新一期财联社“C50风向指数”结果显示，8月新增人民币贷款或因信贷需求扩张有待政策落地消化，市场机构的预测中值为1.18万亿元，低于去年同期1.25万亿元。
　　同时，受政府债、企业债净融资规模上升拉动，8月社融数据同比有望迎来较为显著的增长。市场机构对8月新增社融的预测中值为2.85万亿元，高出去年同期2.43万亿元。
　　物价方面，基数叠加经济环比改善，多数机构预测8月CPI与PPI将双双步入上行区间，预测中值为0.2%、-2.9%。
　　“C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20余家机构参与本期调查。
　　8月CPI增速或由负转正，PPI降幅将继续收窄
　　回顾7月物价数据，CPI同比下降0.3%，为2021年3月以来首次负增长；PPI同比下降4.4%，降幅较6月-5.4%有所缩窄。
　　对于8月CPI同比读数，多家机构预测中值为0.2%，预测最高、最低值分别为-0.2%、0.4%，其中超8成参与机构预测8月CPI增速将由负转正。
　　财通证券首席宏观分析师陈兴表示：“8月以来，猪肉和鸡蛋价格均有明显上涨，蔬菜价格较上月也小幅回升，仅水果价格有所下跌。考虑到2022年同期基数仍较高，我们预计8月CPI同比回升至0.3%”。
　　兴业研究分析，8月核心通胀或延续7月恢复态势。主要得益于暑期居民服务消费保持旺盛，电影、文旅等市场热度较高，但生产服务仍然偏弱，预计服务对核心CPI修复斜率贡献或下降。
　　综合看，兴业研究预计8月CPI环比上涨0.3%，叠加2022年环比小幅下行的基数影响，同比增速将由7月的-0.3%恢复至正区间，预计涨幅为0.1%。
　　另一方面，8月PPI同比降幅有望收窄，市场机构的预测中值为-2.9%，较上月收窄1.5个百分点。其中，近3成机构的预测值为-3%。
　　北京大学国民经济研究中心分析显示：“受产油国减产影响，国际油价有所回升，带动国内工业上游生产资料价格回弹，生活资料价格受中下游工业需求回温影响有所回升，工业生产价格同比跌幅收窄，受高基数影响，我们预计8月PPI同比下跌2.6%，较上期上升1.8个百分点”。
　　预计8月新增人民币贷款走强，但信贷投放或低于预期
　　7月新增信贷数据远低于市场预期。央行发布的7月金融数据显示，当月人民币贷款增加3459亿元，为2009年12月以来新低。其中，居民部门信贷负增长，企业部门新增贷款也降至近3年低位。
　　市场机构对8月新增人民币贷款的预测中值约为1.18万亿元，预测最低值、最高值分别为0.96万亿元、1.4万亿元。
　　在天风证券首席固收分析师孙彬彬看来，8月新增信贷相对7月环比回升，同比接近去年同期水平，结构上企业中长贷或仍是主要支撑项。
　　“总体来看，我们预计8月新增信贷1.2万亿元，同比少增500亿元，9月、10月新增信贷2.7万亿元和0.5万亿元”孙彬彬表示。
　　北京大学国民经济研究中心分析，在稳经济、促恢复、扩内需等政策持续出台下，市场预期好转，加之降息等政策再次实施，支撑信贷规模，但楼市回暖持续动力有待观察以及市场预期不稳仍一定程度制约信贷扩张，预计2023年8月新增人民币贷款9600亿元，同比少增2900亿元。
　　招商证券首席银行业分析师廖志明分析，当前银行面临信贷投放难，主要由于上半年新增贷款达15.7万亿，大量消耗了存量信贷项目储备。 此外，经济复苏力度偏弱，新增信贷项目较少，提前还贷仍然较多，地产销售偏弱，导致个贷需求不足。
　　受政府债、企业债净融资规模等拉动，8月社融或同比多增
　　受人民币贷款疲软拖累，7月的社融数据也不尽如人意。7月社融增速较上月末小幅下降0.1个百分点至8.9%。从规模来看，当月新增社融5282亿元，比上年同期少2703亿元。
　　市场机构预测，8月社融数据有望迎来较为显著的同比增长，预测中值为2.85万亿元，较2022年同期2.43万亿元多增4200亿元。其中，超3成机构预测值落在2.7万亿-2.9万亿元区间。
　　财通证券首席宏观分析师陈兴预测，8月政府债净融资规模较上月大幅回升，同比多增额显著扩大；企业债券净融资规模较上月有所增长，同比多增额也略有扩大。
　　“整体来看，8月新增社融规模同比有望由少增转为多增，带动社融存量增速重回上行。8月末，票据利率冲高，考虑到宽松政策持续加码以及透支效应逐步减弱，预计融资需求有所改善”陈兴表示。
　　展望未来4个月，廖志明表示，年内类似调增政策性银行信贷额度及基建资本金政策可能不再有，9月政府债券发行或较多，对社融增速构成支撑。其预计全年社融增量34万亿左右，年末社融增速9.1%左右。
　　9月资金面有望重回宽松，年内降准仍有可能
　　回顾8月，降准并未如市场预期而至，央行反而意外降息，叠加税期、政府债发行提速等因素，流动性由松转紧。数据显示，8月DR007与R007分别上行27、46个基点，市场利率与政策利率间的利差缺口由负转正。
　　展望9月，流动性将如何变化？中信证券首席经济学家明明认为，从央行的表态和实际操作来看，宽货币的基调没有改变，预计后续仍将维持流动性环境合理偏松。
　　明明表示：“考虑政府债缴款和MLF到期压力等因素，年内降准仍有可能，但为防范资金空转，央行可能会通过逆回购操作或窗口指导等方式，适度引导短端资金利率走势”。
　　在招商证券首席宏观分析师张静静看来，若不计央行投放实际规模，9月流动性缺口收窄为1000亿，但考虑到信贷支持、结构性政策工具发力，以及跨季维稳因素，央行大概率增加资金投放，流动性可能出现5000亿左右的盈余。
　　招商证券预测，9月或将有9380亿逆回购、4000亿MLF、以及500亿国库定存资金到期，回笼资金规模少于8月，处于下半年较低水平。
　　张静静分析，从历史规律来看，9月央行投放通常环比增多，今年大概率延续这一趋势。
　　一方面，银行在季末通常表现出较强的放贷倾向，考虑到当前信贷滑坡与逆周期发力的政策导向，9月信贷可能出现一定增长，从而对狭义流动性的需求边际走强。值得注意的是，9月临近季末关键时点，央行通常打足流动性，保证市场平稳“跨季”。
　　另一方面，由于7月政治局会议提出发挥总量和结构性货币政策工具作用，预计结构性政策工具将重新发力，支持补充重点领域信贷增长。
（文章来源：财联社）