2月20日，2024年首次LPR利率调整落地。与以往相比，此次调整有着较大不同，主要体现在5年期以上LPR的单独、大幅下调，降幅创下LPR报价制度改革以来单次下调最大，超出市场预期，释放了积极明确的政策信号。从稳物价、稳信贷、稳经济以及稳妥有效防范化解重点领域金融风险等多方面需求来看，预计年内LPR仍有进一步调整的可能。
　　一、5年期以上LPR单独下调25个基点，创历史最大降度
　　2月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期以上LPR为3.95%，较上月下调25个基点。作为2024年首轮“降息”，此次5年期以上LPR单独下调，并创下LPR报价制度改革以来单次下调最大幅度，超出市场预期。
　　从历史来看，2019年8月以来，我国共有八次5年期以上LPR下调，下调幅度普遍在5-10个基点，此次下调25个基点是历史上5年期以上LPR降幅最大的一次。而且，5年期以上LPR单独下调的情况也并不多见，仅2022年4月出现过一次。因此，此次调降与以往有较大不同，主要目标是调整长期利率水平。
　　5年期以上LPR是企事业单位中长期贷款和个人住房贷款的主要定价基准，此次大幅下调，可降低企业和居民长期负债成本，有利于促进房地产市场平稳发展和企业中长期融资需求。特别是今年以来地产市场仍面临较大压力，5年期以上LPR下降有助于稳定房地产市场预期。此外，分析指出，5年期以上LPR利率调降对于防范化解债务风险也有重要意义，LPR报价持续下调带动贷款利率下行，将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。
　　实际上，2023年以来，在助力稳增长的强需求下，货币政策逆周期调节力度不断加大，除了2023年3月和9月两次降准累计降低存款准备金率0.5个百分点之外，2023年6月和8月也两次下调LPR利率调，1年期LPR累计下调20个基点，5年期以上LPR累计下调10个基点。此次5年期以上LPR报价大幅下调呼应了市场的宽松预期。
　　二、银行资金成本下行为LPR调降腾出空间
　　此次LPR下调还具有一个重要特点，即是在没有政策利率下调情况下的调整。这主要是因为，包括去年以来存款利率下调在内的一系列举措推动了银行资金成本明显下行，进而为LPR下调腾挪出了空间。
　　一方面，2023年9月和12月多家国有银行下调存款挂牌利率，两轮存款利下调缓解了银行系统的息差压力，为进一步降息提供了有利条件。以中国工商银行来看，当前该行活期、三个月、1年、3年、5年定期存款利率分别为0.20%、1.15%、1.45%、1.95%、2.00%，2023年以来分别下降了5BP、10BP、20BP、65PB、65BP。此外，股份行、区域性中小银行等其他类型的商业银也纷纷跟进下调存款利率。
　　另一方面，人民银行一系列政策措施有效降低了银行中长期负债成本，增加了下调LPR报价的空间。1月25日，人民银行下调了再贷款、再贴现利率0.25个百分点；2月5日，降准0.5个百分点，释放约1万亿元中长期低成本资金；2023年四季度以来通过MLF净投放流动性超过2万亿，有效向金融机构提供了流动性支持。
　　三、年内仍有进一步调整的可能
　　展望未来，年内LPR仍有进一步调整的可能。从稳物价、稳信贷、稳经济以及稳妥有效防范化解重点领域金融风险等多方面需求来看，年内货币政策将继续强化逆周期和跨周期调节力度。2024年1月，人民银行行长潘功胜在国新办举行的“贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展新闻发布会”上表示，我国货币政策仍然有足够的空间，将平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，为经济运行创造良好的货币金融环境。从近年来的LPR调整节奏来看，2022年以来1年期和5年期以上LPR分别下调了4次，基本上保持每年调整2次的节奏，因此年内再次调整的概率较高。此外，从外部约束来看，2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期差处于收敛，客观上有利于增强货币政策操作的自主性，拓展货币政策操作空间。
（文章来源：新华财经）