山东将会迎来新的一家化工行业的上市公司吗？
　　近日，金盛海洋科技股份有限公司（下称“金盛海洋”）回复了上交所问询函，上市之路更进一步。今年4月，金盛海洋的发行上市之路已进展到问询阶段，后因财务资料过期，发行上市审核中止，九月底重新恢复审核。
　　此次IPO，金盛海洋的保荐机构为东兴证券，拟募资9.3亿元，资金计划投向智慧盐田技术改造升级项目、溴系列消毒产品研究开发项目、钾镁生产装置智能化改造项目、研发技术中心建设项目以及补充流动资金。
　　筹备上市十余年，金盛海洋的业务依然存在着较大的不确定性。同时，在产能并未饱和的情况下，金盛海洋还欲募集资金进行数字化、智能化的转型，2022年前三季度的一次现金分红分走了三个季度的净利润，公司的上市动机存疑......
　　超2000万打水漂
　　金盛海洋是一家综合利用海水资源发展海洋化工业务的企业，公司主营业务为海水制盐、提溴及利用苦卤生产钾镁产品，主要产品为盐类产品、溴素、苦卤化工产品。
　　近几年，公司的管理费用率远高于同行公司，2021年和2022年前三季度的管理费用率分别为10.34%和 9.38%，而同期行业平均值为4.52%及3.68%。
　　管理费用高涨，主要来源于“咨询服务费”的支出。
　　据招股书，咨询服务费用主要是公司为上市辅导、审计、评估、法律服务聘请的中介机构费用以及技术咨询等费用。2022年1-9月，公司咨询服务费金额较大，主要为公司上市计划发生变动，其赴港上市计划取消，所以将原中介机构的服务费确认为管理费用，涉及金额为2403.29万元。
　　简单来说，因上市计划变动，超2000万元打了水漂。
　　为了上市，金盛海洋投入不少，2019年至2021年以及2022年前三季度（下称“报告期”），金盛海洋的咨询管理费用已经累计3595.62万元。
　　这是金盛海洋的第四次IPO，其上市之路并不顺畅，前两次IPO均因金盛海洋业绩不达标而失败。
　　2013年2月，金盛海洋试图借壳*ST联华上市。*ST联华本欲以非公开发行股份的方式，收购司金盛海洋，但最终由于金盛海洋2012年的业绩均大幅下滑，此次借壳上市并未成功。
　　2014年3月，金盛海洋再次试图借壳鲁北化工上市。鲁北化工本也拟以非公开发行股份方式收购金盛海洋，2015年，同样由于金盛海洋未完成对赌扣非净利，收购终止。
　　此后，金盛海洋的目光转向了港交所，筹划港交所上市事宜，并于2018年12月及2019年1月先后搭建境外及境内主体。但最终不了了之。
　　主营业务可持续性存疑
　　据悉，公司主营业务为生产盐类产品、溴素及苦卤化工产品，其中盐类产品主要以日晒海盐为主。报告期内，金盛海洋的营业收入分别为4.01亿元、3.59亿元、4.71亿元和5亿元，归母净利润分别为7030万元、4319万元、1.22亿元和2.0亿元。
　　其中，主要收入来源于盐类产品，盐类产品是公司的核心业务。但由于制卤主要依靠光、热等作用，利用自然蒸发，提升海水波美度，最终使海盐呈结晶析出，所以，金盛海洋“靠天吃饭”的特性明显。
　　招股书中也坦言，天气状况对公司产品生产具有重要影响，气温高低、风力、降雨次数及降雨量等因素将直接影响公司海盐、溴素及其他产品的产量。
　　虽然盐类产品是金盛科技的核心产品，但报告期内，盐类产品的销量和平均单价都有不小的波动，销售单价犹如坐过山车，最低价和最高价相差166.8元/吨。成本、市场需求和供给均影响了价格。并且，业务的结构并不稳定，盐类产品收入占总收入的比例从60.78%下降至52.38%，而溴类则从21.28%上升至37.58%。
　　不确定性不止于此，截至招股书签署日，金盛海洋用于海盐生产的土地面积23.08万亩。报告期内，公司实际使用的土地中有5104.5亩被征收改为其他用途，公司未来面临租赁土地被当地政府征收、租赁方违约或合约到期后无法续租的风险。
　　2022年1月-9月，金盛海洋的非经常性损益为3769.26万元，其解释称主要因滨州北海国有资产运营管理有限公司占用公司在用的制盐土地，对土地上的地上建筑物、构筑物、停工损失等给与的补偿款较大。
　　动辄千万的收支并非孤例，2021年，金盛海洋支出了一笔2264.88万元的停工损失，主要为核算的公司热电厂及苦卤化工生产线停工期间的人工费用、折旧费用等费用。金盛海洋解释为，由于煤炭市场价格高位导致生产成本过高，因此选择停工。
　　售价波动、停工、盐田被征用......金盛海洋的主营业务的持续性充满着不确定性。
　　产能未饱和
　　此次IPO，募集的资金大部分投入在了项目上，包括智慧盐田技术改造升级项目、溴系列消毒产品研究开发项目、钾镁生产装置智能化改造项目。对原本的产业进行智能化、数字化的改造，以及拓展溴系列的产业链，寻求深一步发展。
　　但金盛海洋的产能利用率并不高，2022年，其产能利用率仅为45.74%。
　　在问询函的回复中，金盛海洋拉出了同行业可比公司，指出其他两家报告期内产能利用率也不高，公司产能利用率水平介于鲁北化工、鲁银投资之间，符合行业惯例。
　　但据鲁北化工2022年年报，2022年其营收为48.98亿元，鲁银投资2022年营收为37.88亿元，营收规模均远高于金盛海洋，鲁北化工的主要产品包括钛白粉、甲烷氯化物、化肥、原盐、溴素、水泥等多种产品，展开来看，除溴素、原盐产能利用率较低，其余几项均达到70%以上。而鲁银投资的主要产品涵盖矿盐和海盐，以矿盐为主，海盐为辅。因此可比性有限。
　　此外，大刀阔斧想要进行智能化、数字化转型的金盛海洋在研发投入上却颇为小气，反而在分红上大方。
　　报告期内，公司研发费用金额分别为46.95万元、51.00万元、68.18万元和66.53万元，占营业收入比重为0.12%、0.14%、0.14%和 0.13%，远低于同行可比水平。
　　2022年1月-9月，金盛海洋进行了一笔2亿元的现金分红，为公司三个季度归母净利润的总额。据招股书，公司实控人为张大腾和张小飞，两人合计持有公司88.84%的股份。按照持股比例，张大腾和张小飞分走约1.78亿元现金。
（文章来源：国际金融报）