1月15日，餐饮旅游、零售、服饰等大消费板块纷纷走高。截至午间收盘，零售指数涨幅1.85%，成分股中，茂业商业三连板，赫美集团、徐家汇、中兴商业、国光连锁等多股涨停。
（图源：Wind）
　　资金流向上，Wind数据显示，主力资金已经连续5天“加仓”商贸零售板块，截至发稿，主力资金1月15日净流入该板块17.40亿元，仅次于电子行业，5日内加仓53.53亿元。
（图源：Wind）
　　从近期表现来看，商业零售明显走出局部行情。上周（1月8日-1月12日）商贸零售指数上涨1.26%，板块表现在31个一级行业中位居第3位。零售各细分板块中，百货板块涨幅最大，2024年年初至今领跑。
　　光大证券指出，近期部分小市值百货股走强，尤其是东北地区百货股，如中兴商业、欧亚集团等走势强劲，一方面是由于近期东北旅游热度较高；另一方面也是由于近期百货物业价值重估概念的市场关注度较高。
　　另外，商务部最新数据也显示，2024元旦假期期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长11.0%，消费热情明显升温。随着春节旺季来临，消费动能是否能得到进一步释放？商贸零售板块中，哪些细分产业仍值得重视？
　　元旦消费热情升温
　　近期，商务部释放利好消息，表示把2024年定为“消费促进年”，将坚持“政策+活动”双轮驱动，突出重点品类、节庆时令等，继续组织开展丰富多彩的促消费活动，打造更多商旅文体融合消费新场景，营造良好消费氛围。
　　此外，随着哈尔滨旅游出圈，各地文旅部门八仙过海各显神通，开启花式揽客备战春节旺季。
　　据央视新闻，2024年元旦假期，各地积极组织开展各类促消费活动，节庆商品、国货潮品、绿色健康智能产品等销售旺盛，主题餐饮、特色旅游、冰雪运动等持续火热，多元化、体验型、沉浸式消费受青睐。
　　数据也显示，元旦假期期间消费热情明显升温。据商务部商务大数据监测，2024元旦假期期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长11.0%，略高于11月社零增速。
　　中国旅游研究院指出，经过2023年一年，中国国内旅游市场已基本恢复，2024年将达到新的发展水平。预计2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入将分别超过60亿人次和6万亿元，出入境旅游将超过2.64亿人次，国际旅游收入将超过1070亿美元。
　　财通证券表示，春节旺季即来临，期待消费动能进一步释放。
　　申万宏源表示，春节前旅游消费热度持续，建议重点关注偏刚需消费的旅游餐饮及宴会餐饮订单增强。冰雪旅游背后反映了旅游需求更加追求新体验和务实消费，建议关注名山大川类旅游景区。中国企业迎来出海新阶段，新品牌走出去的同时也发现较多公司仍处于出海初级阶段，在国际航班逐步恢复的背景下，跨境展会需求逐步释放。
　　硬折扣零售风起
　　1月12日上午，位于深圳龙华区的Costco开市客会员店正式开业，引得数千人排队进场。从山姆、盒马、到开市客，以硬折扣为代表的会员商店正在崛起，争抢中产阶级这一巨大的市场。
　　民生证券指出，随着中国经济进入转型调整期，居民收入增速压力增大，消费者信心指数也处于低位徘徊，传统正价零售渠道增长乏力。从美国经验来看,在居民实际购买力增速放缓时期内，逆周期折扣零售渠道（奥特莱斯）获得消费者的青睐。
（图源：民生证券）
　　线上零售折扣化成趋势。2023年，“折扣业态”在国内零售业进行得如火如荼，各种以“低价”为卖点的折扣店、零食集合店大规模蔓延至全国各地。据Verified Market Research预测，到2030年，全球折扣店市场规模将从2022年的5100亿美元增长超过60%，达到8300亿美元，复合年增长率达到5.35%。
（图源：民生证券）
　　传统商超纷纷加大布局折扣店。从2023年下半年起，传统零售开始大力布局硬折扣业态，永辉设立正品折扣店，盒马开启硬折扣改革，家家悦好惠星超市已经开业5家门店，悦记零食约50家。浙商证券预计2023年Q4首批门店模型已经基本跑通，虽然业绩贡献有限，但明年加速复制和高成长可能性将有望注入现有估值体系。
　　浙商证券认为，硬折扣零售是一次较为明确的产业趋势，可得性类似便利店和社区超市，上游打通了以往需要从工厂经由一批商→二批商→零售商的路径，最大化价值压缩，降低渠道加价倍率。盈利模式靠低毛利驱动高周转带动ROE的提升，高坪效下人工和租金的分摊保证净利率。硬折扣超市进入壁垒高，通过自有品牌和供应链实现相对比价优势，规模效益实现客户锁定。
　　投资建议
　　民生证券：受获客成本上升、利润率压缩等影响，线上渠道红利逐渐消退，线下渠道有望迎来发展新机遇。关注区域性零售企业传统业态的修复，以及多业态的协同发展和新业态拓展的标的。细分行业关注布局折扣零售的相关标的。
　　华西证券：性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效。
　　财通证券：1）当前阶段我们继续看好平价消费主线，目前多家传统商超开始试水折扣新业态；2）当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，短期建议继续关注中小市值标的主题性投资机会；3）零售公司大多现金流充裕且多为国企背景，在国企改革背景下，建议关注收并购增厚上市公司利润、公司市场份额和竞争力提升带来的投资机会；4）建议关注出海&性价比消费高景气赛道。
　　不过，招商证券也提示风险，美容护理、商贸零售板块近一年跌幅大、预期差，而近日行业的龙头公司业绩预报显示同比增速超市场预期，带动板块反弹，预计短期内仍有上行空间，但持续性或弱。
　　机构关注个股
　　重庆百货：主业增速稳健，四季度收入和利润在低基数下有超预期可能性，预计收入增长中个位数；（华西证券、浙商证券）
　　家家悦：预计2023Q4闭店影响将减弱，省外盈利能力将持续提升，悦记零食等新业态加速开店贡献边际利润，预计Q4收入同增低个位数，归母净利润同比扭亏。（华西证券、浙商证券）
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（文章来源：21世纪经济报道）