一场盛大的资本市场峰会，在珠海成功举办！
　　11月7日至8日 ，华发集团金融产业集群旗下企业华金证券“星耀粤港澳，智汇大湾区”走进珠海2024年资本市场峰会成功举行。据介绍，本次峰会涵盖总量、科技、智能制造、消费等板块的论坛，华金证券研究所多位首席分析师就2024年资本市场及产业发展趋势进行了深度剖析解读，超过400家上市公司，15位重量级专家以及数百位资深投资者到场参会并进行了深度交流。
　　一、总量论坛：明年经济预测上修，A股大概率走强
　　在以“山止川行 ，风禾尽起”为题的总量论坛上，华金证券研究所多位首席分析师就财政体系、货币政策与经济结构等进行了主题报告。
　　论坛上，华金证券所长助理、宏观经济、金融地产首席秦泰博士表示 ，海外方面，发达经济体“美强非美弱”格局基本确定，预计美元强势周期或将持续，外溢紧缩效应不可低估。国内方面，7月政治局会议以来地产政策结构性放松稳定了居民预期，预计地产需求见底提前，2024 年房地产开发投资跌幅收窄，但或仍为负增长。加之本次增发万亿国债宣告了新一轮积极扩张财政周期的正式启动，预计2024年实施更大规模的个税减税以有效促进消费的概率大幅提升，将对应3.5%的全国预算赤字率。我们认为财政扩张明显更加积极主动的周期之中，迫切需要货币政策实施合理力度的宽松以鼎力支持，才可避免因政府部门宏观杠杆率进取拉高、长期利率被动抬升而对包括先进制造业在内的企业部门投资造成挤出，加之中央金融工作会议提出三大推动金融高质量发展的支柱，我们预计年内会再降准50BP，2024年降准100BP，同时仍会小幅多次降息。“脱钩断链”对出口形成抑制，当前正持续通过制造业高级化谋求突围，预计 2024 年出口小幅增长约 2%，技术突破形成对冲作用。山止川行，风禾尽起，宏观经济筑底向好，预计在低基数和制造业及基建投资实际高增的拉动下，2023年全年实际GDP增速有望获得5.0%左右的同比增长，2024年实际GDP同比增速预计4.9%左右，好于2023年的两年平均增速。
　　风险提示：美联储紧缩超预期风险，内需复苏慢于预期风险。
　　华金证券固收首席罗云峰博士认为，2011年开始，中国进入到潜在经济增速下行周期，具体原因有四，即边际收益递减、人口红利衰竭、收入分配集中、保护主义升温。潜在经济增速的下行表现为台阶式下移，目前中国走到了第二个台阶的一横阶段。我们倾向于认为，未来 1-2 年中国实际经济增长中枢在 4-5%之间，对应名义经济增长中枢在 6-7%之间。
　　2016年，中国政府提出了三大政策目标，即稳定宏观杠杆率、金融让利实体、房住不炒；除了疫情冲击扰动，政策取向没有发生改变。国家资产负债表边际收敛状态下，配置为王，在三年去杠杆和疫情扰动之后，我们倾向于认为，国内进入到配置的黄金时代。金融市场面临的最大宏观因素是剩余流动性收缩，资金追逐、拥抱确定性，不存在任何一类资产具备持续做多的交易基础，我们可以讨论的更多是配置和结构行情。股债性价比偏向债券、债券久期策略占优、权益价值占优。中国资本金融项目不完全开放，资金跨境流动对国内金融市场的冲击有限。
　　风险提示：1、经济失速下滑。2、政策超预期宽松。3、剩余流动性持续大幅扩张。4、资产价格走势预测与实际形成偏差。
　　华金证券策略首席邓利军认为， 2024年国内经济大概率修复，财政政策可能发力，货币政策有望维持一定的宽松。2024年A股市场盈利大概率回升，而在信用筑顶回落背景下，根据历史经验市场偏震荡，产业趋势上行和政策导向的行业占优；2024年，A股市场大概率震荡偏强，看好TMT和核心资产。2024年或处于美联储降息初期，A股大概率偏强；海外科技发展大概率对国内科技行情有较强映射；GLP-1可能大幅提升创新药需求，堪比历史上热度较高的PD-1。
　　风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期、模型失效风险、产业发展不及预期。
　　二、科技会场：AI算力波澜壮阔，迎接第四次工业革命
　　在以“AI算力波澜壮阔，TMT助力第四次工业革命”为主题的科技会场，首席们就通信、电子、计算机、人工智能传媒等行业发表了观点。
　　华金证券通信首席李宏涛认为，华为强势回归，内循环条件已经具备。24年财政刺激和5G结合，加速5G落地，带来toG和toB的强势反弹和发展。toG加快数据要素、北斗、数字货币等新基建的投资力度，扶持中特估蓝海赛道。toB将加速5.5G、6G、卫星互联网、算力中心、专网落地、智慧城市建设、智慧交通、医疗教育等落地，培育投资增量。
　　风险提示：政策落地不及预期；运营商资本开支不及预期；海外压制或者断供风险。
　　华金证券电子联席首席王海维认为，周期底部确立，“终端库存底+盈利底+预期底”三重底部助力电子板块超预期，终端品牌手机进入密集拉货期，今年四季度比往年更旺，景气度高于三季度，看好四季度电子旺季行情。
　　风险提示：需求低于预期，宏观经济低于预期等。
　　华金证券计算机首席方闻千表示模型、算力、生态共同推动为AI应用进入大爆发时代，算力基础设施层已率先受益于本轮AI产业浪潮，当前节点AI应用即将进入全面商业化阶段。
　　AI应用可分为工具型应用、通用软件、行业软件、智能硬件四大类，从产品形态上将沿着AIGC（内容生成）、Copilot（智能助手）、Insight（知识洞察）、Agent（数字代理）四个方向持续演进。
　　风险提示：技术发展风险、贸易摩擦加剧风险、数据安全风险、道德和伦理风险。
　　华金证券传媒首席倪爽认为技术进步——媒介变化——内容创新——流量创造——变现丰富，构成了传媒行业发展的主线。预计在数字经济时代，5G（技术）——VR/AR+元宇宙+数字孪生（媒介）——AIGC+NFT+数字人（内容）——多种变现方法的主线将形成。数字经济“占GDP10%”的新时期，或许将重现文化产业“占GDP5%” 时代传媒产业的巨大机遇。
　　风险提示：5G普及率及应用情况低于预期；AR/VR、AI等技术发展低于预期；宏观经济与政策的不确定性等。
　　三、智能制造分会场：大国创造，引领未来
　　以“大国创造，引领世界”为主题的智能制造的分会场，各位首席就新股、电力设备与新能源、机械、化工等进行了精彩的分析。
　　华金证券新股首席李蕙认为，推动国产设备崛起已经成为国内共识；而考虑到国家安全和大国竞争，自主设备和未来产业设备又是国产设备发展的重中之重。新股以“新”立身，与政策指引方向和产业发展方向结合，从零到一、从一到十是新股投资的重要主旨；对于2024年设备类新股投资机会，我们倾向于顺势布局“自主”和“未来”双主线；其中，自主线或应当从国家安全出发，布局当前国产化率偏低、且已经在细分领域取得一定突破的产业链标的，半导体设备、自动化数控生产设备、精密科学仪器等海外禁令方向或是核心线索；而未来线主要关注海外新技术实践，以海外映射为布局方向，机器人、人工智能、新型电池、未来通信网络等国内外重点强调的未来方向或为核心线索。
　　风险提示：上市公司业绩不达预期、政策风险、数据信息统计偏差风险、过去经验不代表未来、系统性风险等。
　　华金证券电新首席张文臣认为，发展新能源已成全球共识，截至2023年4月，共有128个国家提出实现碳中和的时间表。截止2022年底，全球风电累计装机容量906GW，光伏累计装机容量1156GW。随着新能源电力在发电端和消费端的增加，全球电力系统将更多面临“碎片化管理、错峰调配、智能化调度”等特征，储能系统具有削峰填谷、解决消纳等作用，是重要的发展方向。另外，传统车企、造车新势力、互联网大厂多路大军加入新能源汽车队伍，行业有望持续高增长。中国企业在新能源领域具有优势，具备全球供应能力，有望持续受益新能源行业高增长。
　　风险提示：1、新能源受政策影响较大，如果政策转为不支持对行业有较大伤害；2、新能源产业链具有明显的全球化属性，贸易保护持续演化，可能会给行业带来扰动；3、新能源汽车属于可选消费品，如果全球经济萎靡，消费者消费意愿不强，有可能影响新能源汽车销量；4、新技术对新能源行业具有积极的推动作用，在技术变革过程，如果个别企业转型不及时，可能受到明显影响。5、其他不可抗力，如地震、台风等。
　　华金证券机械首席刘荆认为，2023年宏观经济整体疲弱，机械行业基本面受累于工业企业去库存，缺乏大的投资机会。但从近期PMI等指标来看，工业企业有望进入补库阶段。经济复苏是机械设备的投资主线之一。碳纤维行业是经济复苏受益方向，2023年碳纤维下游需求萎靡。经济复苏下，行业将迎来转机，带来相关设备公司投资机会。建议关注精工科技。刀具下游应用广泛，耗材属性强，与宏观经济尤其是制造业景气度密切相关，出口和进口替代有巨大空间。建议关注：中钨高新、欧科亿、华锐精密、沃尔德。机床板块也将受益于经济复苏。长期看机床高端化+国产替代为大势所趋。建议关注：科德数控、海天精工、纽威数控、豪迈科技、华中数控。石化设备种类繁多，乙烯设备是重要组成部分，今年进入乙烯批复高峰期，相关企业充分受益，建议关注卓然股份。
　　自主创新是机械设备投资主线之二。人形机器人的快速发展只是时间问题。建议关注拓普集团、三花智控、绿的谐波、鸣志电器、步科股份、昊志机电等。根据Frost&Sullivan《全球和中国电子测量仪器行业独立市场研究报告》，预计全球电子测量仪器行业市场规模将在2025年达到172.38亿美元，以数字示波器为代表的高端电子测量仪器国产替代空间广阔。建议关注普源精电、鼎阳科技、优利德等。
　　风险提示：经济复苏不及预期、人形机器人发展不及预期、高端仪器进口替代不及预期。
　　华金证券化工高级分析师骆红永认为，基础化工行业近两年来资本开支持续高位，产能扩张较快而需求不及预期，供需错配下产品价格回落至低位，市场表现不佳估值处历史底部区域。行业基本面将随经济复苏逐步改善，当前位置具有较高配置价值，重点推荐以下四个方向：具有明显成本优势的龙头白马、产能高速成长有望穿越周期的潜力新星、供给约束资源稀缺的氟化工、产业扩容叠加国产替代的POE。
　　风险提示：需求不及预期；行业竞争超预期；项目进度不及预期；政策不确定性；技术进度不确定性；环保安全风险。
　　四、消费会场：复苏可期，看好基本面表现
　　在“以乘风而起，复苏可期”为主题的消费会场上，医药、社服零售的等分析师都展示了精彩的观点。
　　华金证券医药联席首席赵宁达认为，受益于老龄化，医药行业作为朝阳行业，长期成长性好，确定性高，叠加不断的产品迭代，认为医药行业产业趋势良好。在经历政策出清后有望否极泰来，近期PD-1 海外获批、国内药企license out 不断获得新进展，也逐步缓解前期市场对于国产创新药的出海悲观预期，板块估值有望提升。
　　风险提示：新药研发不及预期、竞争格局恶化
　　华金证券家电&社服零售首席吴东炬认为，展望24年，消费有望进一步复苏，我们看好家电社服板块基本面表现。家电，明年出口端有望高景气，集中度提升驱动龙头内销稳健增长，推荐出口链与白电龙头。社服，宏观经济向好、人服子板块将迎拐点，出行链看好有扩张逻辑的景区以及酒店龙头。
　　风险提示：消费恢复低于预期、市场竞争加剧、海外需求下滑。
　　据悉，本次峰会还设置了清华电子产业交流闭门会，也是清华电子·产业联动下午茶第005期——半导体及集成电路（珠海站活动）。此外，参会嘉宾还开展了珠海产业考察，对珠海重要产业园区和重点上市公司进行调研，领略珠海创新活力。
　　粤港澳大湾区是我国开放程度最高、经济活力最强的区域之一，打造粤港澳大湾区，建设具有全球影响力的国际科技创新中心、以及内地与港澳深度合作示范区，对于我国构建开放性经济新体制，加快建设双循环新发展格局，实现中国式现代化具有重要的战略意义。珠海作为内地唯一与港澳陆路相连的城市，聚焦发力现代化产业体系，地理位置得天独厚，产业优势活力迸发。华发集团根植珠海，深耕粤港澳大湾区，近年来从单一的区域型房地产企业转型为“科技、城市、金融”三大产业集群起头并进的综合性企业集团，为珠海产业生态发展蓄势赋能，并向大湾区乃至全国形成辐射效应。
　　据了解，华金证券研究所于2023年全面转型升级，旗下研&销团队秉承“产业资源赋能深度研究”的理念，围绕总量、科技和智能制造等重要方向，坚持以硬科技研究为突破口，深度结合产业资源，及时挖掘市场投资机会，赋能成长、回报客户。
（文章来源：中国基金报）