2024年2月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.45%，上月为3.45%；5年期以上品种报3.95%，上月为4.2%。受近期降准落地等因素影响，本月5年期以上LPR报价单独下调已在市场预期之内。
　　5年期以上LPR报价是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，此番下调，也将直接带动新发放企业中长期贷款和居民房贷利率跟进下调。
　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，本次5年期以上LPR报价下调，有助于提振企业投资需求，稳定房地产市场运行。总体上看，本次5年期以上LPR报价下调，在价格方面释放了稳增长、稳楼市政策加力的明确信号，有助于提振市场信心，改善社会预期。
　　近期资金成本下行幅度较大
　　有助于推动LPR下行
　　LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定，其中，报价加点主要受银行资金成本变化、信贷市场供求状况和信用风险溢价等因素影响。
　　作为LPR利率定价锚，2月MLF操作利率保持稳定，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化，但2月降准落地，释放长期资金1万亿元，可为银行每年节约资金成本90亿元左右，这增加了报价行下调LPR报价加点的动力。
　　从历史来看，自2019年8月LPR报价改革以来，在MLF操作利率不变的情况下，2019年9月、2021年12月1年期LPR报价和2022年5月5年期以上LPR报价进行过三次单独下调，主要受当时降准为银行节约资金成本等因素带动。
　　光大证券首席固定收益分析师张旭认为，近一段时间以来，银行的资金成本下行幅度较大，这有助于推动LPR下行。一方面，去年9月和12月，主要银行根据自身经营需要和市场供求状况主动下调了存款利率。另一方面，自今年1月25日起支农支小再贷款、再贴现利率各下调了0.25%，自今年2月5日起金融机构存款准备金率下调0.5%。再一方面，当前银行主动负债工具的发行成本也已明显下行，2月9日1Y AAA级CD和5Y商业银行债的利率已分别低于去年11月末33bp和30bp。
　　王青表示，本次两个期限品种的LPR报价为非对称调整，主要原因是2019年以来5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15个基点。5年期以上LPR报价是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，当前楼市持续低位运行，投资稳增长需求较高，较大幅度下调5年期以上LPR报价有较强的必要性。而1年期LPR报价保持不动，则有助于稳定已处历史低位的银行净息差，为5年期以上LPR报价较大幅度下调腾出空间。
　　易居研究院研究总监严跃进认为，此次LPR从4.20%下调至3.95%，这是此前8个月LPR为4.20%的基础上首次下调，也说明其为今年宏观经济和货币金融环境的宽松创造了积极的条件。这对于今年经济形势改善和环境优化都具有积极的作用。
　　下调25个基点
　　将直接引导房贷利率下调
　　自2019年8月LPR报价改革以来，共有8次5年期以上LPR的下调，但过去下调幅度一般都在5-15个基点进行，此次一次性下调25个基点，降幅较大。
　　值得注意的是，5年期以上LPR报价下调，将直接带动新发放企业中长期贷款和居民房贷利率跟进下调，与居民房贷息息相关。本次5年期以上LPR报价下调，贷款人能少还多少房贷？
　　据大河财立方记者简单测算，以贷款100万、等额本息30年计算，4.20%降到3.95%，利息总额节省约5.22万元，月供少还约145元。具体到郑州，贷款人又能减负多少？仍以贷款100万、等额本息30年计算，3.7%降到3.45%，利息总额节省约5万元，月供少还约140元。
　　（需要强调的是，此次下调并不意味着房贷族一定能省钱。对于此前选择固定利率的购房者来说，房贷利率和LPR调整无关，房贷不会发生变化；对于已转换为LPR定价利率的存量客户，需把重新定价周期和重定价日考虑在内，在重新定价日前月供不变。具体来看，假设购房者与银行约定的重定价日为每年1月1日，本月5年期LPR下调并不会影响其今年每个月还的房贷数额，2025年1月，很多人的房贷将会迎来新一轮调整周期。）
　　严跃进表示，降息对于房地产市场的影响积极。房地产市场当前正处于企稳复苏的阶段，但复苏过程需要巩固。降息利好资金成本的下调，将直接引导房贷利率的下调，这有助于进一步促进房贷申请和消费，对于后续购房市场的活跃等也都有积极作用。
　　中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅表示，下调5年期以上LPR利率是房地产市场需求端政策组合拳的一部分，现阶段大幅降低5年期LPR利率25个BP，再结合近期围绕房地产市场密集出台了较多政策措施，充分体现了利率政策参与激活房地产市场、推动房地产市场良性循环的政策意图。
　　王青认为，2024年政策面的一个重点是要推动房地产行业实现软着陆，其中适度降低居民房贷利率是关键一招。预计2024年除了作为居民房贷利率定价基础的5年期以上LPR报价会持续下调外，监管层还将通过下调首套房贷和二套房贷利率下限等方式，推动居民房贷利率下行。这在近期京、沪楼市新政以及此前央行和金融监管总局发布的《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》中已有所体现。
　　短期内MLF利率下调的可能性仍然较大
　　2024年2月8日，国家统计局发布的数据显示，2024年1月份，CPI同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.5个百分点；PPI同比下降2.5%，降幅较上月收窄0.2个百分点。
　　王青表示，伴随2月春节错月效应反转，CPI同比有望小幅回正，PPI同比降幅也有望进一步小幅收窄至-2.2%，但短期内物价水平仍将处于低迷状态，上半年GDP平减指数同比将继续处于负值区间。这意味着未来一段时间物价水平和价格预期目标相比仍有距离，考虑物价因素的企业和居民实际贷款利率仍面临一定上升压力。由此，当前通过下调政策利率引导名义贷款利率较快下行，缓解实际利率上升压力的迫切性较高。
　　更为重要的是，主要受房地产行业下滑、消费需求不振等因素影响，2023年四季度以来官方制造业PMI指数持续运行在收缩区间。这意味着近期宏观经济运行稳中见弱，宏观政策实施逆周期调节的必要性上升。回顾历史可以看到，一旦官方制造业PMI指数连续3个月以上运行在收缩区间，货币政策做出反应的可能性就会显著加大，除降准外，下调政策利率也是常见的应对措施。
　　“综合当前经济和物价走势，我们判断短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。这将带动两个期限品种的LPR报价继续下调，进而带动企业和居民贷款利率持续下行，提振宏观经济总需求。与此同时，LPR报价持续下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。”王青表示。
　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，由于目前经济处于复苏关键阶段，后续降息等工具仍在工具箱，但具体实施需要看国内需求恢复进度、物价回升节奏，以及房地产复苏情况等。如果消费、物价、房地产复苏进度不够理想，不排除央行进一步通过降息、降准、结构工具等，引导市场利率中枢下移，为消费和投资复苏提供额外动力。
（文章来源：大河财立方）