投资如同攀登，第一步尤为重要。
　　在个人养老开闸一周年之际，鹏扬基金旗下第一只养老FOF即将启航。考虑到权益市场的低位已经为远期回报预留了相当的空间，再加上大类资产配置的投研特色和股债平衡的产品设计，鹏扬基金提供一站式养老解决方案的“野心”隐然可现。
　　赵会龙还想做到更多。“我希望多年努力追求绝对收益的实践经验能在这只产品上延续，保持相对低波动和低回撤的特点，给养老投资者较好的投资体验。”
　　于低处起步，拾阶可至巅峰。
　　透视周期播种希望
　　每次3000点的往返，都是一个新的开始。投资者的悲观和基金经理的乐观形成了鲜明对比。
　　“我认为目前我们正处在经济周期的底部，复苏的起点上。”赵会龙告诉记者，2023年股票市场低于大多数投资者的预期，主要是两个原因，一是美国长债收益率代表的全球无风险收益率中枢明显抬升；二是年内经济复苏力度较弱，过程中还出现了反复。
　　立足于当下，赵会龙认为，已经有足够多乐观的理由。
　　“宏观方面，目前我们看到越来越多的复苏信号，比如6月以来PMI指数持续回升且PPI同比触底，工业企业名义库存自7月触底以来连续2个月环比上行，三季度工业企业营收和盈利都逆转了此前几个季度的同比收缩。特别是增发万亿国债等稳增长政策的有力出台，使得明年经济和企业盈利大概率趋势上行。在政策方面，刚刚闭幕的中央金融工作会议提出发挥资本市场的枢纽功能，提高上市公司质量，这意味着资本市场优秀公司将更有可能为投资者创造长期价值。”
　　从市场角度，赵会龙也看到了非常普遍的投资机会。“目前我们A股主要指数的估值都处在历史较低的分位数上，这是市场上行的必要条件。从历史上来看，A股与企业盈利的走势是比较同步的，企业盈利大概率已经筑底，并将趋势上行，构成市场上行的核心推动力。我们分解企业盈利数据显示，本轮工业企业ROE改善将是可持续的，短期来自于补库存，中期来自于全球资本支出的扩张共振。”
　　具体到投资机会方面，赵会龙表示主要看好四大方向：一是低估值加困境反转的板块，如医药等；二是政策、产业和产品创新趋势引领的板块，如数字经济和消费电子等；三是产业周期带来的投资机会，如半导体和养殖等；四是经济复苏引领和资本市场制度建设提振的投资机会，如消费和金融板块。
　　以稳求进平滑波动
　　在个人养老开闸一周年之后推出第一只养老FOF，除了对时点的选择以外，从产品设计到投资风格，这家稳扎稳打的公司还花费了更多的心思。
　　公开信息显示，鹏扬平衡养老三年FOF的权益资产配置中枢为55%，波动区间为45%-60%，正好满足攻守兼备这一特性。
　　“我们主要从投资者的角度考虑这个问题。”赵会龙解读道，“A股波动偏大，投资者在市场下行期往往备受煎熬，一时冲动会低位赎回，而市场上行期，有时行情发展很快，投资者动作稍慢，就会错过相当涨幅，长期下来，相当部分的投资收益被波动侵蚀。研究发现，平衡型产品虽然在公募基金中总体比例不高，但相对于高波动基金，基金投资者的平均持有时间更长，持有体验更佳，赚钱概率更高；同时相比低仓位的固收+产品，其持有的预期回报又更高。因此，我们希望打造出一款股债平衡、攻守兼备的一站式方案，供有投资需求和养老需求的投资者长期持有。”
　　中国保持着5%左右的经济潜在增速，加之中央金融工作会议后将强化金融监管和防范化解风险，意味着国内债券市场会继续保持很高的质量，是非常适合养老投资配置的方向。不过，债券市场是机构投资者为主的市场，FOF将利用股债相关性、多种债券策略，为投资者取得债市的长期回报。
　　针对这一两年波动的市场环境，赵会龙和他的投资团队针对这只新产品有着非常明确的投资思路——控制波动、力保下限、绝对收益和兼容并蓄。
　　“FOF类产品最大的优势就是可以凝聚全市场的智慧，精选管理人、策略和产品。我们会保持开放的心态，充分研究、发掘和配置全市场所有基金公司旗下最优秀的基金经理和基金产品，为养老投资贡献回报。”赵会龙如是说。
　　前瞻预判配置为王
　　基金经理是产品风格的锻造者，也是业绩最大的保证。拥有12年证券从业经验、6年资产配置及基金研究经验、3年FOF投资经验的赵会龙将为投资者带来怎样的体验？
　　“在之前的投资经历中，我主要是受金融机构委托管理其自有资金或FOF类资管产品，因此绝对收益和低回撤的理念是深入骨髓的。即使在权益中枢偏高的高波动产品管理当中，我也会特别注意控制波动和回撤。此外，我侧重构建均衡、分散的组合，同时心态比较开放，对于不同类型的基金、不同的投资策略都愿意了解和研究，在合适的时机灵活应用。”赵会龙表示。
　　怎样在降低回撤的情况下避免投资业绩的平庸？在赵会龙看来，对风格转换的研判是这几年投资中的胜负手。“我会从经济周期、产业周期、政策变动、流动性、市场估值、筹码和拥挤度等多个维度追踪市场风格的发展和变化，当某种风格在我的评价体系里趋于极致，拥挤度较高时，我会提前做风格的再平衡，放弃掉最后一段风格泡沫化的收益，规避潜在的风格转换带来的巨大回撤，同时及时发现并跟上新的机会。”他还表示，规模是投资的敌人，百亿以下的优秀基金经理会在投资池子当中占到更多的权重。
　　从低点起步，赵会龙更多了一份从容，对远期回报的信心也更充足。
　　“我将努力保持相对低波动和低回撤的特点，给投资者较好的投资体验。同时，我们团队对于FOF和养老产品的独特理解，决定了我们在投资管理中，会比较注重均衡和分散，不盲目追求弹性，先立于不败而后胜。此外，鹏扬基金多年打造的大类资产配置体系和公司内部多部门协作的资产配置团队将自上而下有效指导产品的配置，集公司之力，给投资者提供长期投资的良好体验。”
（文章来源：上海证券报·中国证券网）