备受瞩目中，2024年的第一碗“麻辣粉”如期上桌。中国人民银行15日开展9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，高出当月到期规模2160亿元，操作利率则维持在2.50%不变，为此前市场热烈的降息讨论按下“暂停键”。
　　业内人士表示，MLF延续超额续做有利于增加流动性供给，保障开年之际金融市场平稳运行；利率持稳则可减轻银行息差收窄压力，同时还可兼顾内外均衡助力汇率稳定。往后看，1月贷款市场报价利率（LPR）或将持稳，但后续降准降息仍可期待。
　　MLF连续13个月加量续做
　　中国人民银行15日早间公告，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元MLF操作，充分满足了金融机构需求。
　　鉴于当日有500亿元逆回购到期，公开市场合计净投放10340亿元；另16日还将有7790亿元MLF资金回笼。从月度视角看，新年首月中国人民银行通过MLF操作向市场投放中长期流动性2160亿元，这也是其连续第13个月对到期MLF进行超额续做。
　　招联首席研究员董希淼表示，近期来，政府债券发行加速以及年初信贷投放速度加快，对市场流动性带来一定影响。中国人民银行连续加量续做MLF，向市场注入较多流动性，有助于维持市场流动性合理充裕，保障开年之际金融市场平稳运行。
　　中国民生银行首席经济学家温彬也提到，“开门红”效应下1月信贷处于年内高点，加大了超储消耗力度。而且伴随PSL新增、金融支持住房租赁市场政策出台，“三大工程”将加快推进，带动企业中长贷稳定在较高水平。“MLF超额续做，有助于增强银行体系资金的稳定性，引导加大对实体经济的支持力度。”
　　不过，相较2023年11月（6000亿元）和12月（8000亿元）的大幅加量，本月MLF的加量规模有所缩小。
　　“主要是因为去年四季度高达1.39万亿的地方政府特殊再融资债券和1万亿增发国债大规模发行结束，今年1月以来，政府债发行规模显著下降；加之在信贷均衡投放要求下1月新增信贷规模也相对温和，市场资金面相对充裕，银行对MLF操作的加量需求有所下降。”东方金诚首席宏观分析师王青说。
　　多因素促操作利率继续持稳
　　从“价”的方面看，根据中国人民银行公告，此次7天期逆回购和1年期MLF操作的中标利率分别为1.80%、2.50%，二者均与此前持平，既为此前市场热议的降准降息短暂按下“休止符”，也在一定程度上预示了月内LPR报价或将大概率持平。
　　业内人士表示，考虑到近期宏观数据显示经济正在稳固回升，短期内银行息差收窄压力仍存以及稳汇率需求仍在，多因素共同作用下降息预期走空也在情理之中。
　　“数据显示，去年12月物价底部企稳，M1增速止跌走平，进出口超预期回暖，新增信贷和社融整体仍在高位，经济正在稳固回升过程之中。”温彬表示，伴随年初信贷投放和财政资金支出加快，经济修复力度会进一步增强，短期内降息的紧迫性不高。
　　此外，考虑到年初贷款重定价等因素影响，银行息差仍面临较大收窄压力，自发驱动MLF-LPR降息的内在动力较弱。“且当前市场利率还处于政策利率之上，稳汇率需求仍在，近期央行工作会议再次提及价格上要兼顾内外均衡，也意味着货币政策仍会在一定程度上考虑汇率及海外因素的扰动。”上述人士如是说。
　　中信证券首席经济学家明明也提到，本月MLF操作利率持平符合预期，近期人民银行已通过PSL等结构性工具助力降低成本，同时利率持稳也有利于保持银行利差稳定。
　　而作为LPR的定价基础，MLF利率保持不变也意味着本月LPR持稳概率较高。“去年MLF中标利率两次下降，引导市场利率显著下行。目前企业贷款利率和消费信贷利率均已处于历史低位，维持LPR不变，也有助于银行保持息差基本稳定，增强银行稳健发展能力，提升向实体经济减费让利的持续性。”董希淼说。
　　降准降息仍在政策工具箱中
　　中国人民银行货币政策司司长邹澜日前在接受媒体采访时表示，中国人民银行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。
　　在总量方面，中国人民银行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。同时，防止资金淤积，引导金融机构加强流动性风险管理，维护货币市场平稳运行。
　　“上述表述意味着在推动经济发展动能转变，积极配合房地产风险化解、地方政府化债，坚持‘有立有破’的过程中，总量、结构和价格型工具将继续协同发力，相机抉择、提升效率。”温彬预计，在一季度信贷和财政双发力后，若高频经济指标读数持续走弱，不排除后续降息概率有所上升。
　　董希淼也提到，虽然目前国内经济加快恢复的迹象增多，多项经济指标回升，但恢复的态势并不十分稳固。特别是经营主体的信心和预期仍在恢复之中，需求有待进一步提振。
　　“央行仍可能在一季度降低政策利率5-10个基点，降低存款准备金率0.25百分点，进一步降低银行资金成本，引导LPR特别是5年期以上LPR适度下降，助力降低经营主体融资成本，进一步激发有效融资需求，为2024年经济实现良好开局和持续回升奠定基础。”董希淼说。
　　另在降准方面，王青认为，降准仍有可能在2月落地，预计降幅为0.25个百分点，释放长期资金约6000亿元，从而在支持银行继续保持必要的信贷投放力度，积极参与城投平台债务风险化解的同时，还可兼顾春节期间流动性安排。
（文章来源：新华财经）