《逍遥游》开篇，北冥有鱼，其名为鲲。鲲之大，不知其几千里也。

　　如今，取名与上述有关的华鲲振宇，被深交所追问到底“多大”。
　　10月19日晚间，深交所向高新发展下发并购重组问询函，要求其说明华鲲振宇100%股权的预评估增值率，为何达到1354.05%。
　　上海证券报记者注意到，高新发展在10月19日上午盘前公告称，拟通过发行股份及支付现金方式，购买华鲲振宇70%的股权。华鲲振宇除了是算力产业企业，还是华为生态伙伴。
　　高新发展在10月19日复牌后一字涨停，并带动华鲲振宇概念股走强。
跨界算力，有必要？
　　根据重组预案，高新发展拟通过发行股份及支付现金方式，购买华鲲振宇70%的股权，发行股份价格12.24元/股，发行数量根据华鲲振宇最终估值确定。
　　华鲲振宇100%估值不超过30亿元，即此次收购的70%股权估值不超过21亿元。
　　同时，高新发展拟定增募集配套资金，用于支付重组的现金对价、交易税费、相关中介机构费用、补充上市公司和华鲲振宇流动资金、偿还债务及华鲲振宇的项目建设等。
　　高新发展表示，建筑业是公司目前第一大收入及利润来源，收购华鲲振宇70%股权，将实现业务拓展和利润增长。
　　华鲲振宇是国内智算存一体化算力产业领军企业，其天智AT800（Model9000）AI训练服务器，是基于“鲲鹏+昇腾”处理器打造的全国产Al训练服务器。
　　公司官网显示，华鲲振宇实由成都高新投资集团、申万宏源长虹股权投资基金等牵头成立的混合所有制高科技创新企业，国资持股60%。
　　深交所关注的是，高新发展与华鲲振宇存在多个方面差异，包括产业政策、市场竞争格局、业务和技术模式等，后续涉及资产、业务、人员等多个领域的整合。
　　高新发展要补充说明，其是否具备控制和运营华鲲振宇资产所必要的人员、技术、资源储备，是否具有明确可行的发展战略，具备对新进业务的管控经验和管控能力等。
　　此外，高新发展要充分论证，此次交易的必要性，分析本次交易是否有利于提高其资产质量、改善财务状况和增强持续经营能力。
华鲲振宇业绩真实吗？
　　华鲲振宇在2020年6月成立，2021年、2022年、2023年前三季度，分别实现营收10.86亿元、34.24亿元、39.49亿元。
　　公司官网显示，在鲲鹏和昇腾的整机生态中，华鲲振宇出货量位于第一名，预计2023年营收超过80亿元。
　　深交所关注华鲲振宇自成立开始，收入规模大幅上升的原因及合理性、上述业绩的真实性。
　　高新发展要说明，华鲲振宇对主要客户是否存在重大依赖，与前五大客户相关业务合作的稳定性、可持续性，相关交易是否存在商业实质。
　　华鲲振宇的收入规模变化较大，主要是背靠华为。公司官网显示，截至2023年9月，华鲲振宇获得华为生态伙伴中唯一“鲲鹏+昇腾”双领先级认证，并取得鲲鹏TOP1、昇腾TOP1、金融TOP1等多项战绩。
　　不过，华鲲振宇的净利率水平较低，2021年、2022年及2023年前三季度，净利率分别为1.05%、1.27%及 1.19%（未审数）。
　　深交所关注，华鲲振宇收入大幅增长，但净利率持续较低的原因及合理性，以及在行业中所处地位，对下游客户的议价能力。
　　同时，华鲲振宇存在较大规模对外借款，截至2023年9月30日约49亿元，并产生了较高的财务费用，资产负债率96.82%。
　　高新发展要说明，华鲲振宇是否面临较高偿债压力，是否影响其持续经营能力，以及其是否有资金实力支持华鲲振宇的业务发展。
高估值合理吗？
　　《预案》显示，华鲲振宇100%股权预估值不超过30亿元，截至2023年9月30日净资产2.06亿元。
　　按照华鲲振宇100%股权预估值30亿元测算，评估增值率1354.05%，对应静态市盈率69.11，明显高于可比公司的静态市盈率32.68。
　　记者注意到，深交所针对上述高预估值，主要关注高预估值合理性、交易评估作价的合理性。
　　针对《预案》列出华鲲振宇的可比公司，深交所关注可比公司是否存在可比性。
　　此外，高新发展要补充披露，预评估中相关参数的选取，是否审慎、合理，本次购买资产定价是否公允，是否存在损害上市公司利益的情形，是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的规定。
　　一般而言，高估值会有业绩承诺与之匹配。
　　高新发展公告称，待相关审计、评估等工作完成后，公司将根据《重组管理办法》相关要求，与交易对方就业绩承诺和补偿、减值测试等事项协商，并另行签署相关协议。
追问A股“朋友圈”
　　在A股市场，华鲲振宇此前已构建了“朋友圈”，并且近期被投资者频繁追问，多家上市公司在互动平台回应。
　　在业务层面，中孚信息在互动平台表示称，子公司中孚安全技术有限公司的中孚安全保密套件管理系统，与华鲲振宇的相关产品进行了适配兼容认证。
　　对于投资者追问，华丰科技直接在互动平台表示：“华鲲振宇属于公司客户”。
　　东方通在互动平台表示，公司与华鲲振宇在2023年3月完成兼容适配，未来公司将持续与生态伙伴加强交流及兼容适配工作，保持良好的合作关系。
　　银信科技在互动平台表示，公司是华鲲振宇天宫系列服务器的经销商，相关业务量在其系统集成业务收入占比较小。
　　北信源在互动平台表示，公司与华鲲振宇是生态合作伙伴关系，全资子公司北信源系统集成有限公司与华鲲振宇在产品和技术领域有相关合作。
　　宇信科技在互动平台表示，公司是华鲲振宇在金融行业的全国钻石经销商，公司软件产品和华鲲振宇完成了产品兼容性适配，在银行相关业务上有落单。
　　在股权关联方面，四川长虹在互动平台称，华鲲振宇是公司联营企业四川申万宏源长虹股权投资基金合伙企业（有限合伙）参股投资的企业。
　　君逸数码、高新发展背后股东，均包含成都高新投资集团有限公司，并且成都高新投资集团有限公司当前为华鲲振宇间接第一大股东。
　　宁夏建材拟换股吸收合并中建信息，而中建信息与华鲲振宇有相关合作。10月19日，宁夏建材公告称，公司针对上述交易，正在准备回复监管问询。
　　未来，华鲲振宇将继续携手中建信息等上下游合作伙伴提供更全面、更高品质的计算产品和创新解决方案。
（文章来源：上海证券报）