近日，拟IPO上市的成都长城开发科技股份有限公司（下称“开发科技”）在北交所递交了招股说明书， 目前北交所已发起了问询。
　　本次IPO，公司欲公开发行不超过3346.6667万股，募集资金10.17亿元，主要用于成都长城开发、智能计量终端自动化生产线建设项目、成都长城开发智能计量产品研发中心改扩建项目、全球销服运营中心建设项目以及流动资金的补充。
　　记者研究发现，报告期内，开发科技业绩波动较大，客户集中度较高。公司在2020年与2021年境外销售占比近100%，外汇波动风险影响较大。需要注意的是，作为一家科技公司，近三年开发科技的研发费用率还在持续下滑。
　　大客户依赖症
　　据悉，开发科技成立于2016年，公司主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端以及AMI系统软件的研发、生产及销售，主要产品有智能计量终端产品的销售、营销和服务支持。
　　截至招股说明书签署日，开发科技的实际控制人为中国电子，其通过深科技控制公司股份数量为7000万股，占本次发行前总股本的比例为69.72%。
　　2020年-2022年及2023年1-6月（下称“报告期”），开发科技营业收入分别为21.38亿元、14.75亿元、17.91亿元和12.99亿元，净利润分别为3.26亿元、2.08亿元、1.83亿元和 2.43亿元，报告期内公司经营业绩波动较大。
　　研究发现，2020年度营收较高的主要原因是开发科技当年向第一大客户ALFANAR销售的智能计量表单价及数量均较高。
　　翻阅招股书，报告期内，开发科技向前五大客户销售的收入分别为17.7亿元、10.89亿元、12.36亿元和8.15亿元，占当期营业收入的比例分别为83.00%、 73.87%、69.00%和62.73%，对大客户依赖性较大。
　　其中，DUCATI的销售收入分别占年度销售收入的26.15%、44.00%、34.14%和27.20%。
　　值得注意的是，由于开发科技的客户集中度相对较高，加上下游电力行业的特殊性，如果公司主要客户的经营状况和财务状况发生重大不利变化，或者主要客户减少、停止与公司的业务合作，则公司的经营业绩将受到不利影响。
　　此外，前五大客户中，存在持有公司5%以上股份的股东在主要客户中占有权益的情况。
　　其中，开发科技与深科技及其关联方进行具体交易的主体主要为深科技(主要为开发香港)以及其关联方TPV。
　　报告期内，开发香港与开发科技的关联交易分别占当期营收比的4.48%、11.00%、8.73%和6.59%。而TPYV与开发科技的关联交易分别占当期营收比的0%、0%、1.91%和2.91%。
　　问询函也指出，根据申请文件，报告期内，开发科技存在经常性关联采购及关联租赁、经常性关联销售、资金拆借交易(利息支出)、资金拆借交易(利息收入) 关联方贷款(利息支出)、关联方存款(利息收入)、关联担保交易(担保费支出)及偶发性关联采购和销售、其他类型关联交易的情况。
　　境外销售占比近100%
　　经过多年的市场拓展，开发科技出口业务已遍布全球多个国家和地区。
　　报告期内，开发科技境外市场贡献的主营业务收入分别为21.10亿元、14.23亿元、15.70亿元和11.09亿元，占公司主营业务收入的比例分别为98.95%、96.90%、87.70%和85.45%，占比较高。2020年及2021年，公司境外销售比例甚至占比近100%
　　值得注意的是，公司境外销售比重较高，随之而来的问题是公司毛利率可能会受到外汇、国际形势以及国际运费等因素的影响。
　　报告期内，开发科技毛利率分别为28.64%、21.60%、20.79%和32.05%。
　　2023年1-6月，公司智能计量表、智能计量表核心单元产品毛利率均快速回升，主要原因是2023年1-6月人民币相对欧元、美元快速贬值，部分收入占比较高的智能计量表、 智能计量表核心单元产品原币单价提升，国际运费在当期大幅回落。
　　据悉，自2005年7月21日起，我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
　　然而，随着未来开发科技境外业务的持续发展，尽管公司采取了远期合约对冲等手段降低汇率变动风险，但由于公司境外业务收入占比较高，结算币种以欧元、美元为主，汇率波动仍将对公司的经营业绩产生一定影响。
　　报告期内，开发科技汇兑损益分别为4,396.61万元、4,516.82 万元、-1,561.77万元和-2,791.24万元，外汇远期合约交割带来的投资收益分别为2,224.46万元、5,743.22万元、12,362.86万元和2,836.27万元，外汇远期合约的公允价值变动损益分别为-823.10万元、7,815.82 万元、-6,645.57万元和-6,420.80万元。公司汇兑损益、投资收益、公允价值变动损益均受汇率变动影响，绝对金额较大。
　　此外，开发科技还面临着创新的压力。
　　招股书显示，智慧能源产品的研发设计包含了微电子技术、计算机技术、通信技术、自动控制技术、新材料技术等多项技术的综合应用。这些技术的不断更新发展引领着相关产品的不断升级和更新换代，要求企业具备较强的技术和产品研发能力以适应行业技术的发展创新。
　　与此同时，相关产品的研发周期长， 若不能及时跟踪新技术进行产品升级，并投入资金进行新产品和新技术的研发，公司有可能无法及时跟上技术升级换代的步伐，将对公司的生产经营产生不利的影响。
　　虽然开发科技承受着产品更新的压力，但开发科技似乎并未加大对研发的投入。
　　报告期内，开发科技研发费用率分别为5.78%、6.62%、5.46%和3.33%，整体降低，2020年及2021年仅略高于同行业可比均值5.28%和5.74%，2022年及2023年1月-6月低于同行业可比均值5.62%及5.40%。
（文章来源：国际金融报）