A股市场行情极致分化，仅青银理财一只权益类理财录得正收益
　　2023年，A股市场经历较大波动，行情极致分化，小微盘股和主题投资成为投资亮点。从股指表现看，主要股指多数下跌，北证指数逆势上扬。上证指数全年累计跌幅为3.7%，万得全A累计下跌5.19%，创业板指跌幅最大， 累计下跌 19.41%。 北证50逆势走强，全年累计上涨14.92%。
　　从权益类公募产品2023年表现看，23只权益类公募产品平均净值增长率、最大回撤和年化波动率分别为-11.77%、19.73%和11.90%。其中，青银理财“璀璨人生成就系列2022年204期(权益类)”排名第一，也是唯一一只录得正收益的权益类公募产品，2023年收益率为0.07%。青银理财另一只产品“璀璨人生成就系列2022年492期(权益类)”2023年微跌0.39%，排名第二位。相比之下，由于2023年新能源板块跌幅惨重，光大理财“阳光红新能源主题A”排名垫底，全年跌超30%。从风险指标看，排名前三名的产品最大回撤幅度和波动率均控制在10%以内。
　　权益类公募产品扩容，理财公司发力指数投资
　　在全球资本市场震荡波动，投资风险倍增的背景下，充分平衡收益和风险的ETF产品愈发受到投资者的关注和选择，越来越多的银行理财公司选择将ETF作为底仓配置工具，实现分散风险、收益风险特征更稳定的效果。
　　课题组注意到，近期，理财公司权益类公募产品有所扩容，光大理财和华夏理财各有一只权益类公募产品于2023年底成立，分别为“阳光红优选500指数增强C”和“天工日开理财产品13号(中证1000指数)”。其中，“阳光红优选500指数增强C”为光大理财时隔近两年后再度发行的权益类公募产品，上一只发行的权益类公募产品“阳光红新能源主题A”于2022年1月18日成立。
　　根据产品说明书，“阳光红优选500指数增强C”于2023年12月26日成立，风险等级定位为四级，主要为投资者提供工具化的权益类配置工具，通过FOF/MOM形式，配置中证500指数增强策略资管产品，权益类资产仓位保持在 80%以上，业绩比较基准为“中证500指数收益率*85%+中债综合财富（总值）指数收益率*15%”。产品费率上，产品近期对费率进行优惠，优惠费率后，管理费和销售服务费均为0.25%/年，托管费为0.05%/年。
　　谈到选择当下发行时点的原因，光大理财表示，选择在当下时点发行阳光红优选500指数增强产品是基于“较低Beta”+“优质Alpha”。过去三年，市场情绪悲观，权益市场持续下行，市场估值已经到了历史较低的分位数。宽基指数增强产品往往是机构客户底部配置的重要工具。
　　“中证500指数的成分股行业分布相对均匀，大小市值也相对均衡，成分股成长性也比较强。与此同时，我们观察到中证500指数增强的超额相对更容易些、稳定性也较高，存量规模也相对更大一些。”光大理财向课题组表示。
　　值得注意的是，该产品不面向个人投资者销售，仅面向光大银行机构客户以及光大理财机构客户，这也是光大理财唯一一只不面向个人投资者销售的权益类公募产品。对此，光大理财方面回应表示，“阳光红优选500指数增强”首次发行面向机构客户，但也保留了个人客户份额，其中个人客户份额将择机上线。主要有以下原因：一是机构客户对于中证500指数增强策略更熟悉，特别是在权益市场底部区域时，具有更强的底部配置需要；二是当前市场波动性依然很大，机构客户风险偏好清晰，配置需求能更好匹配产品的风险收益特征。
　　针对面向个人客户的权益投资挑战，光大理财坦言，个人客户的权益投资目前参与权益理财情绪较低，主要有以下因素：一是权益市场过去三年的表现，让销售渠道和个人投资者普遍都谨慎参与；二是购买四星级及以上的理财流程复杂一些，相对而言，购买三星级及以下的理财就相对方便很多；三是理财仅限于银行渠道销售，客群风险偏好整体偏低，如果能像公募基金一样在券商渠道、互联网渠道销售，可以触及更符合其风险偏好的客群，特别是年轻客群。
　　从募集情况看，根据发行公告，该产品募集规模为4200.052万元，在权益类公募产品处于中等偏上水平。从光大理财现有的权益类公募产品规模看，截至2023年三季度末，光大理财的5只权益类公募产品仅3.56亿元，除“阳光红基础设施公募REITs优选1号”资产规模较高（2.29亿元）外，其余产品资产规模均在5000万元以下，其中“阳光红新能源主题”规模最低，为1707.4万元。
　　2024年以来，股指持续走弱，截至1月19日，中证500已下跌了10.38%。受市场表现影响，“阳光红优选500指数增强C”成立后净值即跌破1。截至产品最新公布的1月19日净值，产品共成立24天，净值增长率为-5.13%，后续产品表现还有待观察。
　　“站在当下时间点，胜率是很高的。我们判断权益市场后续结构性机会是非常多的，但出现大的趋势性行情仍需要强力的政策支持。”针对权益市场后市表示，光大理财向课题组表示，今年权益市场又跌了很多，市场情绪依然低迷，这都超出了很多人的预期。但当下市场有两方面主要支撑：一是股票市场估值很便宜，从过去三年来说是最“便宜”的时间点，绝对的底部往往是事后确认的，但底部区域是可以下结论的；二是预计全年经济增速仍会设定一个5%左右的目标，给A股盈利增速提供了一定基础。
　　相比光大理财的“阳光红优选500指数增强C”，华夏理财天工指数系列新增的第11只产品“天工日开理财产品13号(中证1000指数)”跟踪标的指数为中证1000，采取完全复制法，权益投资比例为90%-100%。该产品风险等级定位为五级，面向个人投资者和机构投资者，产品不设业绩基准，固定管理费为0.035%/年，托管费为0.005%/年，不收取销售手续费。
　　从吸金情况看，根据产品发行公告，该产品募集规模为4100.12万元，远高于此前10只天工指数类产品185.05万元的平均募集规模。课题组认为，主要有方面原因。一是此前10只天工指数类产品跟踪指数均聚焦某一领域，投资范围较窄，而上述产品跟踪宽基指数，有较强的市场代表性。宽基ETF一直是第一大产品类型，截至2023年三季度末，宽基ETF规模合计7604亿元，市场份额占比约为43%。二是此前10只天工指数类产品跟踪指数均为华夏理财自研指数，而中证1000为中证指数公司编制的市场指数，投资者接受度较高。截至2023年三季度末，合计有61只公募基金跟踪中证1000指数，合计规模超过700亿元。因此，这也侧面反映了理财公司自研指数的推广难度较高。
（文章来源：21世纪经济报道）