ABS市场遭遇“滑铁卢”。近期，中央结算公司中债研发中心最新发布的《2023年资产证券化发展报告》显示，我国资产证券化市场2023年发行各类产品1.85万亿元，发行规模同比下降5.8%，年末市场存量4.35万亿元，同比下降17%。
　　这已经是ABS市场连续2年同比下滑。
　　自2021年全年发行各类产品3.1万亿元，年末存量规模接近6万亿元的顶峰之后，至今已跌去约40.32%，其中信贷ABS跌幅最大，2023年总发行规模3485.19亿元，较2021年高点8815.33亿元已经腰斩。
　　不过仅从去年数据来看，信贷ABS并不是跌幅最大的，ABS的降幅主要发生在ABN发行规模上。
　　兴业研究结构融资部高级研究员臧运慧对财联社表示，这主要是因为并表型ABN被停发，去年ABN发行规模为3197亿元，较2022年下降了30.9%。
　　值得注意的是，去年企业ABS整体表现平稳，同比增长2%，较2021年高点仅跌幅为25.18%。
　　涉房ABS的发行规模或仍难提振
　　从去年全年表现来看，发行规模前三的品种分别为应收账款 ABS、租赁资产 ABS和个人汽车抵押贷款 ABS，对应发行金额为2913.60 亿元、2614.87 亿元和1799.77 亿元。相较往年，长期位居前列的房企ABS（包含房企供应链ABS、CMBS、购房尾款ABS等）已不见踪影。
　　业内人士对财联社表示，这主要是因为受地产周期底部影响，ABS市场发行萎缩早在2022年就开始了。
　　臧运慧表示，往年每年贡献4000-5000亿元发行量的个人住房抵押贷款证券化产品（RMBS）停发，对ABS发行影响很大。由于RMBS的底层资产是个人房贷，具有期限长、利率低、信用高的特点，是较为适合进行证券化的基础资产，但随着地产周期下行，叠加地产“三道红线”政策出台，房地产贷款集中度管理政策延迟过渡期等因素，银行机构发行最后一笔RMBS停留在2022年2月，至今已有2年未有发行。
　　臧运慧还表示，目前来看地产景气度回升仍有压力，销售低迷、房贷发放乏力、房企信用修复艰难的情况下，涉房ABS的发行规模或仍难提振，受重点省份基建新增受限影响，工程订单存压，供应链ABS/ABN和应收账款ABS/ABN的发行都可能受到影响。整体来看，2024年ABS发行承压或仍将延续。
　　个人住房ABS仍存一定压降空间
　　从2024年开年ABS市场表现来看整体较为平稳。据Wind数据，截至2月27日，以发行起始日计算，占比相对较高的企业ABS 2024年新增122支合计规模929.12亿元，较信贷ABS仅发行3支共52.08亿元相比回暖迅速，分布方面，租赁资产、小额贷款和供应链账款位列企业ABS前三，同比变化不大。
　　值得注意的是，3支信贷ABS产品中，2支为个人车贷（2489003.IB和2489001.IB），1支为微小企业贷款，发行期均集中在1月份下旬，个人车贷的发行利率分别为2.47%和2.55%。
　　从二级市场方面来看，企业ABS收益率分位数明显偏低，多落在低位，不过在信贷ABS方面，个人住房ABS仍存一定压降空间。
　　据天风固收团队统计，截至2月25日，企业ABS收益率分位数中，仅1年期限产品仍存有一定压缩空间，其中AAA级企业ABS收益率分位数达8%相对偏高。此外信用利差分位数方面，1年期AAA级个人住房ABS和消费金融ABS利差压缩空间较大，分位数分别为56.3%和51.0%。
　　图：各品种信用利差分位数
　　数据来源：天风固收，财联社整理
　　东方固收分析师徐沛翔表示，近期ABS短端收益率下行幅度与同期限国开债接近，利差窄幅波动，但中长端多数收窄10~20bp，AA级3Y、5Y最多收窄29bp。此外融资租赁和供应链ABS成交热度环比有所提高。
（文章来源：财联社）