中金大宗商品最新研报指出，黄金价格在2023年末攀至历史高位，市场对于后市走势的分歧也日益加剧。一方面，基于美联储货币政策转向和美国经济衰退风险仍在的叙事逻辑，部分市场声音聚焦于讨论随着公允价值上移、黄金价格“水涨船高”后的新高点。另一方面，长达一年的投机预期交易和超预期增加的避险需求使得部分市场参与者对黄金溢价的回撤风险较为担心。
　　中金大宗商品认为，在当前市场环境下，测算黄金价格在潜在风险情形下的回撤空间或更为关键。从美国潜在经济增速的视角来看，判断当前黄金高价格或既受益于已上移至1300-1500美元／盎司的公允价值，也有因预期交易对美国经济尚未完全解除的衰退风险和美联储降息空间提前定价而计入的溢价空间，当前黄金市场或并非稳态。“往前看，我们认为长期而言，黄金价格能否在2000美元／盎司上方维持高位运行，或需公允价值有所抬升，并为价格高位提供更为稳定的支撑。”
　　综合以上分析，中金大宗商品认为或至少需要对应美国潜在经济增速的进一步趋势下移，即若美国经济“硬着陆”情形兑现，并对长期经济增长预期形成压制，或能够为黄金价格提供预期交易之外的、来自于“水涨船高”的趋势性支撑。在此情形下，黄金价格或能够在2000美元／盎司上方获得趋势性的上行支撑。
　　结合最新进展，中金宏观组将美联储首次降息时点预期从3Q24提前至2Q24，相应上调2024年COMEX金价中枢预测至1950美元／盎司（前值为1900美元／盎司）。中金大宗商品表示，风险情形下，若美国经济最终未兑现当前预期交易所计入的“硬着陆”情形，提示公允价值之上的黄金溢价或面临出清压力。长期来看，黄金价格若需在当前高位获得较为稳定、甚至是进一步上行的支撑，可能需要公允价值有所抬升，或对应美国潜在经济增速出现趋势下降。
（文章来源：新华财经）