稳定 A 股还需从多方面入手
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稳定 A 股还需从多方面入手
2023-09-23 01:08:00
影响A股长期运行的核心因素，还是需要逐渐改变 A 股市场的“重融资”定位，需要把投资功能放到更重要的位置上，实现股市投资与融资均衡发展的局面，这样才有利于 A 股市场长远健康发展。
据证券时报的统计数据，截至今年9月21日，今年A股市场已经发行了263只新股，累计募资金额达到3235.76亿元。从募资金额分析，大部分首发公司的募资金额在10亿元以下，仅有2家公司募资超过百亿。
今年以来，A股市场IPO数量与募资规模继续保持活跃状态。与A股市场相比，作为拥有全球最高市值规模的美股市场，今年以来的IPO数量与募资规模仍然处于艰难复苏的状态。近期，ARM成功完成超过44亿美元的募资规模，成为今年以内美股市场最大的IPO。
虽然今年A股市场的IPO募资规模依然高企，但与2021年和2022年相比，2023年IPO数量与IPO募资规模却有所降温。例如，据不完全的数据统计，2022年A股首发IPO数量约为425家，募资规模超过5500亿元。2021年的IPO数量超过500家，募资规模同样超过5000亿元。虽然2023年还有三个月以上的交易时间，但今年IPO数量与IPO募资规模应该会低于去年的整体水平。
2021年与2022年A股募资规模较大，主要有部分巨无霸企业上市的影响。例如，中国电信在2021年8月 20 日成功上市，募资净额达到467.12亿元。中国移动在2022年1月 5 日成功上市，募资净额高达481.22亿元。中国海油在2022年4月 21 日成功上市，募资净额达到278.92亿元。
今年以来，募资逾百亿的首发企业，分别是华虹公司与中芯集成。另外，市场关注度比较高的先正达，至今仍未完成上市任务，估计仍在等待最佳的上市时机。
从稳定市场投资信心的角度出发，暂缓IPO可以起到短暂的积极影响，但融资功能是股票市场的首要功能，停掉 IPO 只是治标不治本。目前，从市场的角度考虑，大家的关注点不是IPO本身，而是股市多年来融资需求远大于投资回报的力度，导致A股市场难改“重融资”的定位。
与IPO相比，再融资与限售股解禁才是市场最担心的因素。这些年来，庞大的再融资压力与巨额限售股解禁压力，对股市的冲击影响很大。尤其是近期金帝股份发生了限售股出借证券等行为，却间接摆脱了限售股的“限售期”约束，或多或少打乱了市场正常的游戏规则。
凭借信息优势与成本优势，当限售股绕过“限售期”之后，很容易扰乱市场公平合理的交易环境。如今，金帝股份战略配售投资者巧妙利用市场的规则，通过出借证券的形式把限售股“盘活”了，如果以后更多的新股跟风操作，将会对市场造成非常不好的影响。
限售股之所以设置“限售期”，主要是限售股具有信息优势与成本优势，且限售股的数量规模较大，一旦集中释放出来，将会对上市公司的股票价格构成较大的抛售压力。通过限售期的设置，可以避免这些筹码的集中抛售，有利于保护二级市场投资者的切身利益。因此，从稳定A股市场的角度出发，监管应堵住限售股在限售期内可以融券卖出或出借证券的漏洞，尽快为市场“打补丁”。同时，对限售股解禁的股份，按照解禁后的减持规模设置一定的比例约束，超过某一股份数量或者比例，将会征收高额的税负成本，缓解限售股解禁减持的冲击压力。
稳定A股市场，需要上市公司的共同努力。在具体操作中，一方面，需要加强上市公司分红与再融资、减持挂钩的力度，但凡分红比例太低或者属于“铁公鸡”类型的上市公司，在五年内不允许实施再融资或者减持的操作；另一方面，对财务实力健康，且手握一定闲置资金的上市公司，应该要求他们优先回购自家的股票，并建议实施股份回购注销的操作。很多时候，不少手握大额闲置资金的上市公司，他们宁可进行银行理财或者投资其他股票资产，也不愿意增持自家股票和回购自家股票，这种现象应该进行引导。
上市公司业绩波动大，可以在盈利增速不明朗的背景下，通过股票回购注销的方法对冲掉业绩波动的风险。影响上市公司的业绩表现，除了基本面的因素外，还与上市公司的财技操作有关。在这个时候，不妨参考美股的“回购注销”方式。不少上市公司通过自家闲置资金优先回购自己的股份，并进行股份回购注销，从而提升上市公司的股票价值。过去10年美股走出了长期牛市，与大量上市公司采取股份回购注销的操作有着密不可分的关系。
此外，稳定A股市场走势，还需要政策层面进一步吹暖风。例如，推出规模级别较大的平准基金，为稳定股市创造有利条件。又如，取消持股时间在1个月以上，1年以下的股息红利税，降低中线持股者在上市公司分红登记日前集中抛售筹码的压力。此外，还可以把当年股票投资损失列入个税抵扣的范畴，设置一年投资损失的个税抵扣上限，为发生投资损失的投资者减负。通过稳定市场的“组合拳”，给A股市场注入新的活力。
不过，影响A股长期运行的核心因素，还是需要逐渐改变A股市场的“重融资”定位，需要把投资功能放到更重要的位置上，实现股市投资与融资均衡发展的局面，这样才有利于A股市场长远健康发展。
（文章来源：金融投资报）
据证券时报的统计数据，截至今年9月21日，今年A股市场已经发行了263只新股，累计募资金额达到3235.76亿元。从募资金额分析，大部分首发公司的募资金额在10亿元以下，仅有2家公司募资超过百亿。
今年以来，A股市场IPO数量与募资规模继续保持活跃状态。与A股市场相比，作为拥有全球最高市值规模的美股市场，今年以来的IPO数量与募资规模仍然处于艰难复苏的状态。近期，ARM成功完成超过44亿美元的募资规模，成为今年以内美股市场最大的IPO。
虽然今年A股市场的IPO募资规模依然高企，但与2021年和2022年相比，2023年IPO数量与IPO募资规模却有所降温。例如，据不完全的数据统计，2022年A股首发IPO数量约为425家，募资规模超过5500亿元。2021年的IPO数量超过500家，募资规模同样超过5000亿元。虽然2023年还有三个月以上的交易时间，但今年IPO数量与IPO募资规模应该会低于去年的整体水平。
2021年与2022年A股募资规模较大，主要有部分巨无霸企业上市的影响。例如，中国电信在2021年8月 20 日成功上市，募资净额达到467.12亿元。中国移动在2022年1月 5 日成功上市，募资净额高达481.22亿元。中国海油在2022年4月 21 日成功上市，募资净额达到278.92亿元。
今年以来，募资逾百亿的首发企业，分别是华虹公司与中芯集成。另外，市场关注度比较高的先正达，至今仍未完成上市任务，估计仍在等待最佳的上市时机。
从稳定市场投资信心的角度出发，暂缓IPO可以起到短暂的积极影响，但融资功能是股票市场的首要功能，停掉 IPO 只是治标不治本。目前，从市场的角度考虑，大家的关注点不是IPO本身，而是股市多年来融资需求远大于投资回报的力度，导致A股市场难改“重融资”的定位。
与IPO相比，再融资与限售股解禁才是市场最担心的因素。这些年来，庞大的再融资压力与巨额限售股解禁压力，对股市的冲击影响很大。尤其是近期金帝股份发生了限售股出借证券等行为，却间接摆脱了限售股的“限售期”约束，或多或少打乱了市场正常的游戏规则。
凭借信息优势与成本优势，当限售股绕过“限售期”之后，很容易扰乱市场公平合理的交易环境。如今，金帝股份战略配售投资者巧妙利用市场的规则，通过出借证券的形式把限售股“盘活”了，如果以后更多的新股跟风操作，将会对市场造成非常不好的影响。
限售股之所以设置“限售期”，主要是限售股具有信息优势与成本优势，且限售股的数量规模较大，一旦集中释放出来，将会对上市公司的股票价格构成较大的抛售压力。通过限售期的设置，可以避免这些筹码的集中抛售，有利于保护二级市场投资者的切身利益。因此，从稳定A股市场的角度出发，监管应堵住限售股在限售期内可以融券卖出或出借证券的漏洞，尽快为市场“打补丁”。同时，对限售股解禁的股份，按照解禁后的减持规模设置一定的比例约束，超过某一股份数量或者比例，将会征收高额的税负成本，缓解限售股解禁减持的冲击压力。
稳定A股市场，需要上市公司的共同努力。在具体操作中，一方面，需要加强上市公司分红与再融资、减持挂钩的力度，但凡分红比例太低或者属于“铁公鸡”类型的上市公司，在五年内不允许实施再融资或者减持的操作；另一方面，对财务实力健康，且手握一定闲置资金的上市公司，应该要求他们优先回购自家的股票，并建议实施股份回购注销的操作。很多时候，不少手握大额闲置资金的上市公司，他们宁可进行银行理财或者投资其他股票资产，也不愿意增持自家股票和回购自家股票，这种现象应该进行引导。
上市公司业绩波动大，可以在盈利增速不明朗的背景下，通过股票回购注销的方法对冲掉业绩波动的风险。影响上市公司的业绩表现，除了基本面的因素外，还与上市公司的财技操作有关。在这个时候，不妨参考美股的“回购注销”方式。不少上市公司通过自家闲置资金优先回购自己的股份，并进行股份回购注销，从而提升上市公司的股票价值。过去10年美股走出了长期牛市，与大量上市公司采取股份回购注销的操作有着密不可分的关系。
此外，稳定A股市场走势，还需要政策层面进一步吹暖风。例如，推出规模级别较大的平准基金，为稳定股市创造有利条件。又如，取消持股时间在1个月以上，1年以下的股息红利税，降低中线持股者在上市公司分红登记日前集中抛售筹码的压力。此外，还可以把当年股票投资损失列入个税抵扣的范畴，设置一年投资损失的个税抵扣上限，为发生投资损失的投资者减负。通过稳定市场的“组合拳”，给A股市场注入新的活力。
不过，影响A股长期运行的核心因素，还是需要逐渐改变A股市场的“重融资”定位，需要把投资功能放到更重要的位置上，实现股市投资与融资均衡发展的局面，这样才有利于A股市场长远健康发展。
（文章来源：金融投资报）
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