短期上涨后，本周碳酸锂期货开始振荡走低。10月19日，碳酸锂期货各合约再度大幅下挫，主力LC2401合约下跌5.15%至159450元／吨，其余各合约跌幅均超5%。现货方面，业内人士分析认为，市场情绪开始出现分歧，部分锂盐厂继续挺价，下游接货情绪不高，刚需拿货为主。据机构数据，10月19日，电池级碳酸锂报价为173500元／吨，报价已连续4个交易日持平。按照该报价，目前碳酸锂基差再度扩大至10000元／吨以上，期货贴水现货14050元／吨。
　　在国信期货研究咨询部主管顾冯达看来，碳酸锂基本面供需双弱下上冲力量不足，是当前价格下挫的主要原因，叠加产业链龙头企业利空消息频出，使得10月19日碳酸锂盘内价格再度大幅下挫。
　　“上周反弹行情仍是情绪主导的预期交易，情绪已在上周的强势反弹中充分交易，能否持续并且进一步上涨，取决于预期能否兑现，即基本面的配合。表现为在上游挺价的情况下，下游迫于需求刚性，不得不接受涨价。”中信建投分析师张维鑫表示，基于目前市场传言的挺价目标来看，上游的挺价信心不足，他们同样认同锂价仍处在下行周期。在当前的市场状态下，上游的挺价目标基本可以认定为市场的上限，期货价格可能还要更低。至于会低多少，短期看情绪持续性，中期看基本面变化。
　　从基本面来看，张维鑫认为，供需形势并没有出现预期中的改善。在供给减少的情况下，供需关系虽有一定改善，但还没到紧缺状态。从需求端来看，下游采购询价虽然有明显的增长，但并不愿意接受高价，采购节奏依然保持不变。“行业对于2024年供给过剩的预期是一致的，在预期价格下行的背景下，大家并不会因为价格反弹而像过去那样囤货。”张维鑫表示，后续需求主要还是看终端的释放情况。不过，随着10月结束，生产端将转淡，电池厂仍有库存需要去化，也限制了需求的释放。
　　除了需求端的情况外，供给面临的扰动可能也不及此前的预期。据机构数据，当前，产业链下游电池成品库存压力较大，需求方心态偏弱，导致上游正极材料排产普遍下降。碳酸锂库存总体保持下行态势，但受下游观望情绪影响去库节奏偏缓；碳酸锂库存显性化并主要体现在锂盐企业库存，经过9月去库后，库存下降明显；正极材料企业库存偏低，但明显高于年初低点水平，处于相对中性。目前总库存在6万吨附近，虽较前期明显下降，但仍不算低，在需求疲软的背景下，仍有下降空间。
　　“国内盐湖季节性的减产会由南美盐湖增产弥补，云母及回收料提锂的减量则部分由非洲供给弥补，因而实际的供给减量并没有预期的那么大。”张维鑫认为，在下游整体需求不振，采购较弱的情况下，上游的挺价行为可能无法带来供需关系的显著改善。
　　消息面上，昨日也释放了较多利空信息。其中，美银下调锂业巨头美国雅宝的评级，使得该股跌近10%。“锂业巨头被下调评级，也再一次体现出今年锂价大幅下挫下产业链各环节都在面临利润缩减的压力，这也在一定程度上导致碳酸锂价格下挫。”顾冯达解释称。除此之外，顾冯达认为，特斯拉三季度毛利率超预期下降，也给市场带来利空情绪。
　　值得关注的是，除了对供应过剩预期有所减弱之外，也有部分市场人士对交割品不足表示担忧。“目前市场对交割品不足的担忧主要源于市场仅拿碳酸锂单月产量和主力合约持仓量做对比，单月约4万吨的产量的确小于10月12日主力合约的收盘持仓量。然而，由于目前月产量加库存和主力合约的持仓量比例仍处于一个健康安全的范围内，且广期所设置的碳酸锂仓单有效期为4个月，月产量和社会月度库存与持仓量不能直接相比，所以交割品不足的风险其实较低。”顾冯达表示，目前碳酸锂库存总量约在6万吨，叠加月度产量约为4万吨，而这总计超过10万吨碳酸锂中满足标准及替代交割品要求的占比超过50%。而主力合约LC2401在10月17日的收盘持仓量约为6.77万手，满足交割要求的碳酸锂月产量加库存量与主力合约的持仓量比例仍处于一个健康安全的范围内。此外，顾冯达提醒，单拿一个月的月产量叠加社会月度库存直接来和持仓量相比是不太合理的。他认为，目前主导碳酸锂期货价格波动的主要因素仍然是基本面的变化和产业链上中下游的博弈对抗。
　　展望后市，张维鑫认为，本周一LC2401合约在涨至175000元／吨后回落，基本意味着短期内情绪主导下的反弹结束，后续将进入盘整。“预期落空风险上升，叠加长期过剩预期下，价格很难维持在高位。”张维鑫指出，短期来看，供给收紧导致供需紧张的预期还未完全证伪，价格仍有反复的可能，但上行空间有限；最迟在11月，价格大概率仍会跌至“双节”前的水平。
　　“前期政策利好已基本被消化，年内下游需求大概率无明显起色，锂盐企业的检修、减产力度未引发供给端明显转变，随着现货偏紧局面不断化解，碳酸锂的交易逻辑将重新由现货价格、供给等转变回下游消费与新增产能落地方面。”中泰期货分析师王竣冬也认为，碳酸锂期货本轮行情尚未结束，期价仍有上涨可能。短期需要重点关注现货价格走势，若现货发生持续性反弹，哪怕力度不大，也将继续利好期货价格。中期则需要关注下游正极厂、新能源车企实际需求落地情况，只有需求的持续向好发展才能左右本轮期货价格反弹的最终高度。
（文章来源：期货日报）