%，理想汽车、爱奇艺涨超1%，网易小幅上涨。
　　而万亿市值电商巨头拼多多周五更是涨超4%，过去5个交易日涨29.26%，年初至今涨26.66%，过去52周涨44.62%。
　　8月29日晚，拼多多发布了2023年二季度财报，财报显示，拼多多第二季度总营收为522.807亿元，同比增长66.3%；净利润为131.081亿元，同比增长47%；调整后净利润152.694亿元，同比增长42%。
　　拼多多的各项财务数据，均超出了市场预期。受此影响，拼多多连续大涨，市值突破1300亿美元至1372亿。
　　拼多多集团董事长、联席首席执行官陈磊表示，“这一积极转变主要源于有效的宏观政策和助力消费的促销活动。二季度，我们观察到消费者对多个产品品类的需求持续提升。”
　　拼多多集团执行董事、联席首席执行官赵佳臻表示，“向高质量发展转型的举措正带给我们比预期更快更多的回报。上个季度，我们建立了‘百亿生态’专项，将资源优先向优质商户和商品倾斜。这一专项正带领平台中小企业和优质商家提质增效，进而带动平台整体服务效率与品质的提升。”
　　而不仅仅是拼多多，作为消费复苏风向标之一，其他电商巨头的财报数据也均表现优异。
　　京东发布的二季度财报数据显示，京东二季度收入2879.3亿元，同比增长7.6%；非美国通用会计准则下归属于上市公司普通股股东的净利润达到86亿元，同比增长31.9%。
　　阿里财报数据显示，二季度总收入2341.6亿元，同比增长14%；经调整净利润449.2亿元，同比增长48%。
　　美团发布第二季度财报数据显示，美团本季度营收为679.6亿元，同比增长33.4%，经营利润为47.1亿元，同比扭亏为盈。
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机构观点：
　　源于消费复苏+高质量转型
　　在机构看来，以拼多多为代表的电商巨头业绩表现，主要源于居民消费复苏，与高质量发展转型。
　　招商证券团队8月30日研报表示，拼多多收入及盈利均超预期。居民性价比消费需求提升的趋势契合拼多多性价比心智，且Q2平台加大补贴力度，618期间发放百亿消费券让利消费者，驱动GMV保持高于大盘增速高速增长；同时二季度消费需求复苏进一步驱动商家广告投放积极性提升，广告货币化水平同比持续改善。
　　招商证券团队认为，战略方面，公司二季度继续推动高质量发展战略转型，需求侧改善用户服务质量，618 期间提供买贵必配、送货上门等服务保障，供给侧推进“百亿生态”专项建设，加大对优质商家的资源倾斜以及深入供应链建设，支撑平台长期稳健增长。
　　国泰君安海外科技团队表示，拼多多补贴加码与第二增长曲线业务带动业绩远超预期。公司应收远超市场预期，其中在线市场服务及其他收入同比增长50%，佣金收入增长131%，主因消费复苏下平台加大补贴力度鼓励用户消费，体现为销售费用同比增长55%。
　　国君证券推测多多买菜&Temu亦贡献相当一部分超预期收入。经营杠杆与人效改善下费率显著优化。毛利率下降10pcts，主因多多买菜&Temu业务扩张。得益于营收高速增长改善经营杠杆，销售费用率同比下降2.5 pcts，管理及研发费用率分别下降1.5/3.1 pcts，人效大幅提高。经调整净利润为153亿，对应净利润率为29%，远超市场预期的109亿。
　　国泰君安证券表示，深化高质量转型，Temu跻身全球下载量前十。公司战略转型具体分为：1）高质量消费：Q2对数码家电、美妆、生鲜等多品类大幅补贴，升级物流售后服务；2）高质量供给：帮助传统行业中万余家工厂成功出海；3）高质量生态：利用“百亿生态”专项资金扶持优质商家，执行低俗广告、违规商品清理等平台治理举措。出海业务方面，随着Temu拓展站点至智利和菲律宾，目前已进入37个国家地区，Sense Tower数据显示，2023年Q2全球热门应用下载中Temu首次跻身全球下载量前十。基于该业务仍处于早期阶段，看好其未来的成长空间。
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（文章来源：东方财富研究中心）