“让内容成为资产”并不容易。
　　11月30日，北交所上市委员会2023年第63次审议会议审议结果显示，西安博达软件股份有限公司（以下简称“博达软件”）暂缓审议。本次发行的保荐人、承销商为开源证券股份有限公司。
　　成立于2000年9月的博达软件是一家全媒体内容管理平台和融媒体内容生产平台供应商。主要面向教育、政府、企业、健康等大型组织，提供软件产品及软件实施、平台运维类技术服务。
　　早在2015年1月，其首次挂牌新三板，后于2019年12月25日主动摘牌。2021年8月，该公司申请再回新三板，随后于2023年11月23日成为北交所成立后第一批挂牌新三板的企业。
　　博达软件主要服务客户群体为全国超1300所各类型高等院校，业务范围涵盖网站群建设、网站群安全升级、高校宣传部融媒体以及院系品牌影响力提升。
　　当下，IPO阶段性收紧，博达软件却因信披准确性、企业成长性、业绩跨期收入、销售费用率过高等问题受到质疑，这些疑问为其上市之路增添了诸多不确定因素。
　　业绩表现伐善
　　作为全媒体数字内容智能服务提供商，博达软件的主营业务分为软件及软件实施、技术服务、第三方产品及服务。
　　在本次审议会议中，不乐观的财务数据为本轮问询函质疑的关键要素。
　　据博达软件披露， 2020年至2023年上半年，公司营业收入分别为1.02亿元、1.30亿元、1.47亿元、3658.22万元；归母净利润分别为1948.38万元、2362.09万元、2858.69万元、-1160.60万元。
　　2023年1-9月，公司实现营业收入5,954.19万元，较上年同期增长35.74%，扣除非经常性损益后净利润-2,152.02万元，较上年同期下降17.91%。
　　该公司预测，2023年度营业收入约1.7亿元，扣除非经常性损益后的净利润3009.41万元。
　　该公司近三年财务数据表现并不亮眼。
　　从北交所今年以来的过会企业看，归母净利低于3000万的有4家，占比6.25%，仅1家最近一年净利润为负。
　　此外，该公司利润中还存在较高比例的税收优惠。
　　数据显示，2020年-2022年，公司享受企业所得税税收优惠及增值税税收优惠合计金额分别为473.78万元、705.13万元、891.22万元，占当期利润总额的比例分别为22.10%、27.36%、30.07%。
　　一业内人士指出：“博达软件税收优惠主要包括企业所得税税收优惠及增值税税收优惠。一方面它通过高新技术企业认定，还有高新技术企业证书，所得税按15%的税率计缴。同时软件类企业销售自行开发的软件产品，按13%的税率征收增值税后，对其实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。”
　　上述人士指出，对税收优惠过高以来或对企业经营业绩带来一定风险。若企业所得税和增值税相关政策调整，或者公司自身不再符合高新技术企业认定条件，那么公司无法继续享受相关税收优惠政策，进而发生经营业绩波动风险。
　　高毛利持续性也成为审议会议关注要点之一。报告期内，博达软件的毛利率分别为75.02%、73.64%、74.03%和71.06%，高于可比公司毛利率平均值。
　　与此相对的是，该公司的软件及软件实施业务的营收占比呈下滑趋势。而该板块业务营收占比保持在70%以上，是其营收重要来源。
　　上述业内人士指出：“沪深主板收紧，北交所扩容会为部分企业带来机会。但净利过低、税收依赖以及核心业务下滑是企业冲击上市的硬伤，也是IPO暂缓的重要影响因素。若想要继续推进，该公司或需在核心业务竞争力、获客能力及市场增长空间等方面充分说明论证。”
　　成长性空间逼仄
　　招股书披露，据教育部2023年6月数据，全国共3072家高校，博达软件在普通高等学校细分市场覆盖率超43%，包括清华大学、上海交大等知名高校。
　　博达软件称目前公司易触达的优势客群主要为普通高等学校及高校附属医院，测算未来的收入增长空间约为27亿元；根据公司所处细分行业市场容量，待开拓客户群体选取全国高校数量及三级医院数量，测算未来的收入增长空间约为44亿元。
　　对于该公司披露的相关数据，上市委对全媒体市场占有率测算依据、融媒体及子站建设业务与全媒体业务协同性、相关市场前景及可触达性测算依据等提出质疑，同时要求其结合上海交大等客户全媒体相关产品及服务的初次购买、迭代升级复购等情况，说明高校每3-5年采购全媒体网站群平台的表述是否准确。
　　21 世界经济报道记者注意到，该公司与上海交大合作项目主要包括各站点之间的信息资源全面整合，形成一个信息充分共享、资源有效集成的综合信息门户平台。同时，站群平台可以同时构建、承载多个站点。既能在一定程度上保证各站点的独立性，又能实现多站点间的资源共享。
　　一西北高校人士对21世纪经济报道记者表示，20年前，学校信息平台维护相关业务供应商选择不多，如今在互联网时代快速发展下，各家供应商之间已没有明确的技术或内容差别。换言之，这样的企业壁垒并不在业务层面，而在于“传统”或资源。比如具备国资背景且与学校合作多年的供应商往往会持续合作。
　　值得一提的是，博达软件教育行业类客户收入占比在70%以上。单一客户群体占比过高背后依然存在公司业绩波动风险。
　　此外，在行业普遍成长空间可见的情况下，该公司自2020年至今各级各类高校数量持续下降，核心业务板块软件及软件实施业务营收占比也呈现整体下滑趋势。
　　虽然软件和信息技术服务业及教育信息化行业长期受到国家政策的鼓励发展，但随着教育信息化的市场规模不断增加，竞争不断加大。不少头部软件公司已经进行AI+教育落地探索。
　　业内人士指出，未来如果财政资金投入、宏观经济环境、产业政策等发生变化，可能会影响公司下游客户开拓及新订单获取，从而影响公司的业绩增长。
（文章来源：21世纪经济报道）