作为期货市场中的首个绿色新能源期货产品，工业硅期货自2022年12月22日上市以来一直备受瞩目。截至目前，工业硅期货已经运行了一年时间，市场参与主体主要包括工业硅生产商、贸易商、下游消费企业、投资机构以及个人客户。
　　南方财经全媒体记者通过多方采访了解到，回顾过去一年，产业链上下游企业通过参与期货市场进行套期保值的规模在逐渐增长。工业硅期货的价格发现、风险管理功能日益显现，在服务硅能源产业链企业管理价格风险、实现资源有效配置、提升我国在工业硅全球贸易的定价影响力等方面发挥了积极的作用。
　　在全球绿色发展的大趋势下，以化石能源为代表的“碳基时代”向以新能源、新材料为代表的“硅基时代”转型升级。也因此，作为硅能源产业链核心原料的工业硅，在助力我国实现“双碳”目标上具有重要意义。
　　工业硅市场呈供需两旺格局
　　回顾2023年工业硅市场的发展情况，可以发现整体呈现供需两旺的格局。SMM调研数据显示，2023年1-10月工业硅累计产量在305万吨，同比增加16万吨，增幅为5.5%。
　　工业硅主要的三大下游消费领域分别为多晶硅、有机硅和铝合金行业，均与我国“双碳”发展战略息息相关。其中多晶硅是光伏及半导体行业的重要原材料；有机硅被称为“工业味精”，可以替代传统碳基材料助力减少碳排放；硅铝合金则在新能源汽车轻量化的趋势中支持绿色发展。
　　“从需求来看，今年工业硅下游三大应用和出口贸易的需求与去年同比是增长的，其中多晶硅更是出现明显增量，此外新能源汽车市场的销量增长也带动了铝合金的需求。”新安股份（600596.SH）无机硅事业部副总经理张德全告诉记者，不过从整个市场来看，呈现供给大于需求的格局，也因此工业硅价格今年整体呈现震荡下跌的趋势。
　　永安期货的研报分析指出，2023年需求支撑主要来自于多晶硅。SMM数据显示，2023年1-10月，多晶硅累计产量119.84万吨，上年同期62.62万吨，增长91%。相关数据显示，2023年多晶硅对工业硅本年度的需求量在170万吨左右。
　　广发期货有色金属团队负责人、工业硅首席分析师纪元菲分析，整体而言，工业硅在2023年呈现供需双旺的格局，在高供应高库存的情况下，工业硅在成本重心下移的过程中承压下跌，而光伏产业链快速发展成为工业硅的第一大需求。
　　“具体而言，2023年工业硅的需求结构由于传统需求不振而发生了很大的变化。传统房地产和汽车消费的疲软，导致有机硅、铝合金和出口需求下滑，而光伏产业链欣欣向荣，新增装机持续走高支持多晶硅需求增长，因此工业硅的第一大需求变为多晶硅。”纪元菲表示。
　　截至2023年11月，根据广发期货相关数据推算，多晶硅需求占比高达45%，有机硅、铝合金、出口三大领域需求占比则分别下滑至24%、15%、13%。
　　宏源期货工业硅分析师祁玉蓉表示，2023年工业硅市场整体呈现供给持续放量、需求增速放缓的格局。
　　她告诉记者，从生产角度来看，有机硅、多晶硅消费大幅增长带动我国工业硅快速扩产，2023年预计新增产能80万吨左右；从消费角度来看，需求整体呈现一稳三弱格局，其中多晶硅在快速增长的需求及高利润刺激下，预计2023年产量较去年翻倍，而有机硅、硅铝合金和海外出口年内需求整体较为疲软。
　　“以今年的行情走势来看，上半年工业硅走出了明显的下跌行情，一度跌破了生产企业的成本线，在这种情况下，如果不通过期货市场进行保护，生产企业只有持续亏损与关停两种选择。”祁玉蓉告诉记者。
　　期货市场发挥“稳压器”功能
　　从价格走势来看，工业硅市场今年走出先跌后涨的“V”字形态势，大致可以分为两个阶段，前半年震荡下跌，后半年企稳震荡回升，整体价格波动较大，对上下游企业生产经营造成了一定影响。
　　上半年，工业硅价格在供应高基数、成本支撑下移、需求不及预期的背景下承压下跌。今年6月份是工业硅市场行情的一个转折点，以工业硅期货主力合约价格为例，上市第一天的价格为19720元/吨，而最低价格出现在今年6月15日，为12270元/吨，这一价格已经跌破了部分生产企业的成本线。
　　今年三季度，随着上游亏损停产企业增加，大型企业开始检修减产，工业硅产量明显下滑，价格企稳反弹，工业硅期货主力合约价格最高涨至15000元/吨。
　　“面对市场如此剧烈的价格波动，企业利用工业硅期货进行风险管理是很有必要的。”银河德睿副总经理兼期现业务部总监方志豪表示。
　　在上述背景下，生产企业在上半年可以在期货市场卖出对应期货合约，通过期货市场的盈利来弥补现货下跌带来的损失，锁定生产利润；下半年工业硅价格呈倒“V”型走势，面临上涨的工业硅价格，下游企业则可以在期货市场买入对应合约，通过期货市场的盈利来弥补现货上涨带来的成本抬升，同时也可以避免库存短缺。
　　记者了解到，工业硅市场中，生产企业的中小型企业占比很高，200多家生产企业95%以上是中小型民营企业，在市场价格波动过程中受影响较大。通过使用工业硅期货进行套期保值，可以帮助这些中小型工业硅生产企业锁定销售利润、提前回笼资金、保障企业稳定运行。
　　数据显示，截至2023年10月，广期所工业硅期货整体情况平稳有序，随着交易时间增加流动性逐步改善，投资者参与度显著提升。截至9月28日，工业硅期货累计成交3161.32万手，累计成交额22918.79亿元。
　　在市场参与者结构方面，累计参与客户数超过9.7万，其中法人持仓在72%左右。期现价格走势基本一致，期现相关性在上市初期的0.36，4月份之后逐步上升并一直保持在0.95以上。
　　可以看出，工业硅期货市场整体平稳有序，随着交易时间增加流动性逐步改善，投资者参与度显著提升，期货服务产业功能逐步显现，实体企业开始利用工业硅期货进行基差贸易和仓单服务等操作，期现市场融合程度不断加深。
　　纪元菲表示，工业硅期货对于产业企业来说，提供了可以管理价格波动风险的套期保值工具。一是有利于企业规避价格波动的不利影响、控制企业生产经营风险、平滑企业利润；二是有利于拓宽企业的采购或销售渠道，在保障资金安全的情况下弥补现货市场大涨大跌时流动性不足的风险；三是有利于企业管理产品或原料库存，保证生产活动的平稳进行。
　　“硅周期”下企业积极应对
　　工业硅是周期性行业，近年来光伏及有机硅产业的高速发展，下游企业因需要保障其自身原材料供应安全，逐步向上游布局，工业硅产能大幅扩张，长期来看，行业整体仍然存在产能过剩的风险。
　　多位企业受访人士指出，此前，工业硅产业缺乏有效的价格引导和价格波动应对工具，而工业硅期货的上市在一定程度上弥补了这一产业链空白，为产业公司提供了更加高效的风险管理工具，帮助硅能源产业链实现稳健经营。
　　新安股份是一家工业硅行业头部企业，拥有从上游硅矿开采、工业硅冶炼，到有机硅单体合成、有机硅深加工，到下游终端产品制造的完整产业链。2022年公司工业硅产量同比增长44%，硅基基础产品实现营业收入36.71亿元。
　　“公司在工业硅业务方面，主要分为两块，一是内部有机硅使用，另一个是服务市场，主要面向多晶硅企业，还有部分产品出口到国外市场。”张德全表示，今年以来工业硅价格剧烈，公司利用期货工具进行了套期保值。
　　具体来看，9月中下旬，工业硅期货盘面上涨至15000元/吨以上，新安股份期现团队从供需角度、生产利润以及基差等维度研判分析，选择通过期货渠道在盘面15000元/吨以上逐步对炼厂未来的产能进行卖出套保，锁定生产利润在12%左右。
　　此外，在9月下旬以后的三个月，工业硅盘面一路下跌，最低跌至13000元/吨左右，但炼厂工业硅的销售价锁定在16500元/吨左右，为确保公司后续三个月的炼厂稳定开工和生产利润，新安股份期现团队实现了相对现货渠道的溢价销售，利用期货工具稳定经营。
　　方志豪表示，“自从工业硅期货及期权上市以来，上下游企业通过参与期货市场来进行套期保值的规模在逐渐增长。行业现货人员从最初对市场规则的不了解，以及因为期货市场价格波动剧烈产生抗拒心态，已经逐步转变为愿意利用期货工具对现货进行套期保值从而规避价格波动风险，并尝试利用期货价格加上升贴水的方式来确定现货采销价格。”
　　从目前服务客户的经验来看，方志豪表示产业企业的需求主要集中在两部分，一是利用工业硅期货更好地锁定采购成本或者销售利润；二是通过质押仓单来缓解短期资金压力，稳定企业的生产经营计划。
　　具体而言，2023年12月初，银河德睿与云南地区某一贸易商签订了基差贸易合同，银河德睿作为现货卖方，贸易商为现货买方并拥有点价权，合同总规模为360吨。在综合考虑双方企业利润、运输成本、现货能力等实际因素后，双方将基差确定为1000元/吨，期货价格对应点价合约为工业硅SI2401合约。最终贸易商在SI2401合约上以13600元/吨点价成功，以14600元/吨的单价采购金属硅现货。
　　“当时云南地区的金属硅出厂成交价在15000元/吨附近，该金属硅生厂商通过开展基差贸易降低了400元/吨的采购成本。”方志豪告诉记者。
　　永安资本新能源部经理刘逸斌告诉记者，“期货市场为工业硅的现货贸易提供了新的定价模式，把传统贸易形态下的参与方从对立角色中解放出来，成为互惠互利的利益共同体。”
　　从产业公司的需求来看，刘逸斌表示，“产业的需求主要集中在稳价、保供两方面。基差贸易为工业硅冶炼企业提供了锁定生产利润的窗口，也能在期现价格错配的时点为工业硅下游客户供应现货。”
　　在稳价方面，2023年4月，西南地区丰水期即将来临，永安资本以基差贸易的形式向某上游工厂采购工业硅，为该企业锁定了生产利润。该批次现货于6月份注册成为工业硅期货标准仓单，实现了从现货到期货的贯通。
　　在保供方面，2023年8月，工业硅现货价格上涨幅度较大，个别地区个别牌号出现供应短缺，某下游客户提出采购需求。在期现价格错配的时点，永安资本等子公司通过基差贸易，为该下游客户供应了质优价廉的现货。
　　展望未来，市场人士表示，随着工业硅期货市场的发展，产业企业对期货工具运用能力的提高，工业硅产业链企业可以直接参与市场，锁定生产利润或原料成本，也可以利用基差贸易、仓单服务、含权贸易等场外模式，满足多元化的风险管理需要。
　　逐步提高定价影响力
　　过往，我国工业硅产能产量及贸易量均占全球主导地位，但在定价上缺乏统一、公开、透明、权威的市场价格，工业硅的国际贸易基准定价也主要被国外掌握，我国工业硅产业无法发挥行业体量优势。现在，随着工业硅期货上市，这种情况正在发生变化。
　　张德全表示，“过去在工业硅贸易过程中，由于缺乏统一定价，上下游企业无论是买方还是卖方，都会担心交易时没有达到理想价格而吃亏，但现在有了期货价格作为指引，我们可以通过点价的方式协商交易。此外公司目前也有一些海外客户，现在也在和他们推荐用期货盘面的价格来进行交易定价参考。”
　　目前，工业硅期货价格已逐渐融入了现货市场的报价体系，在传统长协或议价模式的基础上，越来越多的市场参与者开始采用“工业硅期货价格加升贴水”的报价方式进行公式化运营。
　　祁玉蓉表示，“工业硅期货上市一年以来，参与者广泛涵盖产业上下游企业、各类机构投资者和个人投资者等，各类投资者给市场带来了大量的供求信息，成交价格能真实反映市场的供需关系与市场情绪，为现货市场提供真实、公开、权威的参考价格，且工业硅各合约之间形成了连续换月的运行常态，为行业内交易提供了稳定成熟的期货市场基础。”
　　纪元菲表示，一方面，工业硅期货上市有利于形成公开、透明、公允的市场价格。随着市场参与者增加，交易流动性及活跃度提升，市场信息更公开透明，价格公允度提升；另一方面，工业硅期货的上市有利于在国际贸易中形成与晶硅光伏产业规模相匹配的定价影响力，获得国际定价的主动权。
　　“在调研过程中，几乎所有大型跨国企业均表示关注工业硅和多晶硅期货市场，以及期货上市对市场供需和价格的影响，并有企业表示希望在合适的时机利用期货市场参与套期保值。”纪元菲告诉记者，未来出口定价也可以使用广期所工业硅期货价格作为基准，以月均价或加升贴水的方式定价。
　　持续扩容新能源金属期货板块
　　工业硅期货市场的稳健运行，离不开广期所过去一年在市场培育上做出的努力。
　　据广期所相关负责人介绍，交易所围绕推动工业硅期货发挥服务实体经济功能作用，主要做了以下工作。
　　一是深入产地，了解产业企业具体情况和需求。交易所各业务条线全年累计走访调研企业100余家次，认真虚心听取产业企业的声音。
　　二是加强产业企业和市场培育，强化期现人才培养。广期所在北京大学组织新能源产业高管研修班，50余名全国工业硅、多晶硅、光伏等相关行业重点企业代表参加，构建了产融结合发展的平台。联合地方政府、各地证监局、期货公司等，组织超过390场面向产业客户的培训和市场推广活动，参与人次超过9.8万；推出工业硅产业专项培育计划，累计吸引70余家重点企业参与。
　　三是研究出台各类措施，降低企业套期保值成本。今年以来，广期所先后推出各项优惠措施，在交易、交割、仓单等业务环节实行手续费优惠，提高风险管理效率。国债、仓单作为保证金的业务平稳落地。
　　四是培养新能源品种研究人员。广期所持续优化对143家会员的服务，先后7次举行区域会员座谈会，合力提升市场服务能力；开展20余场期货公司研究人员培训，逐步培养起一支专业的新能源金属板块分析师队伍。
　　五是优化基础设施服务。广期所及时响应市场诉求，推出托管机房服务，优化改造业务系统，确保市场安全稳定运行。
　　展望未来，广期所相关负责人表示，将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，认真落实中央金融工作会议部署，发挥期货市场功能作用，持续加强对新能源、新材料等领域的服务。
　　接下来，广期所将重点从以下四个方面加大新能源产业服务工作。一是加大力度研发多晶硅、氢氧化锂、稀土、铂、钯等品种，不断充实新能源金属期货板块，为企业风险管理提供更加丰富的工具；二是持续加大与各地政府、行业协会、期货公司会员和其他相关方等的合作，加大服务产业的力度，加强人才培养，更好支持和服务相关实体企业；三是加强走访调研，听取市场意见建议，研究优化品种合约和业务规则；四是严格履行一线监管职责，维护市场秩序，构建全面风险管理框架，保障市场运行平稳有序。
（文章来源：21世纪经济报道）