智飞生物与GSK签订合作协议，在业内引发了不小的风波。一些券商分析师认为，这是智飞生物的第二成长曲线。然而，熟悉智飞生物商业模式的人会说，其优势是渠道业务，这一次只是换了家企业做代理业务，本质上并没有创新，只是持续做自己擅长的事情而已。
　　10月9日，重庆智飞生物制品股份有限公司（以下简称“智飞生物”）发布公告称，与葛兰素史克生物、葛兰素史克香港(以下合称:“GSK”)签署《独家经销和联合推广协议》，GSK将向智飞生物独家供应重组带状疱疹疫苗，并许可智飞生物根据约定在合作区域内(系指中华人民共和国，就本协议而言，不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区)营销、推广、进口并经销有关产品。
　　此外，协议还约定GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。
　　消息公布后，智飞生物股价近日来累计上涨超23.7%，一度突破60.4元/股，截至10月12日记者发稿，收盘报58.50元/股，涨幅1.21%
　　又一款重磅疫苗的独家代理
　　协议约定，GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。
　　资料显示，RSV病毒最早从黑猩猩呼吸道分离出来，正常成年人的免疫力能够杀死这种病毒，并不会出现太大的危害。但对于免疫力较差的幼儿和老人而言，则会出现较为严重的后果，尤其是老年人感染则可能导致慢阻肺、充血性心力衰竭等严重并发症。
　　目前，GSK和辉瑞的RSV疫苗分别在今年5年和6月获批，成为全球仅有的两款疫苗产品。其中GSK的疫苗正是全球首款上市的RSV疫苗，目前该疫苗还未在国内上市，今年9月，GSK的RSV疫苗已经在日本上市，所以在国内上市也只是时间问题，而智飞生物能够提前拿到它的独家经营权，对业绩面的助力绝对不小。
　　此外，未来三年中，智飞生物将向GSK采购最低206.4亿元的重组带状疱疹疫苗产品。
　　这是智飞生物继长期获得默沙东HPV疫苗在华的独家代理后，所拿下的又一款重磅疫苗。
　　带状疱疹是一种影响神经和皮肤的感染性疾病，由水痘-带状疱疹病毒引起，由于皮疹呈带状分布，所以叫做带状疱疹。这类疾病具有一定传染性。接种疫苗是防治该类疾病的唯一途径。重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）是老年人预防带状疱疹疾病的疫苗，接种人群是50岁以上的所有人群。
　　GSK在今年8月份宣布，其重组带状疱疹疫苗Shingrix（欣安立适）在中国的首个保护效力研究取得积极结果。这些结果来自上市后IV期临床试验（ZOSTER-076），该试验评估了重组带状疱疹疫苗对50岁及以上成人预防带状疱疹的保护效力和安全性。
　　作为GSK的拳头产品，2018年，Shingrix销售收入超过10亿美元；2020年，Shingrix销售额超过27亿美元；2022年Shingrix全年销售收入达到32亿美元，同比增长72%。GSK预计，到2026年Shingrix全球销售额可达约40亿英镑。2020年，据GSK年报，Shingrix进入中国市场后仍有良好的收益，因新冠疫情导致的低基数影响，2022年Shingrix在国内的销售金额较2021年的6亿元人民币，增长超过100%。
　　从智飞生物股价20cm涨停可见，市场对智飞生物拿下GSK带状疱症疫苗国内独家经销权比较看好。有疫苗行业人士在接受本报记者采访时表示，“智飞一直专注于做渠道，其业绩主要依靠渠道优势贡献，可能也曾尝试创新产品，但显然没有优势。其实中国很多民营企业都走过尝试道路，先代理，后续加码研发，最终发现做代理更靠谱，因为生物医药创新太难。而GSK的产品一直有优势，代理其产品，对智飞生物的营收肯定有帮助。”
　　能否复刻HPV疫苗的成功？
　　今年1月，智飞生物与默沙东续签《供应、经销与共同推广协议》，默沙东将向智飞生物独家供应协议产品，并许可智飞生物根据约定在协议区域内(系指中华人民共和国，但为本协议之目的，不包括香港、澳门和台湾地区)进口、经销和推广协议产品。智飞生物向默沙东持续采购HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗等协议产品，合计基础采购金额超过1000亿元。
　　智飞生物2023年半年报显示，上半年代理产品营收235.83亿元，占总营收的比重超过95%。然而从采购合同中可以看出，2024年后，智飞生物对默沙东HPV疫苗的采购金额逐步减少，从2024年的326.26亿元到2025年的260.33亿元，再到2026年的178.92亿元。也许对于智飞生物来说，单单依赖默沙东HPV疫苗获取主要营收的途径相对疲乏，更需要输入其他疫苗多线并行。
　　智飞生物抓住了两大国际龙头疫苗企业的合作机会，并拿到了RSV老年人疫苗的优先合作权，能否复制HPV疫苗的成功还需拭目以待。
　　业内人士认为，带状疱症能否像HPV那样成为爆款产品，目前还存在很多不确定性，如果智飞生物的渠道优势不能达到预期，其业绩面受冲击力度也可想而知。
　　截至目前，全球共有4款带状疱症疫苗上市，分别是默克集团的Zostavax、GSK公司的Shingrix、SK公司的SkyZoster以及百克生物的感维。除Shingrix为重组疫苗外，其他三款疫苗均为减毒活疫苗。减毒活疫苗与重组疫苗是带状疱疹疫苗的两条主流技术路线，前者通过处理实现病毒结构改变，在毒性减弱基础上，保留了病毒的免疫原性，从而建立免疫反应；后者则是通过重组的方式，让核心蛋白与佐剂在体内产生和增强免疫反应。两种技术路线进行对比，重组疫苗有着明显的疗效优势，Shingrix的各项疗效数据几乎全面超越减毒活疫苗。唯一的劣势在价格方面，Shingrix需要注射两针，而减毒活疫苗只需一针，在单支价格相当的情况下，减毒活疫苗的总花费仅为Shingrix的一半。GSK有产品优势，智飞生物有渠道优势，两者结合无疑是强强联合。
　　国内市场，长春百克生物的带状疱疹疫苗虽然已经在国内获批，但却既无产品优势，业务渠道优势，难以成为直接竞争对手。绿竹生物的重组疫苗此前也被视为是GSK的重要对手之一，但如今有了智飞生物的渠道优势，绿竹生物的市场潜力也被大幅降低。
（文章来源：国际金融报）