在日前举办的2024中国资本市场论坛上，中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长吴晓求表示，如何让市场稳定下来，这是当前政策最重要的重点，缓一缓IPO让市场喘口气，没什么不可以。“我认为停一停挺好的”。笔者认为，暂停IPO并不可取，对于我国资本市场而言，更需要的是进行综合治理。
　　吴晓求曾经多次在全国两会上提交“恢复股市T+0”的提案而受到投资者关注，此次表示暂停IPO，其实并非没有原因。近些年来，境外成熟市场的股市涨势如虹，并且不断刷新历史性高点。反观沪深市场，多年以来表现持续低迷，甚至还频频上演3000点“保卫战”。即使在2023年8月份之后，监管部门采取一系列提振股市信心的举措，市场依旧不为所动，具有市场“风向标”之称的上证指数反而不断创出2023年的新低，沪深股市的弱势由此可见一斑。
　　对于暂停IPO，进入股市时间稍长的投资者并不陌生。资料显示，从1994年至2013年的20年期间，沪深股市曾经8次暂停IPO。此后，新股发行就没有停止过，这也被解读为IPO已实现了常态化。对于资本市场而言，IPO实现常态化，不仅重要，也非常有必要，轻易暂停IPO并不可取。
　　客观上讲，暂停IPO虽然能够减少新股发行给市场资金面造成的压力，但所产生的负面效应也是不容忽视的。一方面，暂停IPO后，并不意味着股市就会上涨。从前后8次暂停IPO后股指的涨跌情况看，暂停期间，上证指数出现5次上涨，另外3次都是下跌的。目前暂停IPO，股市能否上涨还是个未知数。更何况，与原先相比，目前新股IPO已经放缓了。新股发行也从此前的每周5连发甚至是9连发，减少至2至3家，最多的时候也没有超过5家。
　　另一方面，IPO暂停后，是需要重新启动的。从历史经验看，IPO重启，会在市场上造成一定的恐惧。反映在市场上，就是指数的下跌。因此，暂停后重启IPO可能会打击投资者的信心。而且，一旦出现暂停IPO的现象，今后市场低迷时，投资者对于再次暂停IPO就会抱有某种期望。基于此，暂停IPO的口子不能开。
　　此外，后疫情时代，实体经济更需要资本市场的支持。暂停IPO不仅将导致资本市场融资功能遭到扭曲（过度融资也是如此），其支持实体经济的作用也会严重打折。显然，无论是拟上市企业，还是监管部门，都不会希望看到这一幕的出现。
　　事实上，沪深股市根本无须暂停IPO，但有必要对发行节奏、发行数量等进行适当的控制，以实现新股IPO的常态化。比如，每周发行一只新股或不超过2家新股，一个月发行新股数量不超过4只或8只，如此既保证了IPO的常态化，新股发行对市场资金面所产生的压力也会减轻许多，资本市场支持实体经济的发展也能实现常态化。
　　当然，在控制新股发行数量与发行节奏的同时，对于新股的巨额融资行为也须进行严格控制。比如融资额超过50亿元甚至是20亿元的IPO应缓行。毕竟，新股的巨额融资行为，所产生的负面影响也是不可忽视的。
　　而对于目前疲弱的资本市场而言，要有效提振投资者的信心，控制新股发行数量与发行节奏固然重要，对股市进行综合治理同样不可或缺。个人以为，可从抑制从市场中抽血（包括大幅收紧大小非的减持行为、严控上市公司再融资等）、严格把好上市企业质量关、严惩市场违法违规行为、完善分红机制，以及加速出清劣质上市公司等方面的着手。而其中最根本的焦点，在于保护好广大中小投资者的利益。
　　个人以为，资本市场有两大“基石”，即上市公司与投资者。从境外市场的经验看，保护好广大投资者特别是中小投资者的切身利益，才是资本市场发展的重中之重。把广大投资者当作“上帝”，像保护自己的眼睛一样保护好投资者的利益，市场才会迎来希望。（作者系财经评论员）
（文章来源：国际金融报）