本期观测点：找钢网
　　回顾10月份，钢材价格整体呈现先抑后扬。在假期累库、供应端压力较大的情况下，10月上半月钢材市场价格小幅回落调整，10月下旬随着宏观政策进一步加码，市场情绪有所转暖，同时钢厂减产的推进，供应端压力有所缓解，钢材价格整体小幅反弹。对于11月份钢材市场，既有淡季交易宏观氛围转暖的预期推动，又有钢材产业自身面临的压力，所以我们认为11月份钢材市场，整体或以区间震荡为主。
　　高炉开工率继续小幅下降电炉开工率低位回升
　　从钢厂生产情况来看，高炉钢厂开工率小幅下降，而电炉钢厂因亏损幅度收窄，开工率低位回升。截至11月2日，找钢网跟踪调研的国内独立电炉钢厂开工率为54.55%，周环比上升1.51个百分点，月环比上升1.51个百分点，年同比下降10.61个百分点；高炉方面，找钢网跟踪的国内高炉钢厂开工率为77%，周环比下降0.32个百分点，月环比下降1.28个百分点，年同比上升0.32个百分点。
　　钢材生产方面，截至11月2日，找钢网跟踪调研的国内钢材周度总产量为788.93万吨，月环比下降5.61万吨，环比降幅0.7%。
　　从钢厂减产检修情况来看，10月份检修钢厂数量较9月份有所增加，并且同比来看目前钢厂减产力度小于去年同期，分品种来看，10月份国内钢厂铁水及热卷减产力度明显增加，而螺纹钢检修力度较小。据找钢网不完全统计，10月份国内有40家钢厂有检修／计划检修，其中检修影响铁水151.12 万吨，螺纹钢6.97 万吨，线材8.6万吨，热轧52.86万吨，中厚板17.11万吨，其他12.51 万吨。
　　受国庆长假影响 10月下游用钢行业PMI增幅收窄
　　下游行业PMI综合指数50.28%，较上月环比升0.16个百分点，较去年同比上升1.25个百分点。
　　10月份，出口韧性仍存，同时仍处于传统需求旺季，扩内需政策持续发力，终端需求环比继续改善，但增幅明显收窄，主要受国庆长假影响。
　　分行业看，建筑行业方面，10月份，建筑用钢行业PMI环比小幅回升，同比由降转增。房地产行业，房地产政策进一步优化放松，10月份房地产市场景气度微幅回升。
　　工业行业方面，10月份工业行业景气指数同环比均继续小幅回升，但环比增幅有所收窄。
　　汽车行业，受新能源汽车产销和出口继续保持高增长，叠加国内刺激汽车销售政策，10月份汽车行业产销环比继续小幅回升。
　　家电行业，受房地产竣工高增长的带动以及传统需求旺季加持，叠加家电出口同环比继续增长，10月份家电行业产销小幅回升。
　　机械行业，10月份，机械出口需求环比继续回暖，国内机械销量小幅下滑，10月份机械市场景气度仅微幅回升。
　　造船行业，由于新船订单的饱满，10月份造船行业需求维持在相对高位。考虑到当前手持船舶订单量较高，预计后期造船行业需求或继续保持小幅增长。
　　就10月市场而言，一方面部分终端企业赶工期诉求仍存，叠加四季度基建等稳增长诉求提升，叠加前期政策陆续落地形成实物工作量，11月份下游行业PMI综合指数或仍有一定的回升空间，另一方面，考虑到季节转换效应，北方地区需求逐步萎缩，预计11月份下游行业景气度继续回升阻力加大。
　　从钢材表观消费来看，截至11月2日，找钢网跟踪调研的建筑钢材表观消费量385.68万吨，月环比上升34.01万吨，环比增幅9.7%；热轧板卷表观消费量360.98万吨，月环比上升6.62万吨，环比增幅1.9%。目前来看，10月中下旬钢材消费迎来恢复性增长，随着钢材市场淡旺季转换，进入11月份，钢材表观消费或小幅下滑。
　　板材库存高位回落建材库存延续去化
　　从钢材库存来看，10月国内钢材总库存呈现小幅下降，尤其是板材的高位库存有所回落，库存压力有所缓解。截至11月2日，找钢网调研的建筑钢材库存总量（钢厂库存+社会库存）为684.69万吨，月环比下降118.33万吨，环比降幅15%；热轧板卷库存总量（钢厂库存+社会库存）为368.15万吨，月环比下降19.27万吨，环比降幅5%。
　　原料走势强于成材钢厂生产小幅亏损
　　钢材利润方面，10月份国内钢厂生产仍以亏损为主，但电炉钢厂亏损幅度明显收窄。截至11月1日，找钢网调研的高炉和电炉钢厂螺纹钢吨钢生产利润分别为-45元／吨和-58元／吨，月环比分别上升18元／吨和上升162元／吨；高炉钢厂热轧板卷吨钢生产利润为-126元／吨，月环比下降18元／吨。
　　供需格局有待改善11月份钢材市场或区间震荡运行
　　展望11月份，我们认为国内钢材市场或区间震荡运行。
　　宏观方面，在增发1万亿国债、新房改等政策加码以及降准预期下，宏观预期明显转暖，同时海外美联储加息等扰动因素减弱，国内金融市场有望逐步企稳，市场心态有所提振。并且进入11月份后，钢材市场面临淡旺季转换，淡季钢材行情驱动切换到预期主导，在宏观预期明显改善的情况下，预计钢材行情底部支撑较强。
　　产业方面，从原料端来看，一方面，由于钢厂原料库存均处于历史低位，冬季补库预期下对铁矿等原料支撑作用依然较强；另一方面，近期铁矿等原料价格持续走高，政策调控的概率明显上升，叠加钢厂仍面临减产压力，铁矿等原料继续推涨阻力加大。
　　从钢材基本面来看，目前钢材市场仍然面临一定的负反馈压力。由于终端需求面临季节性转弱，同时部分钢厂生产延续亏损状态，以及冬季北方钢厂环保限产的概率明显增加，所以当前的高铁水难以持续，11月份钢材供给端大概率继续回落。此外，考虑到市场化调节的局限性，钢厂减产力度和持续性均有待观察，所以预计11月份钢材市场因减产而带来的负反馈深度或相对有限。
　　综合来看，对于11月份钢材市场，既有淡季交易宏观氛围转暖的预期推动，又有钢材产业自身面临一定负反馈的压力，所以我们认为11月份钢材市场难以出现趋势性行情，整体或以区间震荡为主。
（文章来源：新华财经）