受券商合并相关政策影响，方正证券股价一路高涨，但本轮涨势在昨日踩下刹车。

　　近期召开的中央金融工作会议强调，推动我国金融高质量发展，其中包括培育一流投资银行和投资机构。证监会随后表示，支持头部券商通过业务创新、并购重组等方式做优做强。
　　这些消息一时间引发市场关于券商并购重组的联想，相关券商股多日连涨。但8日起，证券板块震荡走低，相关个股均出现回落，方正证券一度领跌。
　　对此，独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示，在当前低迷市场环境下，市场资金对概念炒作热情更高，包括龙凤概念、合并概念都可能成为市场资金炒作对象，反映出目前市场缺乏炒作主线，游资占主导。不过，合并概念或是短期市场炒作催化剂，最终还是回归业绩表现，业绩表现决定股票的估值定价水平。
股价大涨后回落
　　连涨三日后，11月8日，方正证券股价高开低走，盘中一度跌逾6%，最后跌幅收窄至4.52%报9.09元/股，仍领跌券商板块。9日，方正证券小幅反弹，收报9.31元/股。
　　受券商合并相关政策影响，11月3日，方正证券股价提振高涨，后两个交易日更是开盘不久后便涨停，三日涨幅近28%。
　　对于股价异动，方正证券11月8日发布公告称，经公司自查并向控股股东发函查证，公司及控股股东不存在应当披露而未披露的重大信息，包括重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等。
　　事实上，股东问题一直是方正证券的困扰，原控股股东方正集团在2020年2月被裁定重整。直到去年底，方正集团及其一致行动人方正产业控股有限公司将23.63亿股股份全部划转至新方正集团，这意味着方正证券正式完成“易主”，公司控股股东变更为新方正集团。
　　而中国平安间接控制新方正集团，引发市场猜测。在“一参一控”政策要求下，方正证券和平安集团旗下的平安证券有望吸收合并。
　　方正证券在今年半年报中也提及，平安证券与方正证券主营业务相似，故在本次重整投资完成后，平安证券与方正证券存在同业竞争关系。平安信托作为平安证券的直接控股股东，已出具承诺函，承诺将保障方正证券全体股东利益，通过合法合规的方式解决平安证券与方正证券的同业竞争问题。
　　截至2023年第三季度末，方正证券总资产为2067.35亿元，较年初增长13.83%，归属于上市公司股东的所有者权益448.82亿元，较年初增长4.29%；公司2023年前三季度实现营业收入56.68亿元，较去年同期下降4.02%，归属于上市公司股东的净利润19.36亿元，较去年同期下降0.24%。
扶优限劣信号渐明
　　券商同质化竞争明显，行业整合是大势所趋。
　　2019年11月底，证监会提出打造航母级证券公司目标，之后市场合并猜想四起，比如头部券商的中金公司与中国银河、中信证券与中信建投，中小券商包括方正证券与平安证券。
　　时隔四年，券商并购重组再次被强调。近期召开的中央金融工作会议强调，推动我国金融高质量发展，其中包括培育一流投资银行和投资机构。随后证监会表示，支持头部券商通过业务创新、并购重组等方式做优做强。
　　中信证券研究团队表示，从证券行业过往并购案例观察，中小券商被并购的价值在于客户市场和业务团队。但需关注并购过程中的治理结构局限性和文化兼容性。建议关注当前同一股东控制下的证券公司的并购可能性。
　　目前，国内中小券商以地方国资券商为主。截至2023年上半年，121家证券公司中48家为地方国有企业。地方券商对地方发展和资本运作发挥着重要的作用，国资股东除了经济效益，还考虑地方税收、牌照资源、人员安置等问题，通常不会轻易放弃控制权。
　　“证券行业并购进程仍是渐进式过程。”中信证券研究团队称，证券行业并购需要重视治理结构层面，以及并购后的整合问题，合并后的业务团队整合、渠道网点取舍、企业文化融合、管理结构设置对新券商的管理能力和执行力均需要重点关注。
　　具体政策也在逐步落地，证监会近日就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见，主要体现扶优限劣、分类监管等监管导向。相较于2020年1月版本，此次核心修订变化内容集中在资本杠杆率、净稳定资金率、风险覆盖率、流动性覆盖率。优质券商有望迎扩表机遇，资本使用效率料得到提升。
　　记者朱灯花
（文章来源：国际金融报）